基本面向上預期未改 軍工板塊機會凸顯

　　昨日兩市探底回升，板塊方面則是“跌多漲少”。全部板塊中，國防軍工表現最為強勢，漲幅居首。

　　年初以來，在兩市持續回調中，軍工板塊跌幅較大，此前其回升之勢也幾度為利空所打斷。分析人士指出，軍工是當前一直徘徊在低位的板塊之一，行業估值處在歷史底部區間附近。隨著向上預期的逐漸強化，行業未來仍有望迎來新的景氣周期，短調后其后市演繹空間依舊可觀。

　　板塊強勢回升

　　昨日，兩市探底回升，但仍出現一定跌幅。在這樣背景下，全天國防軍工板塊較為強勢。

　　數據顯示，昨日29個中信一級行業中，國防軍工板塊58只正常交易的個股中出現上漲的就有43只，在昨日盤面中，這一走勢已堪稱強勢。值得一提的是，板塊中依舊出現了愛樂達和中國應急兩只漲停股。截至收盤，國防軍工板塊漲1.99%，位于29個中信一級行業的首位。

　　上半年軍工板塊經歷了持續2個月的上漲，但其后板塊經歷了一輪顯著回調。從漲跌幅來看，自4月中旬截至階段觸底，中信國防軍工指數的最大跌幅近25%，而上證綜指同期跌幅為5.94%，整體而言，軍工板塊表現顯著弱于大盤。不過自8月以來，板塊升勢比較連續，再度受到部分投資者的關注。

　　回顧近兩年軍工板塊走勢，其表現一直弱于大盤。在行業板塊中，以漲跌幅來看，軍工板塊也一直處于偏后水平。當前估值仍處于底部區域附近的軍工板塊，較其他板塊而言，顯然還未被市場過多重視。因而每當其蓄勢發力之際都會引來投資者對板塊后市的遐想。

　　針對近期軍工板塊走勢，中信證券表示，近期市場表現平穩，而軍工板塊表現卻要弱于上證綜指，但稍強于深證成指，重點個股表現與板塊相符。受外部因素影響，中信國防軍工指數回調至近3年低位。不過中信證券認為外部因素的實質性影響較小。因而市場對外部環境變化以及內部的經濟形勢存在一定的擔憂，風險偏好仍有下行可能，而軍工投資悲觀情緒消化也仍需時間。

　　仍看龍頭價值

　　業內人士表示，軍工板塊受益于軍改落地，以及軍民融合、軍品定價機制改革等相關政策推動。業績兌現、估值不斷趨向合理有望令軍工股重獲資金青睞。在板塊基本面預期向好以及政策利好確定的“一推一拉”背景下，后市板塊整體演繹空間可觀，不少機構早已提前進行“埋伏”。

　　整體來看，廣發證券認為，目前行業估值處于歷史最底部區間，行業景氣度明顯回升。從指數來看，中證軍工指數動態和靜態PE處于歷史最底部區間，估值與2012年12月初基本持平。從個股來看，行業配套類企業龍頭公司靜態PE估值處于20-30倍，總裝類企業平均靜態PS估值中樞約1.7倍，均處于歷史最底部區間。從基本面看，二季度以來行業訂單、資產證券化、改革進度全部處于邊際改善階段；中報來看，已經出現較多配套類公司收入利潤持續超預期。整體來看，基本面與板塊走勢背離，具有較好基本面和行業空間的龍頭公司，以及具備估值優勢的標的在目前市場環境下具備較好的投資價值。短期來看，若市場風格變化帶來板塊反彈，龍頭公司具備較好彈性和流動性。

　　針對后市，中信證券亦指出，板塊內主要公司估值水平已至低位，繼續下行空間有限。考慮到行業基本面持續改善、部分主要整機及零部件公司業績有望向好，建議調整中增配低估值子板塊龍頭。下半年包括科研院所改制在內的軍工各項改革有望取得實質性進展，驅動板塊迎來超額收益投資機會。

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