農業板塊：非洲豬瘟導致禽肉價格持續堅挺

　　市場行情回顧

　　上周(9月3日~9月7日)農業指數(申萬)上漲1.1%，滬深300指數和中小板綜合指數分別下跌1.71%和1.44%，其中，農業指數(申萬)跑贏滬深300指數2.8個百分點。

　　年初至今，農業行業在申萬28個行業中漲幅排名第12位。農業子板塊中畜禽養殖板塊表現最好，下跌11.483%；林業板塊表現最差，下跌38.41%。

　　個股方面，上周上漲前三的公司有登海種業(16.67%)、天廣中茂(12.76%)和西部牧業(10.82%)。上周下跌前三的公司有金正大(-10.81%)、南寧糖業(-10.09%)和天康生物(-7.02%)。

　　行業動態數據

　　(1)生豬：9月7日全國仔豬、生豬及豬肉均價分別為25.9元/千克、13.48元/千克和20.49元/千克，豬糧比為6.98。

　　生豬養殖(外購仔豬)出欄總成本及頭均盈利分別為1404.27元/頭和198.92元/頭；較8月31日分別變動-0.07%、28.88%；生豬養殖(自繁自養仔豬)出欄總成本和頭均盈利分別為1422.76元/頭和179.96元/頭，較8月31日分別變動0、31.46%。

　　(2)畜禽：9月6日山東父母代雞苗報價為45元/套，較8月31日上漲9.76%；山東商品代雞苗價格為5.5元/羽，較8月31日上漲5.77%；山東商品代鴨苗價格為5.5元/只，較8月31日上漲27.91%；全國白羽肉雞平均價為9.61元/公斤，較8月31日上漲3.78%；全國肉鴨和毛雞養殖利潤分別為3.74元/羽和5.27元/羽，較8月31日分別上漲8.09%、8.88%。

　　(3)水產：海參、鮑魚價格分別為164元/千克和120元/千克，較8月31日持平；扇貝和對蝦價格分別為10元/千克和180元/千克，較8月31日分別上漲25%、持平。

　　行業投資建議

　　禽類板塊，重點推薦圣農發展。(1)公司是白羽雞養殖一體化龍頭企業，產業協調發展，可以減少中間環節波動帶來的影響；(2)雞肉食品安全標的公司，未來隨著食品安全要求提升，食品衛生監管趨嚴，全封閉現代化養殖將生產出優質的雞肉產品；(3)雞肉產品結構發生變化。2016年之前，公司以肉雞粗加工產品為主，產品毛利率12%左右，2017年公司雞肉產品逐步實現深加工，2017年產品的毛利率25.35%； (4)供給端看，祖代雞苗行業供給端有望連續5年低于預期，下游雞肉產品價格穩定，短期受豬肉價格拖累，我們預計豬肉價格將隨著季節性反彈，對雞肉價格的上漲形成共振；(5)公司2018年第2季度營業收入為50.7億元，同比增長3.99%；凈利潤為3.35億元，同比增長204.28%；扣非后凈利潤為3.04億元，公司預計2018年1-9月凈利潤6.35~6.85億元，同比增長162.04~182.68%，增長幅度有望超預期；(6)2018~2019年，公司白羽肉雞出欄有望達到5億羽和5.3億羽，雞肉產品有望突破100萬噸，凈利潤有望超過10億元和12億元。

　　消費升級，重點推薦天馬科技。(1)公司是白羽雞養殖一體化龍頭企業，產業協調發展，可以減少中間環節波動帶來的影響；(2)雞肉食品安全標的公司，未來隨著食品安全要求提升，食品衛生監管趨嚴，全封閉現代化養殖將生產出優質的雞肉產品；(3)雞肉產品結構發生變化。2016年之前，公司以肉雞粗加工產品為主，產品毛利率12%左右，2017年公司雞肉產品逐步實現深加工，2017年產品的毛利率25.35%； (4)供給端看，祖代雞苗行業供給端有望連續5年低于預期，下游雞肉產品價格穩定，短期受豬肉價格拖累，我們預計豬肉價格將隨著季節性反彈，對雞肉價格的上漲形成共振；(5)公司2018年第2季度營業收入為50.7億元，同比增長3.99%；凈利潤為3.35億元，同比增長204.28%；扣非后凈利潤為3.04億元，公司預計2018年1-9月凈利潤6.35~6.85億元，同比增長162.04~182.68%，增長幅度有望超預期；(6)2018~2019年，公司白羽肉雞出欄有望達到5億羽和5.3億羽，雞肉產品有望突破100萬噸，凈利潤有望超過10億元和12億元。

　　大豆種植，重點推薦北大荒。(1)2018—2019年東北三省+內蒙土地租金有不同程度的上漲，公司土地發包金有望提價。目前東北平均土地承包金約為300元/畝，而公司發包土地金220-230元/畝，價格偏低；(2)國企改革預期。公司集團擁有4200萬畝的優質土地，上市公司擁有1200萬畝土地，未來土地整合資源豐富。

　　風險提示：政策低于預期，食品安全突發事件，重大自然災害以及動物疾病疫情等風險。

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