汽車行業月報：行業低迷下看產品升級 存量市場和集中度提升

　　內外交困，汽車板塊8月表現弱于大盤

　　板塊行情：8月受1)汽車行業基本面(產銷增速、中報業績)下行；2)財富效應縮水導致“消費降級”等因素影響，市場情緒悲觀，板塊走勢整體持續下挫。8月汽車板塊整體下跌8.6%，CS汽車下跌8.4%，其中CS乘用車下跌6.9%，CS商用車下跌7.95%，CS 汽車零部件下跌9.46%，CS汽車銷售與服務下跌5.44%，CS摩托車及其他下跌8.39%。新能源車下跌13.12%，智能汽車下跌6.61%。同期滬深300指數和上證綜合指數跌幅分別為5.14%和5.01%，汽車板塊表現弱于大盤趨勢。

　　8月汽車產銷同比下降，新能源純電插混走勢強勁

　　8月產銷同比增速有所下降，2018年8月汽車產銷量分別達到200萬輛和210.3萬輛，同比下降4.4%和3.8%；8月乘用車銷量179萬輛，同比下降4.6%；轎車、SUV銷量同比下滑，8月商用車產銷保持增長，增速下滑；新能源汽車銷量同比增長49.5%，其中純電動汽車與插電式混合動力汽車銷量分別為7.3萬輛和2.8萬輛，同比增長71.6%和159.7%，走勢強勁。

　　行業相關指標

　　原材料指標：據大宗商品價格指數，2018年8月原材料價格基本保持穩定，橡膠類8月末為47.22，較7月末44.71有小幅上漲；鋼鐵類8月末指數為127.37，相較7月末122.58小幅上漲；浮法平板玻璃8月末市場價格為1628.60，相較7月末1603.20有小幅上漲。鋁錠A00 8月末市場價格14706.90，相較7月末14273.60有小幅下降；鋅錠0#8月末市場價格為21641.4，較7月末價格21802.40，有小幅下跌。總體看8月原材料價格相對穩定，鋅錠、鋁錠呈下降趨勢，橡膠、鋼鐵、玻璃呈上升趨勢。

　　匯率指標：2018年一季度人民幣兌美元升值(6.5到6.27)，二季度人民幣兌美元貶值(6.27到6.62)，三季度以來(到8月底)人民幣持續貶值(6.62到6.82)；歐元兌人民幣在2018年至今延續區間內小幅震蕩的趨勢，8月呈現小幅上漲趨勢。

　　投資建議

　　我們早前提出中國汽車行業目前處于成長期向成熟期邁進的階段，產能開始過剩，行業分化加大。今年二季度以來，國內乘用車市增速下行(三季度起呈現負增長)，我們認為全年整體增速0-3%，現階段汽車行業的邏輯主線在于1)產品升級(ASP提升)；2)存量市場；3)集中度提升下龍頭優勢；基于這三條主線下的公司能突破行業周期保持強勁增長，具備強抗風險能力。我們持續看好汽車行業投資機會，推薦整車龍頭上汽集團、優質零部件星宇股份、寧波高發、華域汽車和東睦股份，關注福耀玻璃。

　　風險提示

　　產業政策變化；汽車行業增速低于預期。

　　特別提示：

　　【1】根據《證券公司信息隔離墻制度指引》(中證協發[2010]203號)第五條的規定，我公司特披露：截至2018年09月11日，我公司直投子公司國信弘盛投資有限公司以自有資金投資持有“寧波高發”(603788)173.04萬股。自2016年07月20日起已進入限售解禁期。

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