新興市場危機下黃金深陷囹圄，但時間周期暗示買入時機將至

隨著經濟、貨幣以及股市出現了下滑，很多新興市場正陷入了低谷。

同樣陷入低谷的還有黃金，自今年以來，黃金被強勢美元壓制的無力喘氣，跌破多個重要關口，作為避險資產的重要屬性也被美元所取代。但是同樣的光景也曾出現在2002年，隨著新型市場貨幣危機加重，黃金或很快迎來轉機。

新興市場貨幣危機

貨幣通常是視作是一個健康程度的最好的暗示。下面這六個貨幣是今年以來表現最差的幾個貨幣之一。


貨幣危機正在蔓延
這只是表現最差的幾個貨幣之一。但事實上貨幣大幅的貶值在新興市場開始蔓延，高通脹甚至是惡性通脹正在對這些造成打擊。除了上述外，2018年出現貨幣危機的還有蘇丹的蘇丹鎊下跌61%，安哥拉的寬扎下跌39%，利比里亞元下跌18%，還有印度盧比也下跌12%，這種趨勢還在進一步蔓延。數據顯示，至少還有15個新興市場的貨幣將在2018年下跌超10%甚至更多。

全球股市下跌的開始
世界主要的股市也不容樂觀，這可能暗示一個漫長熊市的開始。在2018年，巴西股市下跌了20%，土耳其股市下跌了23%，新興市場ETF下跌了20%。受到新興市場的影響，部分發達的股市也出現了明顯的下跌，如土耳其里拉大跌導致了歐元銀行業風險敞口的擴大。

數據顯示，2018年以來，意大利股市下跌了16%，西班牙下跌了15%，德國和英國均下跌了10%。

債務危機的發酵
新興市場出現了貨幣的大規模貶值跟本國的負債問題也是密切相關的。由于新興市場的債務大部分都是用美元進行債務融資的，美元的不斷走強以及本幣的不斷貶值使得新興市場的債務問題不斷加劇。比如印度由于盧比的大幅貶值，印度出現了嚴重的財政困難，這個現狀正不斷困擾著印度當局，預計未來將進一步對印度經濟造成損害。

數據顯示，2000年左右的潛在的市場債務僅有8萬億美元，但是目前已經接近了50萬億美元。以美元計價的債務正在呈指數級的增長。但關鍵的問題是，隨著經濟進一步衰退，這些的貨幣存在進一步貶值的空間。

下面這張圖顯示，在這十幾年間，這些的美元債務都上漲了5至10倍，這意味著這些的貨幣仍存在進一步貶值的可能。


阿根廷60%的利率
隨著今年比索已經貶值了50%，阿根廷央行已經將利率提升至60%。

但是沒有可以應對60%的利率，尤其是債務負擔沉重的。這意味著阿根廷將會再次出現貨幣崩潰，進而產生違約。不過這個這種情況已經發生很多次了，所以它并不會對全球經濟產生影響。

時間周期下的黃金

最近一段時間，美元似乎取代了黃金，成為了真正的避險資產。但事實上，美元的這種避險屬性是基于貿易風險所產生的，同時美聯儲持續加息的預期使得市場認為美元是短時間規避風險的最好手段。

但是一旦市場回歸常態，貿易風險開始消散，同時美聯儲認為已經實現中性利率開始停止加息，那么傳統避險品種的優勢將會再次發揮出來。

所以當前并不會改變對于黃金作為一個避險品種的看法，這從時間周期也可以看出。

2002年黃金的起漲點
在2000年至2002年美國股市經歷了80%的技術性大跌后，黃金的價格并沒有將這種風險體現出來，當前黃金的價格僅僅只有300美元/盎司，但是當時債務和衍生品的風險已經開始在市場積聚，因此當風險真正開始的時候，市場往往會低估黃金的價格，同時更傾向于其他的資產。

但所知道的是，在2002年后黃金開始爆發式的增長，并創出了歷史的高點。


目前我們所處的格局和2002年有異曲同工之妙。自2006年以來，世界經濟開始經歷了資產和負債的爆發式增長，如果加上衍生品、養老金以及其他無準備金的負債，那么現在市場的風險已經達到了千萬億美元的級別。但是現在市場顯然更傾向于美元，而黃金則顯得乏力疲軟。

黃金的價值在貨幣危機爆發的尤為凸顯
但是這只是從一般性的宏觀市場所看到的景象。在貨幣危機開始爆發的，黃金的作用開始一覽無余。


還是以前面提到的貨幣貶值最厲害的六個為例。與本國貨幣不斷貶值形成鮮明對比的是黃金價格在國內的水漲船高。

正如前面提到，新興市場的貨幣危機具有傳導性，隨著一部分西方也開始經歷類似的困境，這可能將推動本國黃金價格的上漲，最終這種價格走勢會反應在行情中，進而推動黃金的回升。

《新興市場危機下黃金深陷囹圄，但時間周期暗示買入時機將至》閱讀地址：http://m.osxg.com.cn/2018/0918/146716.htm