基本面向上預期初步驗證 軍工板塊走勢堅韌

　　昨日兩市震蕩探底，板塊方面更是“全線盡墨”，僅軍工等少數板塊比較堅韌。

　　年初以來，在持續回調之中，軍工板塊一直跑輸大盤，此前的幾度回升也均不敵盤面向下壓力。分析人士指出，作為一直徘徊在低位的板塊之一，軍工行業估值仍處在歷史底部附近。隨著基本面向上預期強化，行業有望迎來新的景氣周期，逆勢中板塊表現出的堅韌從側面印證了其價值。

　　板塊走勢堅韌

　　昨日，兩市整體回落。在此背景下，國防軍工板塊全天亦出現一定跌幅。截至收盤，板塊跌0.68%。

　　數據顯示，中信一級行業中，昨日國防軍工板塊58只正常交易的個股中出現上漲有15只。就昨日盤面而言，這一走勢已堪稱強勢。尤其值得一提的是，昨日板塊中長城軍工依舊漲停。

　　上半年軍工板塊經歷了持續兩個月的上漲，但其后板塊經歷了一輪顯著回調。從漲跌幅來看，自4月中旬截至階段觸底，中信國防軍工指數最大跌幅近25%，而上證綜指同期跌幅為5.94%，整體而言，軍工板塊表現弱于大盤。不過自8月以來，板塊開始出現一輪連續升勢，再度受到部分投資者關注。

　　回顧近年來軍工板塊走勢，其表現一直弱于大盤。行業板塊中，以漲跌幅來看，軍工板塊也一直處于偏后水平。當前估值仍處于底部區域附近的軍工板塊，較其他板塊而言，顯然仍未被市場過多重視。因而每當其蓄勢發力之際都會引來投資者對板塊后市的遐想。

　　中信證券表示，上周市場表現一般，軍工板塊表現要強于上證綜指、深證成指，重點個股表現強于板塊。受外部因素影響，中信國防軍工指數回調至近三年低位。上周末央行宣布重啟逆周期調節因子，匯率企穩，市場風險偏好有所回升。目前板塊內主要公司估值水平仍處于低位，繼續下行空間有限。

　　景氣持續向上

　　業內人士認為，軍工板塊受益于軍改落地，以及軍民融合、軍品定價機制改革等相關政策推動。而業績兌現、估值不斷趨向合理有望令軍工股重獲資金青睞。在板塊基本面預期向好以及政策利好確定的“一推一拉”背景下，后市板塊整體演繹空間可觀。

　　中泰證券表示，從基本面來看，選取了軍工行業軍用品業務占比較大的47家上市公司，對比分析2013年-2018年上半年的業績表現，2018年上半年軍工行業營收1085.28億元，比上年同期(927.75億元)增長16.98%，歸母凈利潤54.09億元，比上年同期(46.75億元)增長29.62%。行業整體業績表現良好，基本面初步改善。按照行業屬性劃分：航空、陸裝表現亮眼，國防信息化、新材料增長穩定。上半年營收增速分別為26.52%、15.09%、51.42%、25.18%。航空子行業的營收占整體47.68%。四個子行業凈利潤增速分別達到了42.95%、120.69%、39.56%、85.37%。

　　而從交易的角度來看，針對板塊后市，中信證券強調，考慮到行業基本面持續改善、主要整機及零部件公司下半年業績有望繼續向好，建議調整中增配低估值子板塊龍頭。此外，下半年包括科研院所改制在內的各項軍工改革有望取得實質性進展，驅動板塊迎來超額收益投資機會，建議增加航天系、電科系確定性及彈性較大院所改制標的布局。

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