短期生豬價格繼續漲跌互現對豆粕需求有所支撐

自3月中美貿易摩擦發生，尤其是我國決定對美國大豆加征25%進口關稅后，美國大豆進口成本明顯增加，進口美國大豆數量明顯減少。1—8月美國對中國出口大豆778萬噸，較去年同期的1139萬噸減少361萬噸，減幅為31.7%。

市場普遍認為中美貿易摩擦短期內難以解決，將導致今年四季度和明年一季度美國大豆進口量大幅減少。盡管今年巴西大豆產量和出口量大幅增加，尤其對我國出口大幅增加，但仍難以彌補進口美國和阿根廷大豆減少出現的缺口。從到港預估量看，11月開始大豆開始供應緊張，政治因素使得油廠不敢輕易訂購美豆，在近月大量采購巴西大豆。

雖然目前豆粕庫存仍處于高位，但是11月之后供應偏緊的預期支撐現貨價格，油廠及貿易商挺價意愿強。這周開始工廠催提緩解，說明油廠惜售。基差大幅回升且進一步走強，基差在M1901+90至M1901+130之間，因此對豆粕1月合約形成支撐。

美國農業部8月報告顯示，2018/2019年度全球大豆產量預計為3.6710億噸，高于7月預估的3.5949億噸；南美方面，巴西新豆產量維持7月預測的12050萬噸不變，阿根廷產量也維持7月預測的5700萬噸不變。2018/2019年度全球大豆進口需求為1.5483億噸，略高于7月的預估值，壓榨需求為3.0867億噸，低于7月的預估數據。2018/2019年度中國的進口預估值維持在9500萬噸不變；出口方面，增加至1.5796億噸，略高于7月預估的1.5732億噸。2018/2019年度期末庫存增加至10594萬噸，高于7月預估的9827萬噸。

對于全球大豆供需平衡表來說，全球大豆產量增加，南美的巴西和阿根廷新豆產量預估維持不變，壓榨需求略減少，出口小幅增加，但期末庫存增量較大，或對大豆價格有所壓制。

芝華數據顯示，去年10—12月能繁母豬存欄居于全年最高水平。理論推算，今年8—10月商品豬供應也會在高位水平，但是60斤以下的仔豬存欄自今年3月開始持續減少，對下半年豬價整體形成利好。豬糧比在下半年也呈現向上趨勢，養殖利潤已不存在虧損情況。

正值開學季節和即將來臨的雙節備貨，豬肉采購需求增加。雖然非洲豬瘟仍持續發酵，但是發生疫情的是泔水豬，且成散點分布不涉及規模養殖場。從另一方面來說，這也鼓勵采用正規飼料飼養。預計短期生豬價格繼續漲跌互現，整體以偏穩小漲為主，對豆粕需求有所支撐。

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