PE：期現(xiàn)表現(xiàn)堅挺，9300一線支撐偏強

9月6日中油華北出廠較昨日持平仍為9600元/噸;華北低端市場價格較昨日持平，為9370元/噸(煤化工);9月5日，CFR中國價格為1099美金/噸，折合完稅價9419元/噸左右，進口利潤1元/噸;相關(guān)品價差來看，LL-HD注塑和LD-LLD價差分別為-730和130元/噸。

供給方面，9月6日PE開工率81.40%，LL比例33.10%。存量裝置方面，本周或近期新增檢修：暫無;本周或近期新增復產(chǎn)：大慶石化全密度、神華新疆、上海金菲低壓等預計9月初復產(chǎn)。今日開工總體或較上周末小降，但全密度回轉(zhuǎn)LL比例較上周持平。回料方面，自2017年7月18日中國知會世貿(mào)組織2017年底起限制接受廢舊塑料和廢紙等污可能對環(huán)境造成嚴重污染的洋垃圾之后，2018年中國PE回料進口呈現(xiàn)斷崖式下滑。本周公布了2018年第19批批文乙烯回料核定量為0噸，1~19批文總計乙烯回料核定量僅19675噸。需求端，農(nóng)膜逐步進入季節(jié)性旺季，需求逐步回升。

觀點：昨日LL期貨震蕩行情，尾盤小幅高收，現(xiàn)貨價格表現(xiàn)較為堅挺，下游剛需補庫積極，中間環(huán)節(jié)少量投機備貨。今日開工下降，標品比例依然低位，對價格形成小幅支撐，不過后期計劃內(nèi)新增檢修不多且前期檢修的神華新疆、上海金菲、大慶石化全密度等計劃9月初復產(chǎn)，后期供給有顯著增多預期;外盤方面，CFR遠東貨源下調(diào)，非美貨源進口窗口打開，而美貨源因貿(mào)易戰(zhàn)關(guān)稅加征問題多取消訂單或轉(zhuǎn)口，加之周四來美元再度走強，短期的進口熱情已經(jīng)消散，進口目前仍存縮量預期;需求端，棚膜開工將會繼續(xù)季節(jié)性走強，LL環(huán)比有供需兩增的預期。綜合而言，近期PE庫存對比往年同期較高，需求跟進力度一般，短期或延續(xù)震蕩行情，不過當前期貨倒掛，繼續(xù)下行空間較小，9300一線底部支撐偏強，加之受旺季預期影響，以及低價誘發(fā)的部分需求，九月份期價仍有上行可能，但上行空間更多受需求跟進速度的影響。

策略：謹慎偏多;上行空間易受拖累

風險：原油的大幅擺動;伊朗問題;中美貿(mào)易摩擦;MA大幅波動;

觀點：供需壓力已不高，但反彈條件或尚不成熟

(1)華北 7042 石化出廠價 9550-9600(+0/+0)元/噸，現(xiàn)貨主流低端價格 9400(+0)元/噸，L1901 合約基差 65 元/噸，現(xiàn)貨方面，成交一般;

(2)根據(jù)卓創(chuàng)，本周外盤線性價格有所下滑，主流價格在 1100-1120 美元/噸，同時金聯(lián)創(chuàng)的估價也已滑落至 1094 美元/噸，即時按照 1094 美元/噸計算，完稅成本也在 9375 元/噸，處于進口虧損狀態(tài)，因此壓力暫時不高;

(3)9 月 6 日國內(nèi) PE 裝置開工率 84.69%(-0.63%)，LLDPE 生產(chǎn)比例 35.78%(+0.00%)，大慶石化已在進行重啟準備，后市供應將繼續(xù)回升;

(4)石化 PE+PP 庫存 76.5 萬噸，較周三下降 1.5 萬噸，去庫較周初放緩，目前仍稍高。

邏輯：昨日 lldpe 期貨繼續(xù)震蕩，主要原因還是供需矛盾不大，驅(qū)動相對不明顯，從現(xiàn)貨表現(xiàn)來看，稍不及周初，但低價貨源仍有不錯成交。后市而言，lldpe 價格在經(jīng)過前兩周的回調(diào)來到目前水平后，需求已有明顯好轉(zhuǎn)，外盤順掛的壓力也已消失，因此價格進一步下跌的壓力不大，初步具備了短線反彈的空間，不過考慮到去庫尚不夠充分，國內(nèi)供應也在逐漸回升，以及進口供應與國內(nèi)需求的彈性仍不低，我們認為上行阻力仍在，反彈條件稍顯不夠成熟，因此暫仍作震蕩判斷。

操作策略：建議觀望

風險因素：上行風險：棚膜需求體現(xiàn)、進口彈性降低；下行風險：進口供應增多、塑料制品出口需求下降

60日均線附近窄幅震蕩，高位空單繼續(xù)持有

上游原材料價格方面，乙烯CFR東南亞報1229.5-1231.5美元/噸，較上一交易日持平;CFR東北亞報1334.5-1336.5美元/噸，較上一交易日持平。

現(xiàn)貨價格方面，PE市場價格震蕩整理，下游成交剛需。石化出廠價大穩(wěn)小動，部分下調(diào)。其中齊魯石化7042報9600元/噸，較上一交易日持平;揚子石化7042報9500元/噸，跌100;廣州石化7042報9650元/噸，持平;茂名石化7042報9600元/噸，持平。昨日PE市場價格弱勢整理，部分石化價格漲跌不一，但市場交投清淡，商家出貨緩慢，部分讓利出貨。下游詢盤一般，按需采購為主。昨日國內(nèi)lldpe主流價格9500-9650元/噸。

技術(shù)面上，周四連塑1901合約平開收高，收小陽線。早盤開于9320，開盤后震蕩走高，后迅速跳水，尾盤反彈翻紅，最終收盤9335，漲15，漲幅0.16%。成交量較上一交易日增10.5萬手至28.8萬手，持倉量增0.4萬手至46.3萬手。操作建議：昨日塑料低位窄幅震蕩，短期空頭走勢，承壓60日均線，9800高位沽空或20日均線沽空者持有，止損分別下移至20日均線及9500。

中美貿(mào)易爭端再起，塑料需求受抑制

本周石化庫存 PE 增 4.1%，PP 增 1.08%，社會庫存PE 增 5.6%，PP 增 3.95，進口貨集中到港及下游采購積極性差令庫存持續(xù)積累，但整體庫存并不算高，故供應端壓力有限。下游農(nóng)膜開工率連續(xù)三周維持在 30%，而庫存較上周持平，BOPP 企業(yè)訂單有限，多按需采購。昨日美國將自華進口的 2000 億美元商品的額外關(guān)稅從 10%提升至 25%，打擊國內(nèi)塑料制品出口，具體影響參見下周周報內(nèi)容。另外近期甲醇因主產(chǎn)區(qū)庫存低位表現(xiàn)強勢，MTO 裝置虧損，對 PP 形成一定支撐，短期 PP-3MA 價差仍有縮小預期，做擴價差謹慎持有，設好止損。

L1901 合約全天均圍繞著日內(nèi)均線橫盤整理，持倉量略有增加，多空雙方暫時休戰(zhàn)。基本面上，現(xiàn)貨價格松動、社會庫存小幅回升對期價形成一定的壓力。技術(shù)上看， MACD 指標高位下行，但 KDJ 指標開始進入超賣區(qū)域并有低位金叉跡象，結(jié)合下方的支撐位，預計下跌空間已較為有限。操作上，建議投資者手中空單可逢低減持，落袋為安;空倉的激進投資者逢低可試探性建多單、搶反彈。