社會服務：短期估值或難修復 三條投資主線值得關注

　　行情回顧：過去一個月(8月1日8月31日)，上證綜指跌5.25%、深證成指跌7.77%、滬深300跌5.21%。申萬休閑服務指數跌10.46%。經歷7月反彈后，消費板塊又現跌勢。個股方面漲幅前三名是科銳國際、西安旅游、大連圣亞，分別為2.31%、0.94%、0.41%。其中，科銳國際受益于中報業績增36.94%。目前休閑服務板塊18年估值為36倍，重點公司18年目前估值36倍，仍然明顯低于歷史均值。

　　投資觀點：近期消費板塊整體承壓。社服板塊經歷7月反彈后，8月受整體宏觀經濟環境影響、市場情緒較為敏感，表現不盡人意，短期來看估值仍難以修復。但大部分個股中報業績較為確定、且增速好于其它消費行業。此外，中秋小長假和“十一”黃金周即將來臨，出行預熱活動已開啟，8月下旬國內熱門目的地酒店預定量同比大幅回暖。我們認為，綜合以上因素，社服板塊9月雖仍大概率同步大盤波動，但有望獲得相對收益。

　　9月投資主線有三個：① 業績為王，緊抱白馬龍頭：中國國旅。② 配置“中秋概念股”：廣州酒家。③ 關注事件驅動型部分景區股：黃山旅游，宋城演藝。　

　　近期熱點

　　中國國旅：行業龍頭將延續今年上漲態勢 。中報業績67.77%增長，而匯率影響可控(公司可轉嫁給消費者)，業績與長期空間將支撐股價繼續上行。短期看好海南免稅政策落地，長期看好市內免稅店的未來放開。

　　廣州酒家：中報營收+15%，扣非凈利+34%，符合預期。速凍與年貨產品帶動上半年銷售收入快速增長，月餅車間新增一條生產線，進一步滿足市場需求，有望帶動9月乃至第三季度業績增長。關注未來公司產能擴張帶來公司長期業績增長。

　　宋城演藝：中報業績+27%，六間房出表推遲，投資收益結算延遲，但整體而言，今明兩年盈利上調。漓江千古情開業截止8/29共接待6.7萬人，總收入675萬，預計今年接待人數在120萬人左右。二次擴張期正式開啟，類比13-14年股價從10元漲至26元期間，現金牛杭州項目哺育了三亞麗江九寨3個明星產品，目前是現有4個現金牛項目哺育桂林張家界上海等幾個明星產品，內部的運營營銷創意體系更加成熟，成功可期。

　　風險提示：宏觀經濟增速下滑風險、天氣影響

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