9.3今日最新白糖價格行情走勢：需求季節性回落鄭糖偏弱運行

需求季節性回落，鄭糖偏弱運行

未來行情展望：國際方面，巴西甘蔗制糖比持續下降，北歐、中歐甜菜單產受高溫影響不斷下調，18/19榨季全球糖供應過剩情況有所緩解，同時巴西雷亞爾企穩，助力原糖止跌，轉而中性震蕩。國內方面，白糖需求季節性回落，基本面偏空，短期內，謹慎看空鄭糖。從長期看來，根據Kingsman預計，18/19榨季全球生產量仍將大于消費量，全球糖供給過剩984.6萬噸，下年度全球糖市延續熊市格局，在國際糖價引導國內糖價的邏輯下，我們繼續看空鄭糖基本面，投資者應保持空頭思維。

策略：鄭糖偏弱運行，建議在前期震蕩高點入場做空。

風險點：政策風險、匯率風險、替代品價格風險

本周鄭糖回落調整，底部形態能否確立還有待觀察。雖然8、9月份是銷售旺季，但現貨市場并無加價銷售，反倒糖價略顯疲弱。此外，傳聞廣西8月份銷量不及7月。還有，目前鄭商所白糖倉單超過3萬手，有效預報還有2千手，而今年到期的期貨合約持倉總計只有約2.3萬手(單邊)，倉單壓力明顯偏大。而且，絕大部分倉單集中在北方地區，享有110~240元的交割升水，對盤面價格也有利空影響。還有，北方甜菜糖9月中旬以后將陸續上市，供應壓力預期增大。國際糖價雖有見底跡象，但因受巴西匯率的影響底部并不堅實。短線觀望為宜，等待出現明顯突破。

觀點： 商品短期或調整，鄭糖關注 8 8 月消費數據

(1)進口關稅上調，進口量下降，進口成本增加，利多鄭糖;

(2)產不足需，但放儲;

(3)走私受政策打擊力度影響較大，需要持續跟蹤，對食糖形成利空;高糖價或影響食糖消費，對食糖價格形成利空;

(4)中期看，食糖增產，對鄭糖形成利空;

邏輯：上周，鄭糖大幅回落，外盤維持低位震蕩態勢;上周，據彭博環球財經報道，巴西或對中國的雞肉和糖貿易訴諸WTO，短期影響市場心態，對鄭糖構成壓力。我們認為，短期來看，關鍵因素是8月銷售情況及外部政策因素;8月銷售繼續利好的話，鄭糖或還有一定的反彈，但受增產預期影響，鄭糖向上反彈空間也或有限。外盤方面，印度、泰國產量均創新高，對原糖形成壓力，全球過剩情況短期難有緩解。我們認為，長期來看，中國進入增產周期，全球糖市維持熊市，鄭糖長期偏弱運行。近期，打擊走私力度加強，7月銷售數據好轉，利多鄭糖，后期糖價能否繼續反彈取決于后期食糖消費情況及外部政策因素。

操作建議： 震蕩

風險因素：極端氣候導致價格上漲，打擊走私力度加強支撐糖價，產量增幅低于預期，糖價上漲。

鄭糖弱勢震蕩，建議短線操作

國內盤面：2018年8月31日白糖主力1901合約震蕩收漲，開盤5000元/噸，收盤5003元/噸，較前一交易日結算價漲10元/噸或0.20%，成交量49.65萬手、持倉量40.17萬手。

外盤走勢：洲際交易所(ICE)原糖周五震蕩收漲，原糖主力10月合約收盤較前一交易日結算價漲每磅0.06美分或0.57%，報每磅10.63美分。

基本面消息：

1.初步預計廣西8月份單月銷量在45-50萬噸左右，低于上年同期的60萬噸，也大幅低于上個月的75.1萬噸。云南方面，結合庫存情況，初步估計8月份單月銷量在15-20萬噸之間，與去年同期的19.37萬噸相當，但低于上個月的23.66萬噸。

2.菲律賓糖業監管部門(SRA)表示，其對該國2018-19年度(9月/ 8月)糖產量的預估為225萬噸，這將高于2017/18年度的208.4萬噸產量。SRA還計劃將5%的產量用于向美國出口。SRA今年早些時候批準進口20萬噸糖以滿足需求。8月初，菲律賓貿易工業部提議對進口糖征收35%的關稅以穩定價格。

3.分析機構Green Pool下調其對2018/19年度全球糖供應過剩量的預估至424萬噸(原糖值)，此前預估為662萬噸。主要原因是歐盟和巴西中南部產量下降。

預估歐盟2018/19年度糖產量為1,770萬噸(白糖值)，低于上一年度的1,980萬噸。巴西中南部2018/19年度糖產量預估為2,830萬噸，低于上一年度的3,610萬噸。

現貨方面：8月31日下午盤面勉強收上5000點。主產區現貨報價維持不變，總體成交一般，具體情況如下：廣西：南寧中間商站臺報價5210元/噸;倉庫報價5160-5210元/噸，報價不變，成交一般。南寧集團站臺暫無報價;廠倉報價5120-5210元/噸，報價不變，成交一般。柳州中間商站臺報價5230元/噸;倉庫報價5170-5220元/噸，報價不變，成交一般。柳州集團站臺報價5220-5230元/噸， 報價不變，成交一般。來賓中間商倉庫報價5200元/噸，報價不變，成交一般。欽州中間商倉庫報價5170-5300元/噸，報價不變，成交一般。貴港中間商倉庫報價5180-5240元/噸，報價不變，成交一般。云南：昆明中間商報價5100-5120元/噸;大理中間商報價5050-5080元/噸;祥云中間商報價5080-5100元/噸，報價不變，成交一般。集團昆明報價5110-5120元/噸，報價不變，成交一般。廣東：湛江中間商報價5100-5150元/噸，報價不變，成交一般。新疆：烏魯木齊中間商報價5250-5350元/噸，報價不變，成交一般。

觀點總結：目前國內供應相對寬松、消費不旺及原糖長期低位徘徊等因素對國內糖市形成較大壓力，進一步關注消費數據。8月31日SR901震蕩收漲0.20%。新榨季全球供應過剩量預期對原糖構成的壓力持續存在，洲際交易所(ICE)原糖主力周五震蕩收漲0.57%。進一步關注外盤走勢及國內消息，目前市場維持震蕩格局的可能性較大。操作上，空單可逢低減持，謹慎做多，區間短線操作為主。

鄭糖走勢趨弱，波動重心下移

要點

1.原糖：市場對巴西和歐盟減產的預期提振，原糖延續弱勢反彈。

2. 國內現貨：昨日(8月31日)，主產區現貨報價具體情況如下：柳州中間商站臺報價5230元/噸(-5);南寧中間商站臺報價5210元/噸(0);湛江中間商報價5100-5150元/噸(0);昆明中間商報價5110-5120元/噸(-5)。

3. 鄭糖盤面回顧：昨日(8 月31日)，SR1901合約開盤5000，收漲9點(漲幅0.18%)，報收5003，減倉198手，持倉為401682手。

4. 本月第三周廣西現貨成交情況不錯，庫存較大的集團接連放量，但最后一周表現乏力。初步預計廣西8月份單月銷量在45-50萬噸左右，低于上年同期的60萬噸，也大幅低于上個月的75.1萬噸。

5. 菲律賓糖業監管部門(SRA)表示，其對該國2018 - 19年度(9月/ 8月)糖產量的預估為225萬噸，這將高于2017/18年度的208.4萬噸產量。

6. Green Pool上調2017/18年度全球糖過剩量預估至1990萬噸，此前預估為1960萬噸。下調其對2018/19年度全球糖供應過剩量的預估至424萬噸(原糖值)，此前預估為662萬噸。

小結：鄭糖走勢與原糖的反彈背道而馳，周五夜盤盤中跳水，且901擊穿了上周4963的低點。從技術上看，鄭糖短線趨弱， 1901從8月初的5197到8月底的5123，反彈的力度在衰減。在熊市背景下以及采購用糖旺季的結束，后半年配額發放，加工糖的開機，9月中下旬北方甜菜糖的上市，對做多者來說有所顧忌。但同時主產區庫存壓力得到有效釋放，且打私也呈現高壓態勢，某種程度也對現貨面有一定的支撐。目前的糖市尚不具備單邊下跌的基礎，但是要防止901再度向下考驗4900一線的支撐。操作上看，近期的走勢較為混沌，短線觀望。

原糖維持反彈 鄭糖偏弱運行

制糖比預期繼續降低，原糖繼續上行。10月原糖價格上漲0.03美分，漲幅為0.28%。巴西乙醇競爭力上升，制糖比有望繼續下調。同時，歐洲減產也對盤面有提振作用。關注10.75美分一線表現。夜盤鄭糖震蕩下行。市場預期廣西8月銷量同比環比均降，打壓糖價。鄭糖走勢偏弱，但下方空間有限，下方支撐4900。操作上建議短線交易為主。

周五鄭糖主力1901合約減倉減量，期價報收十字星。最新全球食糖供需過剩預估值下調，因歐洲和巴西作物前景減弱，原糖期價下方存較強支撐。現貨方面，南寧中間商站臺報價 5210 元/噸;倉庫報價 5150-5230 元/噸，報價不變，成交一般。南寧集團站臺暫無報價; 廠倉報價 5120-5210 元/噸，報價不變，成交一般。柳州 中間商站臺報價 5230-5240 元/噸;倉庫報價 5170-5220 元/噸，報價不變，成交一般。柳州集團站臺報價 5220-5230 元/噸， 報價不變，成交一般。來賓中間商 倉庫報價 5200-5210 元/噸，報價不變，成交一般。欽州 中間商倉庫報價 5170-5300 元/噸，報價不變，成交一般。 總體來看，國內外短期下方空間均有限。但是鄭糖受到甜菜糖倉單壓制難有起色。操作上建議短線交易為主。

原糖因雷亞爾走強并受歐盟及巴西糖料下降影響，維持上漲勢頭，盤中觸及40均線，10月合約收盤報10.63美分/磅，漲0.06美分。巴西7月對含水乙醇需求同比增長40%至15.5億升，為2015年10月最高銷量，其中中南部地區占92%需求量，ANP統計巴西1-7月中南部含水乙醇占市場消費27%，上年同期為19%。現巴西乙醇折糖價為12.09美分/磅，高于原糖價，在燃油帶動乙醇需求上升以后，可能對原糖有一定支撐。印度糖協預計新榨季產糖3550萬噸，為此重點北方邦增加財政預算加快兌付甘蔗欠款，該邦新榨季預計產糖量達1350萬噸，占印度總產糖38%。國內8月最后交易日因多頭接貨意愿不強，現貨報價下調，令盤面下跌，暫時圍繞在5000下方窄幅震蕩。臨近甜菜新糖開工，甜菜糖繼續增產對后期價格承壓，809倉單能否獲得多頭最終交割接受價位，市場做多機會可能等待4950以下價位，廣西目前庫存有可能低于官方數據。8月產銷數據關系榨季陳糖消化進度，按近年8月單月平均銷售數在107萬噸左右，關注本周各地公布數據及8-9月份消化庫存。