國君策略李少君：金秋來臨 5G有望領銜風險偏好修復

　　導讀

　　金秋將至，貿易關系進入窗口期，5G受益于新基建周期基本面正快速發展，與前期預期下行的錯配，帶來主題最大彈性。

　　摘要

　　金秋來臨，5G有望領銜風險偏好修復。貿易摩擦加劇后，中興通訊事件一度讓5G成為受到市場風險偏好下行沖擊明顯的板塊，市場認知的5G的不確定性不斷提升。然而從基本面來看，5G的推動進度其實一直在穩步推行，部分節點上還快于前期預期。預期的下行和基本面平穩的錯配，讓5G板塊在金秋窗口期有望再次成為風險偏好修復的重要主線。

　　新型基建周期下，5G產業鏈對經濟拉動將隨商用化進程加速不斷提升。5G加速發展的背后，正是我國基建——地產——新興基建的產業政策周期。在5G商用初期，設備制造產業鏈將率先獲益，整個產業鏈包括系統、芯片、電子元器件等高端制造業，也將迎來高速發展。從歷史經驗也表明，5G相關的通信和電子板塊從交易結構和估值上都步入了技術換代期前易于取得超額收益的區間。

　　通信(黃子健/莊宇/趙良畢)：產業鏈各環節量與價的變化帶來的投資機會。在5G投資前，運營商無線側投資預計會保持較低的水平。從行業角度來看，4G到5G的周期之間，全球主要經濟體集中建設5G，運營商資本開支產業鏈上的公司的業績彈性會顯著增大，我們跟蹤的是產業鏈各環節量與價的變化帶來的投資機會。5G投資產業鏈各環節中最看好光模塊，關注主設備、射頻、天線以及先行子行業網絡規劃。推薦：光迅科技、中興通訊、中國聯通。

　　電子(王聰/蘇凌瑤/張陽)：5G基建腳步臨近，射頻前端以及PCB板大有可為。我們認為在5G時代，PCB行業將迎來新一輪增長周期，擁有客戶和技術優勢的PCB龍頭企業將率先受益于5G基礎設施建設對于通信類PCB產品的大量需求。5G也將為天線、濾波器、功放等射頻前端帶來新的發展機遇。綜合以上行業邏輯，推薦標的：深南電路、滬電股份、東山精密、生益科技；受益標的：立訊精密。

　　計算機(楊墨/李傲遠)：5G將至，應用層面的產業變革帶來投資機會。5G的低功耗大連接和低時延高可靠特性將為諸多新興產業帶來長足發展，我們認為為運營商及鐵塔公司提供信息化服務的上市公司將率先受益；同時，5G通信技術的應用將為移動互聯網、無人駕駛等產業帶來強力催化，巨大的增量市場需求有望逐步釋放。推薦標的：中孚信息、中新賽克；受益標的：思特奇、天澤信息。

　　軍工(彭磊/滕光耀)5G對軍工個別公司帶來機遇。我國軍用通信主要采用短波電臺、超短波電臺、光通信、北斗通信和衛星通信等手段，較少涉及民用3G/4G/5G.5G建設對存在5G業務的個別軍工公司會產生積極影響，推薦：中航光電，受益標的：杰賽科技、國睿科技。

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