9.3今日原油價格最新行情走勢：美加談判難言樂觀油價上行動力減弱

8月伊朗原油出口降幅40萬桶每日

根據Bloomberg以及EA初步統計的出口數據顯示，8月份伊朗原油與凝析油出口量降幅約為40萬桶/日至220萬桶/日，主要來源是印度進口下降。目前來看，限制伊朗石油出口的壓力主要來自以下幾個方面：1、買家擔心受到美國的二次制裁，尤其是美國的盟國以及在美國有開展業務的公司，如法國、韓國已經將伊朗原油進口降至零，而國際石油公司的業務是全球性的，而且公司的股東也部分來自美國，一旦受到美國的二次制裁會得不償失，所以像道達爾類似的企業也選擇退出了伊朗;2、由于美國制裁的原因，船東與保險公司不再對伊朗原油出口提供航運與保險服務，這對伊朗石油出口的影響最為致命，也是2012年制裁期間導致伊朗原油出口下降的重要原因，為了維持出口量，伊朗從7月份開始全部使用自家油輪(NIOC與IRISL)運送對中國與印度出口的原油，并采用DES條款，不過目前伊朗的船隊規模雖大(38條VLCC、8條蘇伊士船)，但如果未來需要啟用浮倉囤油，不排除會出現運力吃緊的情況;3.美國限制伊朗使用美元以及銀行結算系統，考慮到美元在全球結算貨幣的地位，這使得伊朗石油買家在信用證開立，付匯結算等環節中面臨重重困難，不過考慮到中國與伊朗可以使用人民幣作為結算貨幣，讓這方面的壓力大大降低，也是伊朗對中國出口保持穩定的重要基礎，另外在2012~2016年制裁期間，伊朗與通過與俄羅斯進行石油換商品的方式變相避開美國制裁，但對于其他大部分買家來說，金融上的制裁使得伊朗石油進口的難度劇增。

目前來看，歐洲、印度、日本還各有20~40萬桶/日不等的伊朗原油進口量，主要原因是各國仍在爭取11月4日第二階段制裁到來之前申請到美國方面的豁免，目前來看美國對伊朗鷹派態度仍在不斷加強，8月16日，美國國務卿蓬佩奧組建了“伊朗行動小組”(IAG)，并對伊朗提出了12項要求，包括放棄核計劃、停止支持恐怖主義等，在伊朗看來這些條件是不可接受的，美伊雙方談判依然毫無基礎可言。因此，目前各國去爭取到豁免的可能性似乎不大，9月6日蓬佩奧將造訪印度，屆時印度方面應該就會知道明確答案。因此，考慮到美國不給任何進行豁免的前提下，11月以前，伊朗原油出口量可能還有100萬桶/日的下降空間(印度40、歐洲40、日本20)，因此屆時這些需要尋找其他替代油種來滿足需求，就原油品質上來看，沙特、伊拉克以及俄羅斯的中質含硫原油是較為理想的替代油種，后期需要關注相關油種OSP以及實貨升貼水情況，這三個也是最有可能增加出口的，而美國方面雖然也有能力出口，但主力出口油種為輕質低硫原油，美灣雖然也有Mars、SGC等中質含硫原油，但產量有限而且還需要先滿足當地煉廠的需求，因此在油種品質上做不到完美替代，我們認為未來幾個月內，伊朗制裁仍將會對原油基本面、貿易流向以及實貨升貼水、地區間價差產生重要影響，我們仍會持續跟蹤相關的市場變化。

美加談判難言樂觀 油價上行動力減弱

上周內外盤油價整體延續漲勢。OPEC 公布數據顯示 OPEC 及其盟友 7 月份減產執行率降至 109%。并且表示對于近期供需情況表示滿意，雖然目前伊朗、委內瑞拉產量下降，但未來其他成員國有能力彌補兩國供應缺口。上周美國與墨西哥達成達成自貿協定，而美國與加拿大談判已經結束，但并未簽署協議，兩國仍有相當大分歧。整體來看，美國原油庫存持續下降以及伊朗制裁效果顯現支撐油價，經過此輪反彈后進一步上漲動能不足，INE 原油多頭注意保護利潤，及時止盈。

觀點 ： 預期推升油價上行，八十關口阻力仍存

邏輯：上周油價維持上行。美國方面，周一美國墨西哥達成雙邊協議，或取代北美自由貿易協定 NAFTA;周二加拿大加入談判，周五表示暫未達成協議，下周將繼續談判。中國方面，由于加征關稅影響，中國八月進口美國 LPG 降至低位，九月或將降至零;同時中國進口伊朗 LPG 大幅增加。中石油云南煉化開始通過中緬管道進口伊朗原油。

供需方面，美油周庫存全面下滑，來自進口減少出口增加。煉廠開工開始下降，年內高峰或已現，后期逐漸進入檢修季節。庫欣庫存連續三周下滑，施壓美油跨區價差近次月差維持偏弱;產區對庫欣貼水降至四年低位。中國煉廠結束檢修高峰，進口量開始回升，俄羅斯及北海現貨貼水企穩上行。

期貨方面，油價反彈兩周，美股上行、美元下跌、油價上行形成共振;金融屬性再度回歸。近月端漲幅高于遠月，部分來自預期推升。技術面短期回歸上行通道，存在繼續反彈可能;本周或將再度測試八十關口。前期油價八十面臨的特朗普壓制、沙特增產、消費抵觸情緒仍然存在。總體而言，油價上方面臨特朗普中期選舉前壓制國內油價過度上漲心理價位，下方存在沙特通過減產調節油價底部心理價位，或維持寬幅震蕩格局。

策略建議：1. 絕對價格：建議震蕩思路操作，高位謹慎追漲。2.跨區價差：存在繼續走弱可能。

風險因素：地緣沖突升級;宏觀系統風險

伊朗方面供應下降擔憂與偏強的美國基本面對油價依然有支撐，同時人民幣貶值壓力仍存，建議原油短線偏多操作為主，燃料油跟隨油價波動，短線為主

原油或高位調整

要點：

1、 原油期貨價格: SC1812:523.4元/桶(+0.11%);WTI:69.88元/桶(-0.53%);BRENT：77.73美元/桶(+0.01%)

2、 行業要聞：

(1)一名石油輸出國組織(OPEC)消息人士周五(8月31日)表示，沙特8月原油產量升至1042.4萬桶/日，高于7月的1028.8萬桶/日。另一位消息人士則表示，沙特8月原油產量為1046.7萬桶/日，高于7月的1038萬桶/日。由于原油庫存的變化，因此產量統計數據可能會出現差異。沙特7月產量下降主要是因為該國暫停部分海上原油運輸，當時也門武裝力量攻擊了沙特的紅海油輪，迫使該國不得不暫停此處的原油運輸。

(2)美國上周EIA原油庫存減少256.6萬桶，預期減少148.7萬桶，前值減少583.6萬桶;EIA庫欣地區原油庫存增加5.8萬桶，前值增加77.2萬桶;EIA汽油庫存減少155.4萬桶，預期持平，前值增加120萬桶;EIA精煉油庫存減少83.7萬桶，預期增加165萬桶，前值增加184.9萬桶;EIA精煉廠設備利用率減少1.8%，預期減少0.6%，前值持平。

(3)根據路透搜集到的數據預測，伊朗8月原油出口量可能跌破7000萬桶關口。數據預計，伊朗8月原油和凝析油的出口量大約為6400萬桶，平均日出口量為206萬桶;相比之下，今年4月高峰時期，當月出口量大約為9280萬桶，平均日出口量309萬桶。此外，伊朗原油的主要買家印度、歐洲、日本等8月均減少進口量。

(4)能源服務公司貝克休斯稱，本周新增兩座活躍鉆機，為三周來首周增加;EIA周五的月度報告稱，6月美國原油產量達到1067.4萬桶/日，為紀錄最高月度產量;據外媒調查：歐佩克8月石油產量增加22萬桶/日至3279萬桶/日，為今年最高，因利比亞產量復蘇。沙特方代表：沙特8月石油產量據稱為1042萬桶/日，美國商品期貨交易委員會發布的數據顯示，投機客增加看多原油頭寸，為逾一個月來首次。

小結：

對伊朗、委內瑞拉等國原油供應的擔憂，加之強勁的原油需求(美國原油庫存連續兩周下降且降幅高于預期，中國原油進口回升)，原油近日震蕩上行。在美國向進口伊朗原油的施壓后，和4月曾達到310萬桶峰值的原油日出口量相比，伊朗8月原油日出口量預計將跌至略高于200萬桶水平。另一方面，受危機打擊的石油輸出國組織成員國委內瑞拉的原油出口量近年來已減半，日產量僅維持在100萬桶左右。中國私人煉油廠夏季維護期已結束，8月進口環比猛增40%，冬季燃料需求增長或再次推高進口量。

美國對伊朗的制裁逐步展開，伊朗原油的缺失，對于大多數煉廠來說，是不能簡單地選擇市場上的其他原油來做替代。全球多數煉廠所用原油API平均為32，歐佩克原油的平均API為33，而美國原油的平均API為35.7，伊朗典型原油的API為33，這意味著，無論頁巖儲量多么豐富、價格多么便宜，都無法單獨作為伊朗原油的替代品。中石化的一家煉油廠表示：沙特、俄羅斯烏拉爾原油、伊拉克可以替代伊朗。因此，伊朗原油具有一定程度的不可替代性。

五名熟知內情人士表示，包括國營的聯合石化及振華石油在內，參與實貨交割的業者將合計為上海國際能源交易中心9月原油期貨合約交割60萬桶中東原油。

價差方面，布倫特11/12月價差0.22左右，重回Back結構，主要反映了一方面是伊朗出口的下滑，并且伊朗原油具有一定程度的不可替代性，另一方面是中國采購的逐步回歸，我們認為非美基本面逐步仍將逐步收緊。庫欣庫存持續下降，WTI10/11月價差0.44左右，顯示WTI近端供給緊張隨著加拿大Syncrude設施重啟已大幅緩解。美國汽油裂解價差14美元左右，Midland/WTI價差創歷史新高17.75，MEH/WTI價差再次擴大至5.8。布倫特原油從8月16日的低位70美元附近已反彈近10%，預計近日或高位調整，建議前期低位多單可部分逢高止盈。

上周五國際油價呈現高位修整的態勢，WTI收在70美金下方，小幅收跌-0.24%，Brent小幅收跌-0.05%，滬油多次沖高回落，最終小幅收漲于524元/桶。上周美國石油活躍鉆機數增加2座至862臺。CFTC持倉報告顯示，投機者持有的原油投機性凈多頭增加11528手合約，至550313手合約，表明投資者看多原油的意愿又轉為升溫。OPEC方面，沙特8月原油產量升至1042.4萬桶/日，高于7月的1028.8萬桶/日。短期來看，油價仍處在強勢上行狀態中，基本面也對油價形成較強支撐，前期多單可繼續持有，但不建議追漲。

供應擾動依舊存在，原油仍宜持多頭思路

即使美國產量不斷增長、OPEC 產量如期回升，但美國原油庫存的下滑側面表明當前需求依然強勁，并且伊朗出口已開始受到美國制裁的影響，印度、日本等國停止購買伊朗原油令其出口較 7 月下降超 70 萬桶，而委內瑞拉方面，Jose 港口事故令其原油出口受阻，其國內經濟的崩潰也令該國產量不斷下滑，供給端擾動令油價持續回升;與此同時，美加墨 NAFTA 協議達成的曙光也在周內通過抬升市場風險偏好提振油價，周末傳出美加談判不暢的消息，油價也因此受到壓制，但兩方在隨后都表達出了再度談判且較為樂觀的態度，新版 NAFTA 有再度驅動油價上行的可能;伊朗原油出口的下滑、委內瑞拉原油產量及出口的受阻帶來的供給下滑將繼續提振原油，關注本周美國原油庫存的變動情況，若其延續降勢，油價運行區間則有望進一步上移，整體看，原油仍宜持多頭思路。美加墨 NAFTA 談判存成功可能，或再度對美元形成一定壓力，巴西前總統盧拉被取消競選資格緩和新興市場部分風險，也將令美元的避險支撐削弱，同時澳元加元有較大概率在其央行利率決議后走強，同樣壓制美元，但后半周預期向好的非農數據以及美聯儲官員講話，則有望令美元重獲上行驅動，整體看，美元的先抑后揚、金價的先揚后抑概率較大，周五之前，短多可嘗試。

單邊策略建議：合約：SC1812;方向：多;動態：持有;入場價：508.1;合約：多 AU1812;入場價：267;動態：新增;

組合策略建議：合約：多 Brent1811/空 WTI1810;入場價：77.72/69.91;動態：持有。合約：空 SC1812/多WTI1810;入場價：508.1/68.61;動態：持有。

油價維持謹慎看漲

上周五國內原油期貨價格高開后，震蕩收漲，WTI原油小幅收跌。基本面，報告顯示美國石油產量再度上升同時鉆井平臺增加抵消了美國制裁伊朗的影響。美國能源信息署最新發布的數據顯示，6月份美國原油日產量1067.4萬桶，比5月份原油日產量增加23.1萬桶。對沖基金和其他管理基金在紐約商品交易所和倫敦洲際交易所原油期貨和期權中持有的凈多頭增加9.3356萬手，相當于9335.6萬桶原油。技術面，SC1812合約收盤突破站穩520元/桶上方，后市或繼續上漲。操作建議：多單可輕倉持有。

隔夜消息：

1. 伊拉克石油部：伊拉克8月出口原油358.3萬桶/日(總共出口1.1106億桶)，7月出口354.3萬桶/日。

2. 美國能源部出售戰略儲備石油給埃克森美孚、馬拉松石油和Motiva。

3. 至8月28日當周，投機者所持NYMEX WTI原油期貨和期權凈多頭頭寸增加23,739手合約，至351,481手合約;投機者所持布倫特原油凈多頭頭寸增加64,635手合約，至389,066手合約，創最近約13周新低。

4. 委內瑞拉石油公司PDVSA聲明：開始修復Jose港口的離岸石油平臺。據路透的報道PDVSA尚未設定Jose港口碼頭恢復運營的日期。

5. 美國油服貝克休斯周報：美國8月31日當周石油鉆井數增加2臺，至862。

投資策略：

上一交易日，Brent維持高位震蕩走勢，收跌0.05%，WTI跌0.24%，INE漲0.11%。伊拉克8月出口原油358.3萬桶/日，較7月僅上升月4萬桶，這一增幅低于我們此前的預期，后期需關注其余產油國的產量及出口數據。技術上，Brent仍未突破上周早評中的壓力位，但整體走勢偏強，短線空單關注下方77美元附近支撐水平。

WTI10周五跌幅0.64%，報69.80美元/桶;Brent11跌幅0.5%，報77.64美元/桶。 SC1812夜盤收漲0.11%，報523.40元，合76.63美元(在岸人民幣匯率6.83);美元指數反彈至95.2附近。

美國油服公司貝克休斯稱，上周新增兩座活躍鉆機，為三周來首次增加。

周五EIA公布月報：6月美國原油產量達到1067.4萬桶/日，為紀錄最高月度產量。

OPEC 8月石油產量增加22萬桶/日至3279萬桶/日，為今年最高，因利比亞產量復蘇。

OPEC表示，當前國際油市供需“基本平衡”，將于9月23日在阿爾及利亞召開聯合部長級會議，以重新審視產能分配，應對伊朗原油斷供問題。

國內首個原油期貨合約SC1809有60.1萬桶進入交割環節，聯合石化向位于浙江的交割庫交付約20萬桶伊拉克巴士拉輕油。中油燃料油、振華石油和第三家公司將分別向位于湛江的儲油庫交割10萬桶巴士拉輕油。另有，聯合石油位于大連交割與庫的10.1萬桶阿曼原油。

觀點：8月中旬以來，在美元指數回調、伊朗原油驟降及EIA原油庫存下降影響下，原油反彈幅度達10%。目前油價已處于相對高位，短期如無突發時間預計向上空間有限，布油參考壓力位80美元，Sc1812參考壓力位540元。