基本面拐點顯現 軍工板塊“后來居上”

　　雖然昨日兩市震蕩分化，但板塊方面卻并不乏熱點。中信一級行業中，國防軍工表現最為強勢，漲幅居首。

　　近期國防軍工板塊屢屢走強，再度引起市場注意。年初以來，在兩市的持續回調中，軍工板塊跌幅較大，此前其回升之勢也幾度為利空所打斷。作為一直徘徊在低位的幾個板塊，軍工行業的估值仍處在歷史底部區間附近。隨著向上預期繼續強化，行業未來有望迎來新的景氣周期。后市演繹空間依舊可觀。

　　板塊逆勢回升

　　昨日，兩市整體走勢較為震蕩。但在這樣背景下，國防軍工板塊全天大體保持升勢。

　　數據顯示，昨日29個中信一級行業中，國防軍工板塊60只正常交易的個股中出現上漲的就有53只，在昨日的盤面中，這一走勢堪稱相當強勢。值得一提的是，板塊中全天也依舊出現天奧電子和安達維爾兩只漲停股。截至收盤，國防軍工板塊漲幅1.75%，位于29個中信一級行業的首位。

　　上半年軍工板塊經歷了持續兩個月的上漲，但其后板塊經歷了一輪顯著的回調。從漲跌幅來看，自4月中旬截至階段觸底，中信國防軍工指數的最大跌幅近25%，而上證綜指同期跌幅為5.94%，整體而言，軍工板塊的表現顯著弱于大盤。不過自8月以來，板塊升勢比較連續，此前三周國防軍工指數在周線上也已走出“三連陽”，再度受到部分投資者的關注。

　　回顧近兩年軍工板塊的走勢，其表現一直弱于大盤。在行業板塊中，以漲跌幅來看，軍工板塊也一直處于偏后水平。當前估值仍處于底部區域附近的軍工板塊，較其他板塊而言，顯然仍未被市場過多重視。因而每當其蓄勢發力之際都會引來投資者對板塊后市的遐想。

　　景氣有望持續

　　業內人士表示，軍工板塊受益于軍改落地，以及軍民融合、軍品定價機制改革等相關政策推動。而業績兌現、估值不斷趨向合理有望令軍工股重獲資金青睞。在板塊基本面預期向好以及政策利好釋放的背景下，后市板塊整體演繹空間可觀，也有不少機構早已提前“埋伏”。

　　銀河證券表示，2018年上半年基金軍工持倉占比為3.05%，略高于2017年底的2.43%，依然是2014年以來的相對低點。軍工持倉占比指標下行空間較為有限，向上空間較大。為了增強弱市環境中的抗風險能力，2017年上半年后，隨著軍工指數持續下探，基金持倉集中度提升到了2018年上半年的0.52，馬太效應強化，龍頭和白馬依舊是行情演繹的主力。2017年下半年，公募基金4年來首次低配，2018年上半年公募基金配置積極性有所回升，軍工板塊重新回到超配通道。由于行業基本面持續改善可期，公司盈利能力將明顯提升，基金超配有望成為常態。

　　針對板塊后市，東吳證券指出，2018年上半年軍工產業鏈不同環節的上市公司業績均有顯著增長，元器件、材料等類別企業上游領域的需求彈性很大，具有靈活機制的民營企業上半年增速較快，整個軍工產業鏈呈現出高度景氣。此外，各軍工類企業的存貨和上游采購量同時增加，突顯軍工產業鏈下游的旺盛需求。但軍工行業現金流從主機廠向上游傳導時間較長造成配套廠商的經營性凈現金流普遍低于凈利潤，隨著行業的持續景氣，上游廠商現金流也將出現好轉。短期來看，若市場風格變化帶來板塊反彈，龍頭公司具備較好彈性和流動性。

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