國聯安基金：四季度行情或反轉 看好三大板塊投資機會

鄒新進，現任國聯安基金權益投資部總監，證券從業14年，基金管理經驗超過8年，憑借一貫性價比導向下的價值投資方法，其管理的產品中大多長期業績穩健。數據顯示，截至今年9月5日，他自2010年3月份開始接手的國聯安小盤精選，任職期間回報為74.80%，在同期所有偏股混合型基金中躋身前1/4。

　　談及下半年的權益投資，鄒新進表示，目前市場底部特征已越來越明顯，中長期投資的位置較好。就短期內而言，四季度A股或會出現一波反轉行情。投資機會上，他相對看好房地產和券商股龍頭，以及估值處于歷史底部且二季度基本面開始反轉的部分醫藥商業股。

　　緊盯“真成長股”

　　鄒新進擅長價值投資，談及選股思路，他強調一定要把握“性價比”的核心指標。

　　“‘性’即公司的成長性與發展的可持續性，‘價’則是股票的估值，其實結合起來就是考慮這家公司的風險收益比，看其未來可能收獲的收益大小，以及可能面臨的風險高低。”他強調，在當前市場風格向業績、價值等偏向的背景下，聚焦價格合理、有業績支撐，且未來2~3年有望中高速增長的“真價值股”，或能給投資者帶來不錯的投資收益。

　　觀察其管理基金的以往持倉，可發現股票倉位大都較高，且換手率較低，十大重倉股中很多持有時間均在兩三年以上。鄒新進坦言，自己一般不做倉位上的擇時，而是通過調倉來部分降低組合風險。在投資這場戰役中，有人偏愛喧囂中捕風，有人則愛冷清中聞鳥，顯然，鄒新進屬于后者。

　　早期研究員出身的經歷，讓他對基本面研究能力尤為看重。在其眼中，扎實的基本面研究能力、豐富的市場判斷經驗與良好的心態是做好價值投資必不可少的三大要素。也正是多年來基于對上述幾點的不斷深化、總結，在投資上他已經日漸形成了一套行之有效的“打法”。根據國聯安小盤精選的定期公告，宇通客車、長安汽車、牧原股份等一些牛股，都曾被其重倉埋伏，且最后收獲頗豐。

　　“我們都不喜歡熊市，但是只有熊市才能帶來低價格的買入機會。”談及正在發行的國聯安價值優選時機，鄒新進如此告訴記者。他認為，近來年隨著海外資金以及機構投資者的逐漸涌入，業績可持續增長、具有核心競爭優勢及一定安全邊際的公司將會得到市場更多認可。

　　三大板塊投資機會值得關注

　　談及當前的權益市場，鄒新進表示，在金融去杠桿等影響下，今年A股震蕩調整，不過部分企業當前估值均達到歷史低點，市場底部特征已越來越明顯，中長期投資的位置較好。

　　他解釋道：“目前上證綜指TTM整體法測算市盈率PE為12左右，估值接近20年低點，遠低于歐美及亞洲其他證券市場。2005年、2014年市凈率PB長期跌至2倍以下過后，市場出現大牛市。目前市場市凈率PB在1.7倍附近，再度降至2倍以下，后市值得重點關注。”

　　此外，隨著政策實質性調整漸行漸近，如減緩去杠桿的力度和節奏、降低準備金、加大積極財政等，加之四中全會的臨近，預計偏積極的政策信號和改革措施可能會陸續釋放。在此背景下，幾大因素疊加之下，四季度有望出現一波反轉行情。

　　具體投資機會上，鄒新進看好三大板塊。他認為，當前的房地產板塊投資性價比相對較高，這一方面跟其行業估值較低有關，另外近年來地產行業中小公司生存日艱、逐漸退出，行業集中度中快速提升，國內房地產行業正迎來巨頭時代；醫藥行業雖然今年來頗多負面，其中估值處于歷史底部且二季度基本面開始反轉的部分醫藥商業股具有較高投資價值。

　　證券行業也是其看好的板塊之一。目前，券商板塊平均市凈率為1.21左右，而一年前同期市凈率為2.10，券商估值處于低位。隨著A股納入MSCI、牌照放開導致的市場化競爭加劇等都將加強龍頭券商的競爭優勢。

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