私募基金：市場正在筑底 結構性機會顯現

　　9月16日，“國信證券中國金牛私募巡講”邀請星石投資、相聚資本、北京和聚、漢和資本四家金牛私募管理人與投資者共同探討如何在新經濟形勢下做好高端財富管理。與會人士認為，長期來看股票是收益率最高的投資品種，目前市場正在筑底，布局機會或逐步顯現。

　　無需過度悲觀

　　星石投資首席執行官楊玲表示，目前正值市場筑底進行時，投資無需過度悲觀。她分析，一方面，當前A股具備了明顯的底部特征。2000年以來市場共出現4次歷史大底，分別是2005年的998點、2008年的1664點、2013年的1850點和2016年的2638點，目前市場無論是從絕對估值水平、低估值個股分布以及換手率等方面均已接近、甚至低于過去4次大底。另一方面，產業資本悄然布局A股。2005年以來，產業資本在大多數市場底部期間表現為凈增持。2018年8月，產業資本在二級市場凈增持20.1億元，2016年以來則是月均凈減持37.1億元。同時，上市公司出現回購潮，回購潮也往往發生在市場底部區域。此外，政策利好持續推出。

　　相聚資本總經理、投資總監梁輝認為，目前國內經濟仍處于下行趨勢中，市場估值已經達到市場“底部區間”，但是并不是“底部”。股市可能經歷一段震蕩期，投資者需要忍受短期的波動，等待更為明朗的市場機會。

　　展望未來十年，漢和資本首席策略胡浩杰認為，股票是長期收益率最高的投資品種，“懼怕波動”和“短期投機”是獲取長期收益最大化的困難之處，正確認識長期投資的優勢，才能實現長期收益最大化并做好長期價值投資。

　　結構性機會顯現

　　北京和聚投資總監陳劍認為，在存量博弈格局下，創新將成為重要的成長驅動，顛覆性創新技術業態尚未形成，細分龍頭則更具優勢。他表示，其重點研究的細分領域包括新技術、新材料、新消費、新制造、新模式、新安全等六大方面。

　　楊玲表示，堅持看好價值成長及堅持持有價值成長股。同時，在內外壓力之下，擴內需是維穩經濟的良好選擇，所以建議在投資上選擇確定性較強、現金流充沛的消費股；同時，提高核心技術、促進創新發展則是中國長期經濟發展重要出路，投資上應選擇成長性確定、估值合理的科技股。

　　胡浩杰認為，未來市場會是結構性牛市，也會呈現出個股嚴重分化的特點，整體市場環境將會非常有利于具有強大研究能力的投資機構。

　　國信證券經紀事業部副總裁徐敬耀表示，國信證券連續9年以獨家協辦的身份支持中國私募金牛獎評選，旨在為投資者挑選出業績優秀、表現穩定的卓越私募管理人。他指出，專業投研在投資中非常重要，國信證券希望為普通投資者和機構投資者搭建一個溝通的平臺，讓廣大投資者能夠更好地分享到優秀投資機構的投研成果。

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