黃金持倉驚現大變天 多頭曙光要出現了？

分析師John Rubino指出，目前黃金和白銀的期貨市場除了極端看空之外，還出現了歷史上罕見的持倉現象，而這種極端現象遲早需要修正，黃金價格多頭的曙光要出現了嗎？

每隔一段時間，特定市場中的交易行為就會突破其歷史的正常邊界，向新的領域范圍探索。這可能意味著兩種不同的狀況，要么是一些基本面發生了改變，創造出一個市場參與者必須適應的“新常態”，要么這個極端的異動只是一個暫時的失常，最終會通過同樣極端的轉向回到之前的范圍。

分析師John Rubino指出，黃金和白銀市場目前正是處于這種情況之中，通常持有凈多頭頭寸的投機者現在是凈賣空者，而通常持有凈空頭頭寸的商業投資者現在卻是凈多頭持倉，這種罕見的場景在過去一周里變得更加極端。

這到底有多不尋常呢，我們可以先回顧一下歷史。在過去一年的大部分時間里，投機者（灰色）一直在做多，而商業投資者（紅色）一直在做空黃金。但如今兩者角色互換，投機者認為現貨黃金會下跌，而商業投資者則押注了另一個方向。

根據上周公布的持倉報告顯示，黃金的商業凈空頭頭寸為-6525份合約，自2001年12月以來首次跌至負值。這在歷史上尤為罕見，只有在重大轉折點才會出現。

白銀市場出現了同樣的狀況，偏離正常范圍的程度甚至更加極端。道明證券的商品策略師Daniel Ghali表示，目前基金經理的投機性空頭倉位處于歷史高位，而傳統上做空白銀的商業投資者同樣是多年來首次持有凈多頭頭寸。

上圖的最右側展現了目前交易的異常程度，這兩個市場的交易者此前從未處于這種相對的位置。這又意味這什么？正如本文開頭所說，第一種可能是投機者和商業投資者對其動機和目標做出了調整，導致他們現在處在其傳統立場的對立面；又或者是過去幾周的交易行為是一種異常現象，未來通過極端的異動朝著另一方向修正。

哪種情況更有可能？Rubino認為，幾乎可以肯定是后者。因為商業投資者傳統的凈空頭頭寸是出于商業原因，黃金和白銀的礦商會使用期貨合約以鎖定未來賣出的價格，并通過那些銀行這類商業交易商來下單。只要礦商繼續進行套期保值，商業投資者就必然是凈空頭頭寸持有者。

與此同時，就傳統做法而言，因為每筆交易都必須要有兩個方向，做多或者做空，因此投機者通常是采取商業交易商的反向操作，這就意味著投機者必須是凈多頭才能保證市場能夠運作起來。因此，在未來的某個時候，這種極端現象將會出現反轉。

不過這要等到什么時候才出現呢？沒有人會知道。但當它發生時，可能是先通過短暫的空頭擠壓，投機者開始削減他們的多頭頭寸并發現這樣交易會帶來很大的代價，由此引發的恐慌可能會為最近疲軟的金價帶來一點曙光。

從日線圖上來看，現貨黃金價格日線在經過低位連續的十字K線震蕩整理蓄勢之后，轉而收中陽線收復上方部分失地，并且昨日收盤收在高點處，短線上面走強，要是在配合上大周期上的盤底來看的話，那么本周現貨金的低點1187.70就是本次二次下探的低點，外加上周三晚間的拉升就形成了雙底上漲。而又由于下探的空間較小，橫盤的時間較長，所以就是以震蕩整理代替了下探，再加上均線系統較為凌亂，糾纏復雜，所以是處在走出趨勢前的震蕩蓄勢。又介于在昨日日線收線轉陽并且突破收復1203，由此就打破了金價周初開始維持的弱勢震蕩行情，所以今日黃金價格主要看震蕩上升，看周線收高！

黃金行情中心顯示，北京時間13:26，今日黃金現貨價格報1205.59美元/盎司。

《黃金持倉驚現大變天 多頭曙光要出現了？》閱讀地址：http://m.osxg.com.cn/2018/0916/146426.htm