近七成公司三季報靚麗 商貿建筑餐飲旅游前景樂觀

　　上半年A股上市公司整體保持平穩增長態勢。從最新披露的預告來看，近七成上市公司三季報預喜，其中有近200家公司前三季度業績存在翻番可能。

　　市場人士指出，三季度業績對全年業績指向作用明顯。雖然目前A股仍面臨較大不確定性，但經過持續回調后，業績保持穩定增長的龍頭標的估值回歸底部位置，具有較高的安全邊際，存在一定的投資機會。從行業角度來看，商業貿易、建筑材料、餐飲旅游是目前預喜占比靠前的行業。

　　A、商業貿易：近八成個股業績增長

　　上半年商業貿易行業收入同比增長12.23%，較2017上半年小幅提升1.62%，持續2014年以來的回暖趨勢，除商業物業經營子板塊下滑外其他均有所提升。就三季報業績預告來看，商業貿易行業近八成個股三季報預喜。

　　雖然商業貿易行業整體業績持續回暖，但內部分化有所加大。2018年1-7月社零增速較去年放緩，全面進入個位數增長時代，反映到行業就是公司業績的顯著分化。申萬宏源證券分析師王立平表示，過去兩年持續進行經營效率提升改造、供應線管理精細化、逆勢展店的公司已經構筑足夠穩固的競爭優勢和壁壘。目前，行業進入分化期，馬太效應顯現，強者恒強，繼續看好行業內基本面扎實，經營管理能力強，過去幾年持續進行業態調整、供應鏈管理改善及門店開設的優質龍頭標的。

　　興業證券分析師王俊杰表示，站在當前時間點，未來宏觀經濟前景及消費預期前景不明朗，在這種背景下，消費收入彈性較低的必需消費品業態未來的表現相對要好于可選消費品業態。因此，建議未來給予超市板塊的關注度大于百貨板塊，百貨板塊中給予大眾消費品業態的關注度大于中高端消費品業態。當前時間點，推薦底部布局永輝超市，推薦超市板塊中家家悅、紅旗連鎖等標的。百貨板塊推薦關注天虹股份、王府井、重慶百貨。

　　潛力股精選

　　永輝超市(601933)進入千億級市場空間

　　公司2018年上半年營收同比增長21.47%，其中二季度單季營收增速19.72%。紅標、綠標店同店增速分別為1.5%、6.8%，整體同店增速3.3%，公司同店增速整體趨勢良好。門店持續加密，上半年公司新增云超45家、永輝生活96家、超級物種19家。云創實現收入9億元，云金收入增長130%。興業證券指出，公司成功實現跨區域擴張，進入千億級市場空間，未來市場空間巨大，同時凈利率進入趨勢性上升通道。當前限制股價的核心矛盾為新業務的發展情況，我們認為若新業務虧損控制在合理范圍，公司業績和股價將呈現逐步向上的走勢。

　　紅旗連鎖(002697)業績增長加速

　　公司實現營業收入36.16億元，同比增長5.34%，實現歸母凈利潤1.55億元，同比增長57.15%，公司業績符合預期。同時公司預計2018年1-9月歸母凈利潤為1.63-1.83億元，同比增長20%-35%。華泰證券指出，2017年末公司與永輝達成戰略合作，將借助永輝生鮮供應鏈對門店進行生鮮化改造，計劃今年首批改造150家，預計將對公司門店客流與銷量產生積極影響。公司在收購門店整合效果逐步顯現、數據分析應用逐見成效、生鮮業務迎來發展等多方面的共同推動下，經營效益有望進一步提升。

　　天虹股份(002419)經營有望持續向上

　　公司在宏觀經濟的下行壓力仍保持營收較好的提升態勢，凈利潤增速則明顯高于營收增速。興業證券指出，公司通過不斷的經營調整升級已經走出一條符合當前市場環境和消費者需求的變化的發展模式，帶動公司門店聚客能力的重新回歸，同店增速結束過去幾年的持續下滑，重新進入正增長通道。此外，公司已經探索出一條通過管理輸出的輕資產模式實現規模擴張的路徑，盡管整體經濟大環境對可選消費整體經營產生一定的負面影響，但是公司通過輕資產的擴張可以減緩宏觀經濟帶動的短期周期性波動。總體來看，轉型增效疊加輕資產擴展推動公司經營持續向上。

　　重慶百貨(600729)多元區域龍頭

　　公司合計百貨業態55 個，超市業態178 個，電器業態48 個，汽貿業態28 個，以重慶為主，輻射西南。伴隨西南地區上半年依舊強勢的消費增長，以及居民輕奢消費風氣的流行，公司可選消費類業態增長強勢。東興證券指出，在百貨、汽貿、超市和消費金融四業態協同下，公司正逐步深化自身在重慶的壁壘，同時依托重慶輻射西南。當前經濟環境下，西南輕奢消費增長雖然強勁，但伴隨居民去杠桿和西南地區房價的上漲，當地消費升級趨勢的持續性受到一定挑戰。在這一背景下，我們認為業態更多元的區域龍頭具備更強的抵御風險能力。

　　B、建筑材料：超七成公司業績預喜

　　隨著業績穩定增長，目前建筑材料行業估值處于歷史底部區間。預計隨著行業基本面向好，行業整體估值有望迎來修復。就目前已發布三季報預告的建筑材料公司來看，有超過七成的公司同比預喜。財富證券分析師龍靚指出，政策層面上國常會提出積極財政政策要更加積極，穩健貨幣政策要松緊適度。同時財政部要求加快地方專項債券發行，預計后續基建投資將有所回暖。

　　從各細分領域來看，海通證券分析師錢佳佳表示，水泥是建材基本面最強的子板塊，環保高壓導致供給“去產量”常態化驅動華東高景氣無虞，中南、華南各自得益于華東高景氣外溢、強需求支撐高景氣可期。繼續推薦海螺水泥、華新水泥，關注萬年青、上峰水泥，華南地區建議關注塔牌集團。

　　玻璃行業中，沙河玻璃產能關停超預期，疊加旺季效應，基本面環比改善。沙河部分產能關停、存量產能限產預期，疊加旺季備貨，原片下游采購積極性提升、庫存環比走低，中期盈利恢復情況關注需求。裝飾建材行業繼續看好龍頭，短期配置重視現金流穩定性的偉星新材、北新建材。中長期裝飾建材市占率提升的成長邏輯確立，驅動因素在于消費升級及地產集中度提升。其中，市占率高、行業有環保壓力的北新建材，中長期有望持續享受對行業定價權。此外，龍頭東方雨虹、偉星新材、兔寶寶、三棵樹等也值得關注。

　　潛力股精選

　　公司上半年實現水泥和熟料合計凈銷量為同比增長6.87%，增速跑贏全國水平，我們認為公司所處南部區域需求具備較強韌性之外，同時公司憑借更強的綜合優勢贏得市場份額也是一大助推。長江證券指出，從財務指標來看，上半年收入同比增長43.4%，凈利潤同比增長92.7%，扣非歸屬凈利潤同比增長148.8%，綜合毛利率44.2%，凈利率29.1%，均創歷史新高。當前水泥已經步入存量時代，對于本身就處于供需偏平衡的華東市場，環保帶來的供給收縮有望為區域帶來更強的彈性。當前正值淡旺切換之際，四季度區域價格彈性值得期待。

　　華新水泥(600801)多元化提振成長性

　　公司主營業務所處區域錯峰政策執行力度加大，環保要求提升，供給側改革推行順利。公司作為龍頭企業，在行業中起到了表率作用，主動減少了低標號水泥的生產并加碼了在環保方面的布局，成為供給側改革紅利下率先受益的企業之一。華安證券指出，在站穩水泥業務為核心的基礎上，公司對混凝土、骨料以及協同處理垃圾業務布局同樣順利推進，對公司在水泥產業鏈的布局提供了支撐。在水泥線上銷售領域，公司走在行業前列，形成了相對成熟的線上線下結合的銷售體系，今年與京東戰略合作，進一步提升了銷售方面的布局。

　　偉星新材(002372)利潤現新增長點

　　公司是專注PPR、PVC和PE塑料管道管材生產銷售的龍頭企業，并通過強大的渠道、品牌和服務能力不斷提高了市占率，建立高品牌溢價，近年毛利率穩步提升。中泰證券指出，公司2017年總產量為19.8萬噸，我們測算出用于建筑給水的家裝PPR市場空間超過120億元，公司作為PPR行業龍頭之一，市占率約為7%。行業整體集中度提升仍然有明顯空間。此外，公司凈水和防水兩大家裝隱蔽工程新業務穩步推進，未來有望借助零售渠道和服務、品牌優勢切入并拓展市場，帶來新的利潤增長點，為公司帶來新的增長活力。

　　東方雨虹(002271)積極擴張產能

　　公司目前在全國各區域均有產能布局，2017年底投產產能為卷材1.65億平方米，涂料48萬噸，較2016年產能均有所增長。上半年公司在安徽蕪湖、青島萊西投資建設的生產基地相繼投產。公司整體產能不斷擴張，區域布局持續優化，“滲透全國”的戰略目標正不斷推進。財富證券指出，公司作為防水行業龍頭，目前市占率仍在10%以下，伴隨著公司實施品牌帶動戰略，大力拓展市場，國內市場占有率將繼續提升。與此同時，公司積極布局保溫領域、建筑涂料領域以及砂漿領域，公司可借助渠道優勢拓展新領域業務，打造新的業績增長點。

　　C、餐飲旅游：龍頭股業績高增長

　　餐飲旅行業景氣度向好，上半年餐飲旅游板塊整體實現營收 634 億元 ， 同比增長21%，扣非凈利潤45億元，同比增長30%。其中酒店、免稅龍頭增長強勁，出境游溫和復蘇，內部分化，景區優質公司成長突出。龍頭驅動行業增長，強者恒強效應明顯。有行業人士表示，餐飲旅游行業持續增長的內在邏輯未改變。當下隨著大盤的調整，餐飲旅游行業經歷了回調，部分優質標的估值已回到短期低位，具備良好的價格彈性。總體來看，板塊估值回落后具備長期投資價值，四季度或有反轉機會。

　　東方證券分析師王克宇表示，餐飲旅行業大部分龍頭個股業績如期高增長，行業仍呈現良好景氣，特別是免稅、酒店龍頭及餐飲白馬等的中報高增長持續，而以中青旅、峨眉山等為代表的自然景區龍頭降價預期靴子落地后，行業基本面的良好支撐有望繼續。隨著前期板塊的補跌回調，目前動態市盈率僅30倍左右，顯著低于歷史平均水平。因此繼續堅定看好旺季前板塊估值修復機會，特別是免稅、酒店中的中國國旅、錦江股份、首旅酒店的行業性機遇，防御白馬看好宋城演藝、廣州酒家的相對收益，以及降價利空出盡、超跌的自然景區龍頭峨眉山A、黃山旅游、麗江旅游、中青旅等。

　　潛力股精選

　　中國國旅(601888)免稅渠道增長穩定

　　公司上半年營業收入增長67.8%，歸屬凈利潤增長47.6%，主要是上海、香港、首都機場增加并表范圍。剔除并表因素，公司上半年收入增長15.1%，歸屬凈利潤增長41.8%，主要是由于三亞店收入快速增長和利潤率提升所致。上半年公司完成了芬蘭、羅馬尼亞兩家簽證公司的籌建，境外簽證仍是發展最快的子板塊。招商證券指出，香港機場店開業初期虧損，同時北京機場免稅店在新扣點下利潤率較低，但是其他免稅渠道增長穩定，特別是三亞店收入和利潤大幅增長，公司接連拿下北京、上海、香港等機場渠道后，基本壟斷國內免稅版圖，潛在成長空間廣闊。

　　錦江股份(600754)全年業績增長有支撐

　　公司2018年上半年實現收入69.39億元，同比增速10.34%，實現歸母凈利潤5.03億元，同比增速22.05%，實現扣非凈利潤3.16億元，同比增速 58.22%。公司2018年合計凈開門店341家，新增門店主要來自中端加盟店、關店主要來自直營經濟店、門店結構持續優化升級。2018 年公司計劃新增酒店900家、新增簽約酒店1500家，上半年已分別完成61%、53%。東北證券指出，公司酒店扣非業績增長強勁，食品餐飲業務收益豐厚。下半年伴隨著開店提速、結構優化、輕資產擴張，全年業績增長有支撐。

　　宋城演藝(300144)新項目進入收獲期

　　公司2018年上半年實現營業收入同比增長8.51%；歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長27.04%。中航證券指出，公司首個輕資產項目寧鄉炭河古城景區開園一周年，接待游客超400萬人次，營收破1.6億元，標志著公司輕資產運營模式成功落地。目前公司新項目儲備豐富，桂林千古情景區于7月開業，中華千古情預計2019年上半年亮相，張家界千古情項目預計2019年中推出，世博大舞臺項目、澳洲項目均在穩步推進。公司在異地項目拓展及推廣上有豐富經驗，新項目通常在第二年開始就有可觀利潤貢獻，未來幾年公司有望進入新一輪新項目收獲期。

　　黃山旅游(600054)交通改善拉動增長

　　黃山景區處于中國景區龍頭位置，資源和品牌優勢明顯，“一山一水一村一窟”戰略布局正全力推進，在北海賓館環境整改項目按計劃穩步推進中，太平湖項目已完成工商變更，宏村項目取得階段性新進展，花山謎窟核心景區產品策劃方案已提交，期待“走下山”戰略打開未來發展更大空間。東興證券指出，另一方面，黃杭高鐵建設預計2018年底建成通車，屆時黃山景區將加入長三角2小時通行圈，背靠全國旅游消費規模最大、消費能力最強的華東地區，交通改善有望給黃山景區帶來更大的客流、拉動業績增長。

　　點擊查看>>>三季報業績預告

《近七成公司三季報靚麗 商貿建筑餐飲旅游前景樂觀》閱讀地址：http://m.osxg.com.cn/2018/0908/143700.htm