機械行業2018年中報總結：機械行業景氣延續 板塊分化龍頭表現亮眼

　　截至目前，申萬一級325家機械設備公司2018年中報已披露完畢，我們以此為樣本進行總量分析子版塊研究，整體來看，行業收入增速維持高位，但利潤增速下滑。2018年H1申萬機械設備325家公司總收入5632.01億元，相較于去年同期的4599.26億元，同比增長22.45%；2018年H1實現歸母凈利潤316.17億元，較去年同期277.44億元，同比增長13.96%，行業整體增速放緩，龍頭公司表現亮眼。

　　2018H1機械板塊盈利能力較去年同期略有下滑。2018年H1行業毛利率、凈利率分別為21.78%、6.78%，分別較去年同期下滑0.22pct、0.55pct，但仍維持歷史較高水平。營運能力增強，負債率略有提升，現金流惡化。2018年H1行業應收賬款周轉率提升至近五年最高水平，達1.39；資產負債率達63.23%，同比增長0.15pct；行業經營活動現金流量凈額達-496.59億元，較去年有明顯下滑。

　　2018年H1，機械行業內公司營業收入以及歸母凈利潤增速主要集中于[0,30%]的區間，分別占比達35%和33%。營業收入與歸母凈利潤小于0的企業分別占比25%、31%，行業整體盈利情況良好。

　　2018年H1各子行業凈利潤增速基本樂觀，但各子行業差異很大。其中煤化工設備、破碎線利潤翻番，工程機械、煤機設備等周期性行業增長顯著，油服設備板塊(剔除中海油服、石化機械以及海油工程)增長22%，半導體設備、鋰電設備等成長性行業增速也達到50%以上。除注塑機、輪胎模具、冷鏈設備、電梯外，其他子行業都保持凈利潤的正增長率。市盈率方面，2018E半導體設備、軌交裝備、工業機器人市盈率較高，大部分子行業保持在15-30水平。其中煤機設備、煤化工以及工程機械等強周期性行業市盈率處于較低水平。

　　本周核心投資組合：鄭煤機、建設機械、三一重工、北方華創、浙江鼎力、恒立液壓、華測檢測、科達潔能。

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