機械設備：觀他山成長之徑 待國產龍頭崛起

　　國內龍頭企業有望復制海外巨頭成長路徑，國產替代進口是大勢所趨

　　我們2018年7月11日發布的《激光產業鏈系列報告之一：國產激光器快速崛起，進口替代是大勢所趨》報告指出，國內龍頭借鑒海外巨頭，基于價格優勢，國產替代進口是大勢所趨。本篇報告中，我們著重分析IPG和nLIGHT的技術優勢和垂直整合發展路徑，挖掘可供國內龍頭企業借鑒之處和投資思路，總結為攻克核心技術，實施垂直整合，或是光纖激光器巨頭成長的必由之路，本土企業憑借相比國際較低的成本優勢，進口替代空間可觀，建議關注有望實現高功率進口替代及產業鏈自主可控的國產光纖激光器龍頭公司銳科激光。

　　光纖激光器需求增速明顯，全球光纖激光器行業寡頭壟斷

　　據Industrial Laser Solutions，2017年光纖激光器行業市場規模超過20億美元，在全球工業激光器市場中占比達到42.7%。激光器市場集中度緩慢提升，龍頭公司市場支配能力強，據OFWeek激光網及Bloomberg數據整理，2017年IPG、Coherent(相干)和Trumpf(通快)公司市占率合計約為41.84%。IPG憑借在光纖激光器中的技術優勢保持市場領先地位，在高功率光纖激光器產品中具有競爭優勢。

　　攻克核心技術，實施垂直整合，或是光纖激光器巨頭成長的必由之路

　　30年技術積淀催生IPG Photonics，公司通過大量的研發投入，維持不斷的技術迭代及產品商業化，處于行業的前沿；通過垂直整合策略實現光纖激光器的全面優化，有效提升獨立性。nLIGHT公司以半導體激光技術為起點，元器件技術扎實，向下垂直整合，逐步提升產品附加值；光纖激光器技術后來居上，注重差異化可定制，發展成半導體和光纖激光解決方案的領導者。

　　我國光纖激光器國產企業核心技術差距仍在，國產化進程加速

　　目前，光纖激光器主要生產企業有銳科激光，創鑫激光，杰普特光電等，其它品牌包括上海飛博、武漢安揚、國神光電、46所、東方銳鐳、歐泰激光等。據OFweek激光網，雖然國內一些激光廠商已研制出6KW的高功率光纖激光器，但國內80%的高功率光纖激光器需要依靠進口。據中國產業信息網，高功率光纖激光器的國產化進程逐步推進，滲透率從2013年到2016年間從1%提升至7%。

　　持續看好具備技術壁壘并有能力實施垂直整合的光纖激光器國產龍頭企業

　　由于光纖激光技術發展成熟、優勢突出，對傳統加工及YAG、CO2等其他類型激光器的替代效果明顯，光纖激光器未來的增長需求可觀。當前，我國光纖激光器行業正處于快速發展階段，我們認為，龍頭企業憑借較為穩定的產品銷售可支撐較大研發投入，以攻關高端技術形成壁壘，凸顯競爭力。若國內龍頭公司有能力實施垂直整合，憑借相比國際較低的成本優勢，進口替代空間可觀。建議關注有望實現高功率進口替代及產業鏈自主可控的國產光纖激光器龍頭公司銳科激光。

　　風險提示：宏觀經濟增速不及預期，原材料價格上漲風險，高功率激光器研發不及預期。

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