明日股市三大猜想：大盤或迎來向上拐點

　　9月13日，今日兩市大幅高開后，一路震蕩下行，盤中創指一度大跌超1%，午后在天然氣、國防軍工板塊持續走強帶動下，三大股指全面反彈，滬指率先翻紅，大漲逾1%，行業板塊多數收漲，賺錢效應顯著回升。從盤面上看，頁巖氣、國防軍工、天然氣居等板塊漲幅榜前列，生物制品、白酒、賽馬等板塊領跌。

　　截止收盤，滬指報2686.58點，漲1.15%，深成指報8163.76點，漲0.65%，創指報1391.28點，漲0.40%。

　　對于后市走向，源達投顧指出，短期來看，近期波浪形走勢屢屢上演，此時正是拐頭向上節點，后市或將引爆一波小幅上行，靜待明日行情將上行趨勢坐實。

　　巨豐投顧表示，2700點下方，市場在多重積極因素推動下，大盤底部跡象也是越來越明顯。因此，目前要做的仍是繼續加快優質標的的篩選，從戰略上做好隨時介入的準備，而戰術上適當進行個股的博弈。

　　中信證券認為，目前市場對大部分風險因素都已有所預期，倉位的系統性下調就是短期最樂觀的因素，政策底、資金底和情緒底已現，金融板塊的企穩也確認了市場底部區域，這種環境下，建議投資者亂中取靜，在分化中尋找機會。對長線投資者而言，目前已是一個左側介入的機會。

　　操作策略上，巨景投顧指出，此時應積極面對，優選上市公司，挖掘被錯殺的業績良好個股進場跟蹤，一旦市場出現轉勢和積極信號可按計劃逐步介入。機會上繼續留意珠寶首飾、酒店旅游、食品飲料、基建等板塊。策略上，輕倉防守。

　　資金猜想：尋找優質錯殺標的股

　　過去幾個月，隨著大盤幾波探底，上市公司破凈數量也在不斷增加。據天風證券統計，截止9月11日，全A破凈公司數達303個，占兩市股票總數8.56%。回顧過去15年A股歷次大底，當前破凈規模已經超過13年和16年的底部，距離05年和08年還有一定距離。

　　從過去幾次破凈潮的行業分布來看，重資產的周期、地產行業都是重災區，此外，交運在過去幾次也都排在靠前位置。要特別注意的是，05年和08年兩次破凈潮中，銀行股都全身而退，而13年以來的三次破凈潮中，銀行股都有超過60%的標的市凈率跌破1。另一方面，TMT行業以及消費中的醫藥、食品一般沒有大規模破凈的情況出現。

　　而截止2018年9月11日，破凈公司占行業公司數量比重最高的是銀行65.38%、采掘27.87%、地產25.38%、鋼鐵25.00%、交運19.09%；軍工是目前唯一沒有公司破凈的行業。

　　分析人士表示，大規模破凈是熊市的一大特征，其充分反映了市場的悲觀情緒。但是破凈潮中往往也醞釀著重要機遇，比如，金融地產和部分周期行業在過去幾次大底時都有較大比例標的破凈，而其中不乏一些優質資產被錯殺。

　　星石投資組合投資經理袁廣平認為，鑒于目前經濟、流動性和市場風險偏好并未出現明顯拐點，市場短期難言反轉，大概率繼續磨底。但鑒于在財政貨幣政策共同托底經濟、上市公司業績維持穩健、市場估值處于底部、長期資金持續引入A股的環境下，也不宜對市場過度悲觀。在市場底部，有效的策略是選擇并儲備優質的企業。在近期的市場環境下，尋找優質企業反而更加容易了。

　　華創證券王君認為，四季度A股市場存在弱反彈窗口，存在明顯的加倉和反轉效應。穩杠桿政策托底下，風險偏好提振帶來估值修復。行業配置方面，穩健與成長平衡的配置思路應當堅守，建議關注受益于政策對沖，估值較低的銀行、鋼鐵板塊；同時配置ROE增長更具穩定性的計算機和核心軍品行業。制造業增值稅結構性減稅預期以及基建產業鏈潛在機會最大，核心技術自主可控龍頭在改革開放40周年關口或將是彈性最大的領域。

　　熱點猜想：軍工板塊向上彈性巨大

　　申萬行業指數數據顯示，截至9月12日，9月以來國防軍工行業指數上漲5.18%，在申萬28個一級行業中排名第一，且是唯一上漲的行業板塊，呈現一枝獨秀的態勢。分析人士表示，中報驗證軍工板塊基本面改善，長期來看確定處于底部區間，軍工股的整體估值向下空間有限，向上彈性巨大。

　　分析人士指出，預計軍民融合會議等年度重要政策改革時點臨近，政策催化或將帶來反彈預期，因此堅定看好大飛機、軍民融合、北斗導航等軍工領域子板塊下半年行情。尤其是大飛機行業基本面持續改善明顯，上市公司盈利能力將明顯提升，行業未來有望迎來新的景氣周期，板塊經過前期深跌后，估值回歸較低區間凸顯配置價值，可重點關注業績較好、估值合理的相關龍頭股。

　　事實上，軍工板塊基本面持續改善預期進一步得到驗證。公開數據顯示，軍工板塊2018年上半年實現營業收入為1305.0億元，同比增長10.7%；扣非凈利潤為44.05億元，同比增長44.3%。地方軍企板塊整體營業收入為34.5億元，同比增長9.3%，扣非凈利潤為0.4億元，實現同比扭虧，基本面有所改善。民參軍板塊2018年上半年延續高增長態勢，實現營業收入為151億元，同比增長35.1%；扣非凈利潤為14.9億元，同比增長21.7%，業績的高彈性源于軍品訂單的快速回升。

　　中信建投證券認為，進入2018年，軍工行業基本面拐點逐步顯現，外部因素：國防預算增速超預期，2018年中國國防預算11070億元，同比增長8.1%；內部因素：首先，軍工產業鏈業績迎來拐點，一方面，隨著軍改影響逐步消除，訂單補償效應明顯。2018年軍改對訂單壓制作用將大幅減弱，新裝備定型批產將加速，陸軍、戰略支援部隊等新軍種裝備的訂單補償效應或最為明顯。另一方面，實戰化練兵加速新裝備列裝，有望大幅提升裝備維修保障和彈藥需求。其次，軍工體制改革迎來拐點，軍民融合由規劃進入實質落地階段；央企資本運作數量有望回暖；軍品采購與定價機制改革方案有望出臺；首批院所改制有望完成，與資本市場相關度提升。

　　銀河證券表示，2018年上半年基金軍工持倉占比為3.05%，略高于2017年底的2.43%，依然是2014年以來的相對低點。軍工持倉占比指標下行空間較為有限，向上空間較大。為了增強弱市環境中的抗風險能力，2017年上半年后，隨著軍工指數持續下探，基金持倉集中度提升到了2018年上半年的0.52，馬太效應強化，龍頭和白馬依舊是行情演繹的主力。2017年下半年，公募基金4年來首次低配，2018年上半年公募基金配置積極性有所回升，軍工板塊重新回到超配通道。由于行業基本面持續改善可期，公司盈利能力將明顯提升，基金超配有望成為常態。

　　針對板塊后市，東吳證券指出，2018年上半年軍工產業鏈不同環節的上市公司業績均有顯著增長，元器件、材料等類別企業上游領域的需求彈性很大，具有靈活機制的民營企業上半年增速較快，整個軍工產業鏈呈現出高度景氣。此外，各軍工類企業的存貨和上游采購量同時增加，突顯軍工產業鏈下游的旺盛需求。但軍工行業現金流從主機廠向上游傳導時間較長造成配套廠商的經營性凈現金流普遍低于凈利潤，隨著行業的持續景氣，上游廠商現金流也將出現好轉。短期來看，若市場風格變化帶來板塊反彈，龍頭公司具備較好彈性和流動性。

　　(文章內容僅供參考，對于文章中所提及的股票，不構成投資建議，投資者據此操作，風險自擔。)

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