原油產業分析：短期國際油價仍有下調空間 長期延續高位震蕩行情

【市場焦點】

【OPEC方面】

1.外媒報道稱，截至8月28日的貿易流通數據預計，伊朗8月原油和凝析油的出口量大約為6400萬桶，平均日出口量為206萬桶。值得一提的是，這是自2017年4月以來，伊朗月均原油和超輕油出貨量首次降至7000萬桶以下，或表明美國對伊朗重啟制裁的效果正在顯現。

2.美國已經重啟對伊朗制裁，這是計劃中的第一輪制裁，第二輪制裁預期將會在11月初實施。目前第一輪制裁主要目的是限制伊朗的原油出口，而第二輪制裁是限制伊朗的能源基建以及原油出口設施，從而增加全球能源供應短缺的風險。歐盟多數公司目前已經暫停與伊朗的貿易來往，因擔心美國制裁力度將會加大。盡管如此，中國表態將繼續購買伊朗原油。

3.外媒調查顯示，8月OPEC原油產量增加22萬桶/日至3279萬桶/日，為今年最高，因利比亞產量復蘇。同時受貿易沖突影響，接受調查的經濟學家近一年來首次下調2018年的油價預期，預計2018年布倫特原油平均價格為72.71美元/桶。

4.石油輸出國組織(OPEC)消息人士表示，OPEC減產監督委員會發現7月減產幅度較承諾目標高了9%，不過低于6月的120%和5月的147%，表明OPEC和非OPEC產油國正在穩步恢復產量。該減產監督委員會是由沙特、俄羅斯、阿聯酋、科威特、阿爾及利亞、委內瑞拉以及阿曼的代表組成。

【美國方面】

1.美國能源信息署(EIA)周三(8月29日)公布報告顯示，截至8月24日當周，美國原油庫存減少256.6萬桶至4.058億桶，市場預估為減少68.6萬桶。美國精煉油庫存減少83.7萬桶，市場預估為增加159.2萬桶，連續4周錄得增長后再度錄得下滑，且創6月15日當周(11周)以來最大降幅。美國汽油庫存減少155.4萬桶，市場預估為增加37萬桶。上周美國汽油需求上升至紀錄新高的990萬桶/日。此外，上周美國國內原油產量持平于1100萬桶/日。

2.美國油服公司貝克休斯(Baker Hughes)周五(8月31日)公布數據顯示，截至8月24日當周，美國石油活躍鉆井數增加2座至862座。8月美國石油活躍鉆井數累計增加1座，7月增加3座，而6月減少1座。更多數據顯示，截至8月31日當周美國石油和天然氣活躍鉆井總數增加4座于1048座。

3.金融市場最矚目的新聞無疑是美國和加拿大官員即將就一項新的貿易協議達成一致，以取代北美自由貿易協定(NAFTA)。然而，事情并未如預期般進展的那么順利，加拿大外長和總理的最新表態暗示今日達成協議的機會渺茫。稍晚外媒報道稱，美國和加拿大今日最終未能達成協議，談判在下周仍將繼續，加元兌美元遭遇“兩連跌”，美元指數則趁勢突破95大關。

4.中美貿易談判已經結束，但并未達成任何協議。上周四美國正式第二輪對自中國進口的160億美元產品加征25%關稅，涉及279項關稅細目，中方隨即展開對等反擊，對美約160億美元商品加征25%關稅于23日12:01正式實施。同時外媒報道稱，美國和中國貿易形勢再度惡化，美國總統特朗普可能最早在下周對中國2000億商品征收關稅。中美貿易局勢再度緊張令原油等風險資產承壓。

【本周重大經濟數據一覽】

1.周三(8月29日)公布的美國7月成屋簽約銷售指數月率下降0.7%，低于前值0.9%和預期0.3%;延續近幾個月的下滑趨勢，反映房市供應不足。

2.周二(8月28日)公布的美國7月商品貿易逆差為722億美元，環比增長6.3%，錄得今年2月以來最高值，6月逆差由683億美元修正為679億美元。

3.周五(8月24日)公布的美國7月耐用品訂單環比下跌1.7%，創1月份以來的最大跌幅，但關鍵指標7月扣除飛機非國防資本耐用品訂單數據超出預期，相關出貨量保持穩健增加，暗示商業投資在三季度將開始強勁增長。

4.周四(8月23日)公布的美國7月份新屋銷售下降1.7%，經季節性調整后的年化率為62.7萬套，低于6月修正后的63.8萬套。也低于經濟學家預期64.3萬套。受建筑材料成本增加，土地和勞工短缺影響，樓市數據在近幾個月均表現疲軟，新屋銷售已連續四個月減少。

5.周四(8月30日)公布的美國至8月25日當周初請失業金人數為21.3萬人,略高于前值21萬但低于預期21.4萬人，仍處于歷史低位。

6.周四(8月30日)公布的美國7月核心PCE年率為2%符合預期，提振美聯儲12月加息的可能性。

7.周三(8月29日)公布的美國第二季度國內生產總值(GDP)增速上修為4.2%，高于此前的4%，其中商業投資增長了8.5%，高于此前預期的7.3%，為近四年來最佳表現，

8.周二(8月28日)公布的美國消費者信心指數8月份增加至133.4，高于7月修訂后的127.9，并輕松超出預期。根據市場普遍預測，經濟學家預計該數據大約為126.6。該報告指出，消費者信心處于近18年來的最高水平。

【基本面分析】

市場供需方面，OPEC方面，據最新統計數據顯示，美國對伊朗經濟制裁以來，伊朗石油月均出口量首次低于7000萬桶，經濟制裁的效果明顯體現。同時，美國更有針對性的第二輪經濟制裁也為期不遠，屆時伊朗石油出口情勢將雪上加霜，加重國際油市供應短缺的憂慮情緒，長期看國際油價仍有強力支撐。但另有調查顯示，因利比亞原油產量復蘇，8月OPEC原油產量增產22萬桶/日，刷新今年最高產量記錄，同時據OPEC減產監督委員會調查發現，7月OPEC原油檢查執行率109%，低于五六月份，表明當前OPE仍維持謹慎的增產態度，減產決心仍不動搖。受OPEC原油增產提振，國際油市供應預期短期上行，油價承壓。美國方面，據貝克休斯最新數據顯示，8月美國石油鉆井數累計增加1座，美原油產量增長潛力有限。同時美國EIA原油報告顯示，上周美國原油產量持平1100萬桶，對油價影響平平。

庫存方面，據最新EIA原油報告顯示，截止8月24日當周，美原油庫存大減256.6萬桶超預期，精煉油及汽油庫存同步下降，且上周美國汽油需求刷新高，油價短線提振上行。

宏觀方面，美國在貿易談判方面處處碰壁，與中國的貿易談判無果而終，據外媒報道，川普或將再對中國2000億商品征收關稅，中美貿易形勢不容樂觀，原油等避險資產仍然承壓。另外，倍受市場矚目的美加貿易談判最終也未能達成，受此影響，美元指數趁勢提漲，油價承壓。

經濟數據方面，本周公布的美國經濟數據仍然是喜憂參半。最新公布的美國GDP、PEC及消費者信心指數表現樂觀，美國經濟總體表現樂觀提振美指上行。美國7月貿易逆差呈增長趨勢，顯示美國當前推行的貿易政策并未能扭轉美國外貿形勢，美國若長期奉行“美國優先”的貿易戰政策最終將搬起石頭砸自己的腳，美元指數或長期承壓。另外，美國貿易高壓政策或將促進新興市場的抱團取暖，盡管新興市場當前受美國打壓，但長期來看或有較大的發展潛力。但另一方面，美國最新的初請失業金人數略高于預期，美國7月耐用品訂單數據及新屋銷售數據表現疲軟，拖累美指，對油價形成一定支撐。

【觀點總結】

綜合來看，短期OPEC謹慎增產的態度將小幅提振國際油市供應預期，而美原油產量短期表現平淡，對于當前的油市供應缺口而言仍顯得杯水車薪，油價短期承壓上行受限。目前OPEC仍然具備產量釋放空間使得油價也具備一定的回調空間。長期來看，國際油市仍維持多空交織的局面，一方面中美貿易戰僵持格局將延續，原油等避險資產承壓，另一方面美國對伊朗的二輪經濟制裁將加重油市供應緊缺格局，油價仍有強力支撐。對于美聯儲而言，GDP增速、通脹數據以及消費者信心指數給予美聯儲加息信心，但最新公布的初請失業金數據表現較差勁，或使美聯儲對加息加息此謹慎態度。長期看，國際油價延續高位震蕩的概率較大。

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