A股估值已降至歷史較低水平 基金稱9月逢拐點配置

　　近期A股延續震蕩態勢，9月10日創業板跌破1400點，9月11日上證指數再創本輪調整以來新低，市場人氣低迷，成交清淡。不過隨著市場深度調整，研究人士指出，當前A股估值已降至歷史較低水平，股票市場的投資價值開始浮現，投資策略方面可挖掘業績超預期，在回調中被錯殺的優質品種。

　　社科院：A股估值已降至歷史較低水平

　　中國社科院上市公司研究中心11日發布的《中國上市公司藍皮書：中國上市公司發展報告(2018)》指出，A股估值已降至歷史較低水平，上市公司運營保持穩定，價值投資浮現。

　　報告指出，不同類型公司業績與GDP的走勢在不斷分化。從主要指數每股收益增長與GDP增長率的對比情況看，可以發現，2017年上市公司業績與GDP同步上升，突出表現在滬深300上，而創業板則走低，2018年一季度，創業板業績恢復高速增長，中小板業績保持平穩增長。2017年資本化率穩定，2018年上半年下滑到歷史低點，資本市場估值水平成為歷史的相對低點。2018年上半年只有10%的公司是正收益，一季度業績平均增長率高達41.8%，上市公司逐步回到歷史低點估值的狀態，維持60%的資本化率水平，股票市場的投資價值浮現。從上市公司運營情況看，2017年上市公司利潤顯著回升，上市公司扣非凈資產收益率和總資產收益率分別為6.6%和2.9%，成為近三年來最高。由此可以說明受益于供給側改革和大宗商品價格回升影響，產業集中度明顯提升，去杠桿效果較好。(證券日報)

　　基金看好結構性機會

　　近期，A股市場整體處于震蕩。摩根士丹利華鑫基金指出，市場風險偏好較低的原因主要來自于經濟增長和政策的不確定性、海外金融市場及匯率的波動以及人民幣匯率的貶值壓力。在這些負面沖擊影響中，有一些因素已經出現緩解，比如人民幣匯率貶值壓力，央行已經明確出手干預，從準備金率提升到逆周期因子啟動；有一些因素屬長期化，市場對其博弈復雜性的認知及調整更充分；有一些因素在持續承壓，比如宏觀經濟增長。該基金分析稱，市場的修復是一個緩慢過程。當前A股上市公司中報已經全部發布，整體盈利增速表現依舊穩健，但結構上，增長韌性主要來自于周期板塊的支撐，中小創板塊呈現顯著回落，說明中國經濟增長的新舊動能轉換依然有較長的路要走，僅憑供給側改革和環保限產等供給因素來支撐的周期盈利增長并未給予市場后續盈利增長更多信心。雖然國內貨幣財政政策已經改善，但從政策發力到見效仍然需要時間。綜合來看，當前的市場已經進入底部區域，不必過度悲觀，但要對市場基本面和情緒的修復長期性有清晰地判斷和認知。

　　寶盈基金分析認為，近期市場可見的主要變化，來自于盈利端的下行和金融數據悲觀預期帶來的風險偏好轉弱。在此情境下，建議維持低風險偏好和低收益預期，在宏觀經濟持續走弱、微觀企業盈利受到沖擊的時間段內維持適當低的倉位水平；同時淡化指數影響，自下而上尋找不受外部不確定性影響同時估值處于歷史低分位的公司和行業；保持謹慎操作，持續關注未來有可能受益于國內政策調整的行業方向，如基建、科技、制造業等領域。

　　長信基金表示，從政策角度看，近期一系列利好政策陸續推出，可見對整體經濟走勢已做好提前應對，無論是傳統基建還是新興科技領域，都將繼續拉動經濟由穩中向好態勢發展。此外，監管政策也較此前有所緩和，市場有望企穩回升。在投資機會上，未來將繼續挖掘業績超預期，在回調中被錯殺的優質品種。繼續看好科技、醫藥、金融等板塊的中長期投資機會。(投資者報)

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