美國頁巖革命存隱患 或導致下一次金融危機

美國的頁巖革命給其能源行業帶來了繁榮，令美國從一個原油進口國轉身變為一個如今僅次于沙特和俄羅斯的產油大國，美國的頁巖油顛覆了能源世界。但是，前高盛分析師、《紐約時報》的一個新專欄記者貝瑟尼·麥克林(Bethany McLean)撰文稱，這繁榮的背后存在著一個巨大的隱患，很可能導致下一次金融危機。

水力壓裂技術使行業累積了高額的債務

美國頁巖革命之所以能夠成功，得益于一項關鍵的技術——水力壓裂技術。正是因為這一技術，許多頁巖油公司能夠得到華爾街資金的青睞。根據湯森路透交易情報，從2001-2012年，一家領先的水力壓裂公司Chesapeake Energy，先后賣出了164億美元的股票和155億美元的債務，并向華爾街支付了超過11億美元的費用。另一家切薩皮克(Chesapeake)通過出售資產和進行“安然式”的交易籌集了至少300億美元的資金。

哥倫比亞大學全球能源政策研究中心研究員阿扎爾博士(Amir Azar)計算出，2015年水力壓裂行業的凈債務為2000億美元，比十年前增加了300%，利息支出增加了一半。阿扎爾博士表示，金融危機后的超低利率是頁巖革命的真正催化劑，但它也令這個行業累計了高額的債務。

水利壓裂井產油下降

除了高額的債務，另一個主要問題是水力壓裂井每年的產油下降速度驚人。堪薩斯城聯邦儲備銀行的一位經濟學家表示，這些油井第二年的產油量遠小于第一年，他指出北達科他州Bakken地區的平均每口油井產量在第二年下降了69%，在頭三年里下降了85%以上，而常規油井可能每年下降10%左右。這意味著需要不斷地挖掘新的油井，來抵消前幾年油井產量的下降。這么做必然會導致公司成本的上升，畢竟新開一個油井可并不便宜。

許多華爾街人士已經開始懷疑，這個行業到底能不能夠賺錢?對沖基金經理吉姆·查諾斯(Jim Chanos)表示，這個行業的情況資金狀況并不是很好，這些年大量的資金被投入到這個行業當中，然而卻從來沒有得到分紅。美國有將近60家的石油勘探和生產公司的運營收入不足以支付運營及資本支出，從2012年年中至2017年年中，這些公司每個季度大約有90億美元的負現金流。

2015年初，另一位著名的對沖基金經理大衛·艾因霍恩在一次投資會議上公開表示懷疑，他查看了16家公開交易的石油勘探和生產公司的財務報表，發現從2006-2014年，它們花在石油銷售上的錢超過了800億美元。根據Dealogic的數據，2017年，美國水力壓裂公司籌集了600億美元的債務，比2016年增長了近30%。

許多運營商賺了不少

另外，在原油價格多年劇烈波動后，許多運營商為了尋求穩定而采取了對沖措施，沒想到今年油價的上漲令他們弄巧成拙，蠶食了不少利潤。許多頁巖公司去年都以每桶50-55美元的價格出售了今年的一部分產出，如今油價漲至70美元/桶，這些公司也就這么白白錯過了這波油價上漲帶來的紅利。

雖然目前仍有許多私募巨頭在投資該行業，并且都賺了錢，但這些私募基金只是在玩資本游戲，它們只是通過并購出售公司來獲取收益，并不是看好公司的利潤。這讓人想起上世紀90年代末的網絡泡沫，當時互聯網公司被看重也是因為它們能夠吸引投資者眼球，而不是它們有多么地能賺錢。

目前，美國的石油繁榮還在繼續，但若美國頁巖公司不能解決上述這些問題，高額的債務終有一天會成為壓垮它們的大山，甚至可能引發金融危機。

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