低估值帶來配置價值 大金融板塊機會多多

　　隨著近日大盤的調整，大金融板塊也進入橫盤整理階段。對于短線投機客來說，震蕩行情最是難熬，但是對于信奉價值投資理念的長期投資者來說，此時金融股的低估值卻是布局良機。

　　從業績角度來看，大金融板塊中的銀行、保險業績繼續向好，券商股業績則出現分化。從銀行股中報來看，大多數銀行二季度營收增速加快，主要受益于息差擴大、非息收入提速。其中，息差的提升主要來源于資產端結構調整及到期重新定價提升。

　　海通證券分析師孫婷表示，當前銀行板塊市凈率估值為0.9倍，價值相對低估，給予行業“優于大市”評級。公司推薦股份制銀行中撥備前利率增速最高、市凈率估值偏低光大銀行，建議關注興業銀行、建設銀行等。

　　保險行業則在去年前高后低的銷售情況，下半年銷售壓力緩解，保單銷售回暖趨勢或將延續。銀河證券分析師武平平表示，當前四大上市險企2018年P/EV(內含價值)均值0.92倍左右，估值不貴，性價比較高，建議關注板塊長期配置價值。個股方面建議投資者關注中國平安、中國太保、新華保險、中國人壽。

　　和銀行、保險業績持續增長不同的是，券商行業則出現了明顯的分化。在行業整體下滑的環境下，多家大型券商實現了凈利潤的正增長，大型綜合券商優勢顯著。武平平指出，投資交易能力直接影響券商業績表現，大型綜合券商倉位控制能力較強，對沖交易策略豐富，助推業績表現良好。當前板塊1.2倍市凈率，大型綜合券商1.14倍市凈率，估值處于歷史偏低位置，防御與反彈攻守兼備。個股方面，持續推薦中信證券、廣發證券以及華泰證券。(金融投資報)

　　總的來看，“隊”的投資組合市值規模較大且偏好價值股，投資穩定性較好，交易頻率較低。

　　從持股市值看，證金公司倉位依舊集中在大藍籌，且集中在金融行業。其中，證金公司持倉市值超過100億元的17家公司中有8家銀行，例如對中國銀行和招商銀行的持倉分別達到303.67億元和257.88億元，還包括了交行、建行、工行、興業、民生、浦發。

　　同時，從增持和新進上市公司名單中可以看到，證金公司加倉了一部分金融股和醫藥生物股：證金公司分別新進上海銀行和江蘇銀行，持有股數占流通A股的比例分別為15.03%和6.05%；對藍光發展、復星醫藥和片仔癀的增持幅度分別達到344.75%、224.24%和220.10%。此外，證金公司對地產板塊也進行了增持，綠地控股、中國建筑、華夏幸福等的持股數相比一季度增加了一倍。不過也可以看到，證金公司對消費行業進行了減持，減持力度較大的個股中，出現了貴州茅臺、青島啤酒、洋河股份、海天味業、桃李面包等食品龍頭類股的身影。

　　同樣從持股市值來看，中央匯金和證金公司一樣，持倉處于前列的仍然是金融行業，但配置并不集中；同時，持倉市值較大的公司中也包含了貴州茅臺、五糧液、格力電器等消費龍頭。相比證金公司開始減持消費股，中央匯金整體減持力度不強，例如二季度中央匯金并未對貴州茅臺進行操作，依舊持股1078.73萬股，其他消費龍頭的股票基本都得以保留。此外，中央匯金二季度積極新進公司，雖然配置力度不大，但新進的名單中涉及多個行業，包括電氣設備、商貿零售、醫藥生物等，尤其是對醫藥生物行業偏愛有加，2018年二季度新進了愛爾眼科、魚躍醫療、梅花生物、東寶生物等個股。 (證券市場紅周刊)

　　盡管市場出現小幅調整，但總體來看，基金公司對金融領域仍然抱有較大興趣。部分基金公司表示，未來大金融板塊具有估值優勢，且具有防御屬性。

國壽安保基金認為，受益于8月底MSCI納入A股比例提高至5%，低估值的銀行、保險作為“壓艙石”，仍值得配置。

　　廣發基金認為，金融板塊企穩可能存在一定的信號意義，根據歷史經驗，金融板塊見底往往領先于市場見底。比如，2005年和2012年金融板塊均領先上證綜指一個季度見底。這主要是因為金融板塊擁有市值大、估值低、股息率高等特點，金融板塊見底時意味著配置型投資者已經看到投資機會并且入場。(投資快報)

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