環保行業：全國31省342個城市危廢數據解密

　　全國總覽：共生性與結構性的全面體現。

　　共生性體現在：危廢主要來源于工業生產過程，且治理需求反映了區域環保壓力的變化。通過對全國31省342個城市危廢信息的統計，我們發現整體產廢大市集中在京津冀-山東、長三角、遼沈一帶、西南重工業區等地域。從樣本數據來看，2017年全國危廢整體產量平均增速為18%。

　　結構性體現在：以每1億元工業總產值所產生的危廢量定義危廢產生強度，則危廢產生強度較低的區域集中在京津冀地區、河南、湖北、陜西等中部省份及廣東地區；危廢產生強度>200的城市則主要分布于東北老工業基地集群，西部煤焦、煤化工、有色集群，沿海精細化工、煉化集群，西南有色金屬集群。

　　區域詳解：省、市級危廢供需缺口測算。

　　從各省經濟角度看對產廢行業依賴度，青海、甘肅、廣東等地產廢行業占比大幅高于平均水平，總體上西部地區工業總產值對危廢相關行業更為依賴。從產廢行業角度看區域分布，則重點產廢行業區域集中分布特點較為明顯，通信設備、計算機及其他電子設備制造業、有色金屬礦采選業和化學原料和化學制品制造業CR3分布為58%、51%、49%。從危廢種類CR3來看，東西部差距不明顯，但產廢量低的城市其危廢種類集中度普遍較高。從產廢企業CR3來看，東部地區集中度低于西部，但產廢量與集中度無明顯相關關系。

　　環保加嚴關注產廢大戶處置情況。

　　以危廢利用量-處置量為指標畫圖，可以看出綜合利用為主的城市主要在湖南-貴州-云南一帶，而東部沿海地區，山東-江蘇-浙江一帶則以無害化處置為主。以危廢年產量為縱坐標，危廢種類集中度(CR3)為橫坐標，可以將全國城市分為四類：高度發達型、資源支撐型、中度發達型、欠發達型。

　　投資建議：

　　從2017年各市危廢增速來看，東部沿海地區延續高景氣度。從危廢種類和產廢企業集中度來看，東部地區種類更復雜，處理工藝要求更高。從城市分類來看，均衡型城市處置需求最為復雜。基于此，在全國危廢市場景氣度提升的背景下，重點推薦兩條投資主線：1)重點關注行業結構復雜，企業分布較為分散的地區，即山東-江浙-福建-廣東沿海地區。2)重點關注產能缺口大的地區。基于2017年統計數據，各地基本呈現利用產能過剩、處置需求不足的特征，但地區間差異較大。目前華南、華東地區處置缺口仍較大。維持危廢子行業“買入”評級。建議關注重點區域布局較多，且同時具備優質運營能力的中國光大綠色環保、海螺創業、東江環保。

　　風險分析：

　　行業政策發布不及預期、發生經營負面事件從而對相關公司產生不良影響、宏觀經濟偏弱引發市場系統性風險。

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