軍工行業：將放寬民間資本進入軍工 重點關注細分龍頭

　　政策環境趨于寬松，鼓勵民間資本進入軍工行業。工信部總經濟師王新哲稱，將放寬民間資本在電信、軍工等領域市場準入，進一步取消下放生產審批事項。在軍民融合發展戰略的推動下，近年來軍委裝備發展部、工業和信息化部、國防科工局和全國工商聯等軍地有關部門在鼓勵民營資本進入軍工行業的方面做了大量工作，先后出臺《關于建立和完善軍民結合、寓軍于民武器裝備科研生產體系的若干意見》、《關于鼓勵和引導民間資本進入國防科技工業領域的實施意見》、《關于推動國防科技工業軍民融合深度發展的意見》等指導文件，為鼓勵民間資本進入軍工行業創造良好的政策環境。

　　民參軍公司營收增速提升，毛利率保持相對高位。2018H1申萬國防軍工板塊內民參軍公司營業收入總計66.73億元，同比增長25.57%，增速明顯高于去年同期(17.94%)；歸母凈利潤總計6.70億元，同比增長12.99%。2018H1板塊內民參軍公司平均毛利率為42.34%，略低于去年同期水平(43.19%)，保持在相對較高的水平。民參軍企業營收快速增長，既有宏觀經濟增長的因素，也反映出軍民融合發展、軍品訂單交付加快、軍工行業基本面轉好等有利影響素，隨著未來軍工領域的進一步開放，民參軍企業將從中繼續獲益。

　　重點關注細分龍頭。在我國國防建設加速、軍隊武器整備升級和軍民融合發展的大環境下，放寬民間資本進入軍工行業的門檻將使相關上市公司直接收益，長期看好民參軍企業業績的增長空間。建議關注擁有較強技術研發能力，軍品業務營收或利潤占比較高的相關標的，重點關注武器裝備研制產業鏈上的龍頭企業，重點推薦內蒙一機、中直股份、中航沈飛、中航光電、中航機電、航天發展。

　　風險提示：政策推進進程不及預期；軍品訂單延遲風險。

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