油價或已再入長期上行趨勢，巴克萊大幅上調油價預期

今年以來國際原油價格持續走高，這也迫使一些業內機構改變了對能源市場前景的預測。巴克萊銀行本周就發布了新報告，大幅調高了2020-2025年的原油價格預期。

巴克萊大幅上調油價預期

該行預計，布倫特原油均價在2020年將達到75美元/桶，大幅高于其此前預期的55美元/桶。而在2025年，布倫特原油價格均價可能在80美元/桶，高于該行此前預期的70美元/桶。

巴克萊銀行指出，當前的市場與去年發布上一份中期報告時的情況已大相徑庭。美國頁巖油生產商正維持資本紀律，這可能導致產量水平低于預期。OPEC和俄羅斯近年來展示了減產決心，并為長期市場管理打下基礎，這可能會在未來數年導致供應減少。

此外，美國重啟對伊朗的制裁，這可能會轉化為每天超過100萬桶的供給流失。最后，巴克萊總結道：“幾個主要OPEC產油國面臨產量不達標的風險。”

但巴克萊認為：“這并不意味著全球將面臨供應短缺。油價短期可能會觸及80美元或更高，但這一價格水平再次喚醒了石油業的活力。在我們看來，油價并不會因為即將到來的‘供應缺口’而進入另一個繁榮周期。”

該行認為，任何短期的油價飆升將主要受到情緒和暫時反彈的推動，而不是根本的供應缺口。巴克萊稱：“盡管我們預計，油價在80美元上方將成為下一個十年的新常態，我們的市場平衡不認為這一價格水平在未來一年到兩年是合理的。在這一時間框架內有很多其他可能看多油價的理由，但‘供應缺口’并非其中之一。”

一場完美風暴可能會推升油價至100美元/桶上方，但不可持續

石油專家越來越擔心，2020年初可能會發生供應短缺，因為自2014年以來上游支出大幅下降，而在新項目上缺乏最終的投資決定。巴克萊銀行打消了這一擔憂，稱新的供應量仍然很大，盡管低于2014年前的水平。

然而，該行對石油市場的前景仍然比此前樂觀很多。石油業仍在實行某種資本紀律，再加上投資延期，將導致上游產量的減少。再加上幾個主要產油國的供應短缺，巴克萊預估，到2025年，這將轉化為每天接近250萬桶原油退出市場，將推動布倫特油價升至85美元/桶。

當然，這一結果并不是必然會發生的，因為不確定性總是存在。如果GDP增速下降，二疊紀產量高于預期，油價可能會下跌。而如果國際海事組織（IMO）要求2020年實施0.5%全球硫限制的規定屆時生效，將導致油價飆升。

巴克萊銀行報告有趣的一個結論是，該行認為未來十年不會出現繁榮與蕭條周期現象，盡管歷史上有這樣的傾向。該行指出：“當然，如果供應中斷惡化，經濟增長保持彈性，二疊紀運輸瓶頸問題得不到解決，一場完美的看漲風暴可能會將油價推升至100美元/桶上方。然而，我們認為這樣的價格水平不可持續，鑒于美國政府的庫存、更加脆弱的經濟前景、沙特和俄羅斯表示愿意通過提高產量將油價保持在一個區間內。”

巴克萊預計，電動車的使用將繼續增加，到2025年累積達到5500萬輛，這將每天減少約100萬桶的石油需求。該行認為，汽油需求可能在2030年觸頂。

盡管巴克萊預計2025年布倫特油價均價為80美元/桶，實際上布倫特油價9月4日已接近這一水平，一度觸及79.72美元/桶。因伊朗的供應缺失快于預期，讓2018年剩余時間的石油供應前景復雜化。自8月中旬以來，布倫特原油已上漲近9美元/桶。

下圖為2018年至今布倫特原油價格走勢：

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