打破空頭陰謀！人民幣中間價止跌上漲

周二（9月4日），人民幣兌美元中間價報6.8183，上調164個基點結束四連降，上一交易日中間價6.8347。上一交易日官方收盤價報6.8165，上一交易日夜盤收盤報6.8235。

隔夜美國金融市場因勞動節休市，主要市場波動有限，美元走勢也相對較平。但即便如此，不少新興市場貨幣依然出現跳水。阿根廷比索兌美元開盤即跌近2%；作為新興市場交易最活躍貨幣之一的南非蘭特，兌美元跌逾1%；印尼盾兌美元跌幅擴大至近0.6%，持續在20年低位；土耳其里拉也跌逾1%，今年迄今已貶值42.8%。

不過市場人士指出，在新興市場貨幣中，人民幣幣值仍相對穩定。數據顯示，8月份，人民幣對美元匯率中間價僅貶值81個基點，在岸人民幣對美元即期匯率貶值44個基點，離岸人民幣對美元即期匯率貶值395個基點，貶值幅度均較上個月顯著收窄。

分析人士認為，經過前幾個月連續貶值，人民幣兌美元匯率調整壓力已經有所釋放；同時，外匯市場逆周期調節力度加大，有利于穩定外匯市場預期，防范人民幣匯率出現單邊超調。

往后看，人民幣對美元快速貶值的過程料已告一段落，但要徹底扭轉跌勢，還需經濟增長動力的增強。如果基本面繼續下行，而人民幣貶值受限，壓力持續積累可能反倒不利于匯率長期穩定。從這一點來看，一些機構認為，短期人民幣跌破7元關口的可能性較小，但仍可能以弱勢震蕩為主。

東北證券研報稱，逆周期因子更像打預防針，打消人民幣貶值自我實現的動力。央行未來的工具箱仍然很多，調整方式更多傾向于資本管制、壓縮套利空間。后續人民幣匯率走勢將以穩為主。人民幣不會因逆周期因子重啟而升值。

值得一提的是，高盛近期在研究報告中稱，人民幣在全球外匯儲備中所占份額勢將增加，美元和日元份額相應受到的擠占將最大。

盡管人民幣走貶，但近幾個月來外資加快流入中國固定收益資產，這已彰顯出投資者對全球第三大債券市場的資金配置需求之強。高盛分析師稱，截至2022年底的五年，估計會有1萬億美元資金凈流入中國債券市場，其中2500億美元可能來自中央銀行。

高盛分析師表示，“儲備資產重新配置（即流出）可能更多地集中在美元和日元，”分析師Danny Suwanapruti、Michael Cahill和Andrew Tilton上周五在報告中寫道。由于中央銀行的儲備中已有相當大一部分美元資產，美元是一個天然的融資來源。他們寫道，“人民幣的重要性增加應會對日元造成更大影響，因為日元將不再是亞洲的唯一儲備貨幣。”

高盛預計，隨著中國被納入全球主要債券基準指數，緊盯指數的資產管理人士勢必會作出反應來重新配置資產，未來五年將約有5220億美元從其他市場流出，轉而流入中國固定收益市場。為了便于分析，預期是在假設管理的資產處于靜態的情況下做出的。高盛稱，將會有總計1萬億美元資金流入，其中包括主權財富基金和私募基金經理的資金。

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