醫藥行業：聚焦龍頭 迎接估值切換

　　行業熱點政策：集中采購與創新驅動的主線機會

　　仿制藥格局的積極變革，依賴于一致性評價、采購政策及醫保支付標準等多項配套政策的共同推進。鎮痛難免，尋找相對確定的受益品種可以遵循“布局早、品種群及有增量”的主線，建議積極關注華海藥業及科倫藥業等。近期藥監部門出現較多人事變動，我們認為不影響產業創新的大方向。

　　行業整體：擁有相對優勢，醫院終端用藥分化加劇

　　2018年1-7月行業收入與稅前利潤為14404億元和1789億元，分別同比增長14.0%和11.2%，保持穩健增長。橫向比較看，醫藥在主要的制造業中收入和稅前利潤增速排名分別為第3名和第8名。醫院終端用藥分化加劇，以阿帕替尼等為代表的新進醫保及用藥升級的品種增長較快，輔助用藥加速下滑。

　　上市公司中報：行業整體向好，結構調整加速

　　醫藥上市公司中報平均收入、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤分別同比增長22.12%、19.23%、22.80%。上半年行業收入增速較2017年加快，主要原因有：兩票制高開因素導致收入增長較快、用藥結構調整下治療性用藥高速增長、新進醫保品種快速放量。

　　投資建議：聚焦龍頭，迎接估值切換

　　9月重點推薦恒瑞醫藥、長春高新、恩華藥業、泰格醫藥、藥明康德、開立醫療、樂普醫療、安圖生物、益豐藥房、愛爾眼科、國藥股份、上海醫藥。

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