計算機行業深度：盈利改善似2013已確定 諸下游反轉或高增

　　2012與2018年5月提出計算機行業盈利反轉預測。2012年5月經典報告《對2012年的投資回報不必悲觀-計算機應用行業2011年回顧》有以下主要判斷：1) 收入連續兩年低迷規律。2)“需求沖擊-供應適應性調節”規律。3)薪酬杠桿規律。4)2012年開始計算機行業有機會。2018年5月深度報告指出：1)預測2018年開始收入加速。2)預測2018開始薪酬成本壓力降低。3)2018年開始的計算機行業機會與2013年較類似，超過大眾認為的偶然改善。

　　2018Q2完全確認盈利反轉，且已連續三個季度。2018Q2行業收入增長26%，薪酬增長18%，利潤/扣非增長19%/16%，已自2017Q4以來連續三個季度收入增速超過20%，且利潤/扣非利潤增速趨于向上。

　　預計盈利改善還將延續。人力擴張、資產負債表趨勢、反身性將是關鍵。1)多家公司2017年末人員未增長，2018Q2費用增速低于10%。2)預收款項、商譽、資產減值損失預示盈利改善將延續。3)2018年末人力擴張、盈利反身性(是否鼓勵合理并購)將決定2019盈利。

　　十大下游均以高增和從差轉好為主，更新最新產業階段圖。1)高增領域：醫療信息化(Q2同比環比改善)、云計算(Q2高增，但同比環比增速下降)。2)改善領域：安全與軍工(環比明確改善)、金融IT(利潤觸底回復、差異化)、稅務IT.3)平穩領域：政務IT、電力IT.4)差異化領域：安防(領軍較好)、AI(AI算例高增、其它低迷)。5)整合領域：汽車IT(Q2環比同比在整合期)。

　　維持行業“買入”評級，關注各主線重要公司。1)中長領軍：航天信息/新北洋/廣聯達/中科曙光等。2)醫療IT:東華軟件/衛寧健康/和仁科技/思創醫惠/萬達信息。3)云計算大數據：深信服/寶信軟件等；4)自主可控安全：太極股份/啟明星辰/美亞柏科等；5) 金融IT：贏時勝/廣電運通/新國都等。

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