鋼鐵有色：地產后周期制造業信心不足 金屬價格承壓下行

　　周度觀點

　　本周有色金屬品種悉數下跌，有色板塊跌幅居前，整體股市反彈無力繼續下探。其中，基本面供給趨向寬松的鋅跌幅較大，受成本支撐的鋁價格較為堅挺。市場對新興市場特別是中國的經濟中短期的走勢難言樂觀。從國內制造業的動態上來看，地產中后端的玻璃、家居和家電的價格產量指數均在走低。中小廠商面對后期市場信心不足，不敢大量建立庫存導致計劃產量降低。這對第四季度和明年的整體工業制造是一個走弱信號，股市的低迷也一定程度上反應了對企業部門盈利的預期。

　　有色行業摘要

　　工業金屬，工業金屬需求預期悲觀，價格上行壓力較大。行業周期上行的銅本周庫存明顯走低，LME銅庫存下降18750噸至24.6萬噸，降至今年1月底以來低位。上海保稅區銅庫存環比上周五減少2.03萬噸，8月初上海保稅區銅庫存48.87萬噸，五周連降直至45.35萬噸，環比下降7.2%。銅庫存的全面走低除了與上半年消費超預期外，精煉銅對廢銅的替代也是重要原因。截止第三季度發放的19批固廢進口批文中，今年累計發放批文量73.86萬噸，同比減少75%，廢銅冶煉及制桿生產線被迫轉用精銅或減產。在力爭2020年底前基本實現固廢零進口的背景下，近三年內廢銅實際流通量會出現逐步縮減。精銅替代廢銅，利好冶煉及銅精礦生產企業，對銅價也形成一定支撐。

　　能源金屬，由于夏休期的結束，高溫合金領域需求增量，MB鈷價格近期小幅回升，高等級鈷價回歸至低等級鈷價之上。動力電池方面，受政策驅動影響，今年動力電池市場整體疲倦，電池企業生產積極性不高，正極材料廠相應削減產量，導致碳酸鋰需求下降；而隨著三元電池向高鎳方向發展，對碳酸鋰的需求也造成一定影響。主流企業電池級碳酸鋰價格在10.5-11萬元/噸，較年初的17萬元/噸下滑約38%。碳酸鋰的價格降低，留給了電池及電動車行業更廣闊的發展空間，現在處于以價換量的階段，未來碳酸鋰使用量上將會迎來新的突破。

　　稀貴金屬，本周美股也是連續小幅下跌，導致VIX指數5日抬升16%。不過周五公布的美國8月非農就業報告，新增非農就業崗位20.1萬個，好于預期；薪資同比增幅更是達到2009年6月以來最高的2.9%，提升了通脹上升的預期。美聯儲本月大概率將會進行2018年第三次升息，并有望完成年內升息四次的目標。進入9月加息以及新興市場避險情緒提振美元走勢。黃金價格在加息過后可能會出現一波等待已久的反彈。

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