季節性供給壓力較大 玉米價格短期或將維持震蕩

今年以來，國內玉米期貨表現不俗，主力1901合約累計上漲10.24%，9月4日一度上探至1939元/噸，創1月9日以來新高。分析人士指出，玉米去庫存成為市場的主題，市場預期2018/2019年供需缺口將進一步擴大，支撐價格上漲。但9-10月是新玉米上市高峰，季節性供給壓力較大，價格短期或將維持震蕩。

臨儲拍賣熱度不減

“根據農業農村部中國玉米供需平衡表以及相關機構的調查數據，我們對2017/2018年度玉米供需平衡進行了進一步調整。”中信建投期貨分析師田亞雄表示，將2017/2018年度進口量上調80萬噸至330萬噸，2018年上半年進口總量為221萬噸。2017/2018年度在去庫存政策及工業產能擴張的影響下，年度供需首次出現缺口，隨著趨勢延續，2018/2019年度供需缺口將進一步擴大。

“2017年臨儲拍賣拉開帷幕，玉米去庫存成為市場主題。迄今仍有1.2億噸國儲庫存，仍會階段性主導行情。”五礦經易期貨周方影表示。

“預計10月前臨儲拍賣延續翹尾熱度不減，那么本年度臨儲拍賣總量應該在8000-9000萬噸，臨儲庫存大概率降至1億噸以下，去庫存效果顯著。9月6日、7日計劃拍賣量維持800萬噸，其中2015年玉米占比83.5%。持續關注后續拍賣成交、溢價和出庫情況。”田亞雄指出。

其表示，玉米市場在臨儲拍賣階段供給充足。受臺風天氣影響，運輸受阻，北方港口集港量下降，而南方港口船期增多庫存抬升，價格趨穩。需求方面，安徽蕪湖、宣城再發兩起非洲豬瘟疫情，一月之內連續六例疫情，給未來玉米飼用需求再添不確定性；深加工企業部分恢復開機，而淀粉庫存延續跌勢，酒精加工企業開機率觸底回升，節前備貨旺季玉米深加工需求較好。天氣方面，雖然臺風“蘇力”影響小于預期，東北地區依然多雨，后期注意防范“早霜”。全國玉米一、二類苗占比分別為37%和63%，環比持平。

短期供應壓力增加

“從季節性看，9、10月份為新玉米上市高峰，供給壓力較大。不過，玉米期貨不同合約具有不同的投資邏輯，1809合約主要反映玉米的拍賣和下游需求情況，波動幅度較小，但易受出庫節奏影響；1801合約主要反映新季玉米供求和本季拍賣量的延后影響，長期基本面偏空。”周方影表示。

弘業期貨認為，臺風過境帶來強降雨緩解大部旱情，天氣炒作降溫，但局地存在內澇和倒伏，新作定產階段天氣仍需關注，后期季節性供應壓力增加。

興證期貨研發中心程然表示，目前拍賣玉米出庫進度在70%左右，成交量巨大，后期供應壓力較大。下游方面，非洲豬瘟疫情的頻繁導致玉米飼料需求偏弱。深加工企業整體開機率不高，且距離新玉米上市臨近，多維持安全庫存，玉米供需總體較為平穩，預計近期玉米價格以震蕩調整行情為主。

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