楊德龍：當前投資者要守住業績、心理和倉位三條底線

　　本周市場走勢低迷，滬指日成交量重新跌破1000億元關口。不過，在成交量大幅萎縮之際，市場的底部特征也更加明顯。現在各項指標都顯示市場高度謹慎，對于各種不確定因素的擔憂導致投資者不敢輕易入場。

　　之前我提出過一個觀點，即三季度A股市場將完成探底及筑底，四季度有望迎來反彈行情。得出上述判斷的主要理由有以下幾點：一是經過大幅下跌之后，超跌反彈的動力比較足，市場可能在四季度迎來反彈機會。二是政策面上，把流動性控制在合理充裕的范圍內、加大基建投資建設以及減稅降費等，將給經濟基本面帶來新動能。三是四季度一些機構臨近考核節點，可能會加倉重倉股，從而帶來一定的抱團取暖式的效應，白馬股有望在大幅下跌后迎來一定的修復式上漲行情。

　　未來兩個月，上市公司的業績披露處于真空期。在這段真空期，對業績出現下滑的擔憂會暫時緩解，這將有利于市場反彈。在當前弱勢環境中，保持耐心及輕倉防守是一種比較好的策略。當然，對于已經重倉的投資者，現在需要耐心等待。

　　在經歷大幅下跌之后，市場進一步大跌的可能性已經不大。當前投資者要守住三條底線：第一，通過持有優質公司的股票來守住業績的底線，遠離績差股和題材股。第二，守住心理底線。經過大跌之后，很多個股已經跌出了價值，對于后市不宜過度悲觀，更不應過度恐慌，可以適當低吸一些優質個股。第三，守住倉位的底線。在市場完成探底筑底之前，不宜過快加倉，防止在左側抄底出現再次被套及“割肉”的現象。

　　當前A股市場的整體估值已達歷史低點，不僅遠低于美股，也低于一些新興市場股市。而A股整體盈利增速和ROE仍然處于高位，這也是市場未來反彈的基礎。未來隨著風險偏好的逐步回升，市場存在超跌反彈的動力。

　　從資金流向來看，今年以來無論是上證50ETF、滬深300ETF，還是中證500ETF以及創業板ETF，都有大量的資金流入。配置ETF的資金大多數是機構資金，相關指數估值跌至歷史底位是這些抄底資金入場的主要原因。一旦市場回暖，這類指數基金將會成為搶反彈的最佳配置品種，因此這類指數基金受到一部分機構資金的青睞。

　　克里斯托佛·布朗認為，要想成為一名優秀的價值投資者，就要克服一些人性的弱點，具備一種離經叛道的精神，避免盲從市場大流，遵守投資紀律。那些長期戰勝市場的精英，絕大多數都是始終如一的真正的價值投資者。

　　做價值投資是一場修行，只有克服人性中的貪婪與恐懼，堅持正確的投資理念和投資紀律，才能夠穿越市場的波動周期，獲得好的投資回報。堅持價值投資就要具備獨立判斷能力，堅持買入已經跌出價值的具有安全邊際的優質個股，不要被市場短期的走勢所迷惑。

　　做投資也要避免過度自信。很多投資者不斷地換手，就是因為他們認為新買的股票會比老的股票收益高。這樣一年下來操作很頻繁，除了給券商貢獻交易費，沒有獲得任何收益，甚至會出現比較大的虧損。

　　現在市場處于弱勢震蕩的格局，投資者要有足夠的耐心等待市場完成調整。當前市場已經大幅下跌，很多個股已經具備了配置的價值，精選一些優質個股來持有，等待行情好轉，無疑是當前最好的策略。

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