公用環保行業：社保影響哪家小 公用風景獨好

　　事件：

　　2018年7月20日，國務院印發《國稅地稅征管體制改革方案》，其中明確從2019年1月1日起，將基本養老保險費、基本醫療保險費、失業保險費、工傷保險費、生育保險費等各項社會保險費交由稅務部門統一征收。

　　公用事業央企居多，繳費規范受影響較小：

　　我們選取了40家公用事業上市公司進行分析。根據我們的測算，共有9家公司無需補繳社保費用，說明公司已嚴格按照法律要求進行社保繳費。剔除上述9家公司以及另外2家公司數據異常后，按照新的政策剩余29家公司2017年需額外繳納的總社保費用為9.77億元，僅占其2017年總歸母凈利潤的1.77%，行業整體受影響程度較小。

　　環保行業整體受一定影響，大型公司繳費相對規范：

　　我們同樣選取了40家環保行業上市公司進行分析。根據我們的測算，剔除2家公司數據異常后，按照新的政策剩余38家公司2017年需額外繳納的總社保費用為11.53億元，占其2017年總歸母凈利潤的5.63%。具體公司來看，補繳社保/歸母凈利潤的影響程度從0.83%到18.07%不等，影響程度基本與市值成反比，規模性公司規范化程度高得以體現。

　　員工薪酬分布情況對社保補繳情況影響有限

　　為了進一步分析員工薪酬分布對社保補繳情況的影響，同時去除單一公司個體化差異對結果的干擾，我們將選取的40家公用事業和40家環保行業上市公司統一匯總為兩家公司，即“公用”公司和“環保”公司，同時假定兩個公司的員工工資呈正態分布，在平均工資已知的情況對標準差進行敏感性分析。根據我們的測算，在工資標準差為2000元/月的情況下，“公用”基本不受新政影響，補繳社保/凈利潤比值僅為0.41%；“環保”受影響相對較大，補繳社保/凈利潤比值達到7.43%。而在標準差從0~10000的變化范圍中，標準差對“公用”和“環保”的補繳社保/凈利潤影響的波動范圍分別為0.3%和1.4%，影響有限。

　　風險分析：

　　政策細則發布以及具體執行不及預期。

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