天然氣行業：保障天然氣供給 深化領域改革

　　事件：

　　2018年9月5日，中國政府網發布了《國務院關于促進天然氣協調穩定發展的若干意見》(國發〔2018〕31號，下文簡稱“《意見》”)，強調加快天然氣產供儲銷體系建設，促進天然氣協調穩定發展。

　　點評：

　　政策背景：

　　隨著我國能源結構調整的推進，天然氣在我國現代清潔能源體系重要地位的建立，天然氣領域改革的執行，天然氣行業在“十三五”期間迎來高速發展。《天然氣行業“十三五”規劃》已行至中盤，在下游需求持續旺盛的形勢下，天然氣供應等問題逐漸成為影響天然氣協調穩定發展的限制因素。2018年以來，發改委、能源局定調加快天然氣產供儲銷體系建設，促進天然氣供需動態平衡。此外，天然氣行業改革監管環節的改革已取得進展，市場化環節的改革仍需積極推進。

　　頂層文件出臺，兩大領域三項原則：

　　天然氣領域的相關政策通常由發改委等部委發布。本次《意見》是繼2017年5月發布的《關于深化石油天然氣體制改革的若干意見》后，國務院關于天然氣行業的另一頂層文件，可見對于天然氣行業發展的重視程度。《意見》針對產供儲銷體系建設和天然氣領域改革，提出三項基本原則：產供儲銷，協調發展；規劃統籌，市場主導；有序施策，保障民生。

　　重視天然氣國內生產：

　　作為天然氣產供儲銷體系的第一環，天然氣國內生產的重要性不言而喻。受體制、效益、技術等因素影響，國內天然氣產量增速與消費量增速難以匹配。相對緩慢的天然氣產量增長，一方面限制了天然氣國內供應，另一方面加速增長的天然氣進口對進口設施(PNG進口管道、LNG接收站等)的負荷和能源安全問題提出了挑戰。《意見》提出確保國內快速增儲上產，各油氣企業全面增加國內勘探開發資金和工作量投入，力爭到2020年底前國內天然氣產量達到2000億立方米以上。此產量目標較《天然氣發展“十三五”規劃》的目標(2070億立方米)小幅調整，按《意見》提出的產量目標計算，2018~2020年國內天然氣產量年均復合增速10.7%，高于2016~2017年(“十三五”已完成進度)年均復合增速3.0個百分點。天然氣上游企業的有效增產將實質性縮減國內供需缺口，緩解用氣高峰期進口設施的供應壓力，增強下游企業的供氣保障。

　　天然氣價格改革持續推進：

　　自居民用氣門站價格理順方案于2018年6月10日起實行后(詳見我們2018-05-27發布的報告《破冰！居民用氣門站價格理順方案出臺》)，全國各地陸續調整居民用氣銷售價格。《意見》指出合理安排居民用氣銷售價格，以促進居民用氣環節天然氣價格改革的有序推進。此外，《意見》順應天然氣價格改革“管住中間，放開兩頭”的思想，強調加快建立上下游天然氣價格聯動機制；加強天然氣輸配環節價格監管，切實降低過高的省級區域內輸配價格；降低供用氣領域服務性收費水平；形成市場化價格機制。隨著天然氣價格改革的持續開展，管輸、配氣公司的公用事業屬性凸顯，同時參與市場化業務將增添業績彈性。

　　投資建議

　　天然氣下游需求仍將維持高速增長，供應形勢不容樂觀，需重點關注冬季保供形勢。天然氣行業改革及價格改革加速，期待各地省內短輸及配氣費的調整落地，進而緩解或消除對燃氣公司省內短輸及配氣費未來變化的擔憂。燃氣行業公司多為地方管道運輸/城市燃氣公司，具備氣源穩定性和業績增長確定性的公司競爭優勢明顯，推薦深圳燃氣、新天然氣。

　　風險提示：

　　天然氣需求增速低于預期，管輸、配氣費進一步下行的風險，購氣成本超預期上漲，天然氣改革進展慢于預期的風險等。

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