白糖期價領跌市場 后市期價下跌空間或有限

8月16日以來，鄭糖期貨沖高未果，主力1901合約呈現倒V型走勢，9月10日盤中一度跌至4861元/噸，創逾三周新低。

分析人士表示，近期產區現貨報價下調及旺季銷售情況不及預期，均令鄭糖期價承壓。不過，臨近長假消費節點及在進口糖沖擊有所減弱的情況下，期價下跌空間或有限。

期價領跌市場

周一，鄭糖期貨平開低走，主力1901合約最低跌至4861元/噸，創下8月16日以來新低，盤終收報4865元/噸，跌92元或1.86%，領跌商品期市。

南華期貨分析師邊舒揚表示，近期，廣西、云南地區白糖現貨報價整體有所下調。此外，政策上，鄭商所宣布暫停陜西西瑞、河北藁城的交割庫入庫業務，使得甜菜糖套保優勢降低。

中國國際期貨研究員歐陽玉萍表示，從國內8月產銷情況來看，廣西銷量在45-50萬噸左右，低于上年同期的60萬噸，也大幅低于7月的75.1萬噸；云南銷量在15-20萬噸之間，與去年同期的19.37萬噸相當，但低于上個月的23.66萬噸，表明旺季白糖銷售情況不及預期。

就全球食糖供需格局而言，歐陽玉萍表示，雖然南巴西因蔗樹齡高、天氣干旱及乙醇優勢明顯，利多糖市，但由于泰國、印度食糖產量大增，因此僅靠南巴西難改過剩格局。且從宏觀面來看，巴西大選臨近，新興經濟體貨幣貶值憂慮增加，以及美聯儲年內可能還會有2-3次加息，有望促使美元繼續偏強運行，雷亞爾或難擺脫貶值，進而使得糖價承壓。

基本面多空交織

從國內基本面來看，邊舒揚表示，今年內蒙古糖廠較多新投產，且從10月開始甜菜糖會陸續投向市場，或會對廣西陳糖產生沖擊。

具體來看，目前新疆估計新榨季產量將保持在2017/2018榨季的54萬噸左右。內蒙古初步估計新榨季產量在75萬噸上下，同比增加約25萬噸，或超越新疆成為甜菜糖第一大產區。

不過，歐陽玉萍表示，國內糖市仍存兩方面利好：一方面，下一個重要消費節點是9月下旬及10月的國慶長假消費。2017年9月國儲和地儲共輪出白糖近52萬噸，2018年40萬噸古巴糖尚未拍賣，地方儲備13萬噸，中糖協7月份在昆明糖會稱今年不會輪出國儲糖。如果不輪出，9-10月國內新舊榨季銜接期間國內供給將偏緊。另一方面，進口糖沖擊有所減弱。中國7月進口糖25萬噸，與前五年同期均值相比減少10萬噸，表明對外糖進口控制仍較為嚴格。

對于后市，邊舒揚認為，近期原糖上漲難以帶動鄭糖，國內供應壓力將會隨著北方甜菜糖開榨陸續增加，一旦原糖再度拐頭向下，進口、走私成本下降將再度不利國內糖市。

歐陽玉萍則表示，鄭糖期價在經過近期下跌行情后，市場利空已得到較大程度釋放，后市有望在4800-4850元/噸一線獲得支撐。

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