美指高位隕落，后市命運難料

臨近8月底，美指極有可能收出一根墓碑線，本月開盤價是94.53，饒了一大圈等于幾無波動，日線級別的則是走出了倒三角的V型反轉，這主要和以下幾個因素有關。

☆美國7月非農暗藏玄機☆

本月初首先迎來的是美國7月的非農數據，具體失業率錄得3.9%較上月回升至4%之后略降、符合預期;市場較為關注的時薪增速連續第三個月維持在2.7%，沒有加速回升的跡象;新增就業人數意外錄得15.7萬人遠遜于預期、前值。

雖然說美國已經實現充分就業不太關注這一數據，但低于16萬人、高于23萬人的水平還是會有短線影響。但是在8月初短線的震蕩回踩之后，美指暴漲突破了上傾楔形圖形的壓制，這主要是對于數據背后含義的理解不同。

如果從美國1-7月的平均每月就業增長人數來看，總體仍超過了21.5萬人，去年同期時段均值僅有18.4萬人。而7月新增就業人數不佳僅是因為美國著名的玩具反斗城公司倒閉、以及學校暑假季節性因素導致相關教育類職位減少等暫時性因素，并不代表勞動力市場結束趨緊的狀態。

3.9%的失業率也是恰當好處，美聯儲認為4.5%是自然失業率，目前的就業狀態恰好是不會經濟過熱的程度。而之前失業率的回升，其實更多的是體現當地居民對就業市場的信心，在對薪資上漲的樂觀預期下自愿失業或者說有更多的人參與到勞動力市場來使得基數變大。

關于薪資增速遲遲無法回升是因為有更多的低技能員工加入和高薪職位的空缺是薪資增長乏力的因素，但美國通脹水平卻接近3%，這推升了美聯儲實行貨幣政策正常化的決心。

保證物價、促使最大程度就業是他們的宗旨，目前美國強勁的經濟能夠承受漸進式加息，也需要抑制關稅帶來的輸入性通脹問題。由于9月份的加息板上釘釘，12月份加息概率也出現回升，美指出現了那一輪暴漲。

☆特朗普重炮發聲，動搖美指上行基石☆

欲先讓其滅亡，必先讓其瘋狂，這句話用在美指身上恰當好處。事件起因來源于特朗普在捐贈慈善晚會上向共和黨成員抱怨高利率政策，并指責歐盟操縱匯率抵消了關稅政策的影響。

其實這個消息面本身并沒有太過可怕，奉行低利率、弱美元是他一直堅持的政治理念，總統是做房地產出身很看重資金融資成本以及美股的興衰，有這樣的言論并不奇怪。

但是不可否認，市場的情緒還是受到了極大的干擾，因為這涉及到美聯儲獨立性是否會被影響，之前尼克松為了連任就強迫低利率，最后這樣的拔苗助漲造成了嚴重的滯漲問題。

在中期選舉前保證美國經濟增速、低油價都是總統的目標，他需要穩住共和黨在兩院的控制權一邊更好的推行未來的政策，很難說共和黨身份的鮑威爾會真正意義上不予理睬。

因為市場已經是充分計價年內三次甚至四次加息的概率，事實上6月的點陣圖就顯示支持四次加息的人數首次超越三次，這都是一些既定的事實。

特朗普的言論讓人不免懷疑他可能借用其他政治手腕去打壓美元，即使強美元是發債的必要因素，即使對美元升值的方向沒有疑慮，但這樣的速率顯然過快了。

要知道，耶倫時代2015年12月起每年只有兩次加息，而今年四次加息可能雖略大，但鮑威爾本身是個中立的溫和派，一旦這種預期反轉，這就為美指下跌埋下了伏筆。

☆美國政局動蕩，對外貿易態度緩和☆

特朗普兩位昔日親信——前競選主席馬納福特和私人律師科恩的落馬和背叛，使得其被彈劾風險略升，而根據調查顯示民主黨很有可能拿回眾議院的控制權。美國政局的不穩一定程度上削弱了美元的價值，而美國屢次將禁止美元結算作為政策武器也削弱了各國央行儲備該貨幣的信心。

在貿易局勢方面，美國同墨西哥的雙邊談判有序進行，與歐洲這邊也始終奉行容克赴美約定的君子協議，甚至還主動向中國拋出橄欖枝，在征稅前進行進一步的溝通。

一旦全球合作關系重新回到多邊貿易的框架內，美國的內需經濟結構以及稅改紅利導致的逆全球化經濟增長就不會十分明顯，那么美元相對于其它貨幣就不會那么強勢，也不存在美元資產避險的說法。種種機緣巧合的因素累計，使得美指出現快速下挫。

☆歐元區暫時遠離風暴中心，歐元深V反轉☆

歐元和美元指數的負相關性是很強的，因為歐元在美元指數中的權重占比高達近60%。歐元區之前提到的外部風險無外乎于三個方面，美土關系惡化、意大利經濟危機常態化的財政支出問題、和傳統盟友美國的分歧。

先提土耳其里拉8月中旬爆貶的問題，雙方在借釋放牧師這一話題展現互相各自實力，土耳其不肯乖乖聽話，美國偏要實行霸權主義。土耳其在總統埃爾多安的帶領下GDP保持7%的增長，但是也帶來了15%的通脹。

埃爾多安個人又不傾向于加息(和宗教有關系)，在7月份他讓市場預期加息500-1000點預期落空，又借職務便利將自己的女婿安插進去。

土耳其本身的經濟模式是借外債，加杠桿消費，但若與美國關系僵化，當地貨幣巨貶就使得以美元計價的債務難以償還，收支平衡出現窟窿，外資也會考慮撤資抵御政治風險因素。

這會給歐洲央行帶來極大的風險敞口問題，而且土耳其有8000萬人口，當地居民生活水平下降，會使得難民進一步涌入北歐的發達。但好在卡塔爾愿意投入150億美元，德國也考慮援救土耳其化解此次危機。

意大利問題的導火索是莫蘭迪大橋的倒塌，本來是在2016年要去檢修就因為預算問題醞釀了一場悲劇。意大利自加入歐元區后經濟增速一直沒有起色，之前雖然結束了無政府領導的尷尬局面，不過新上任的孔特是堅決推行擴張財政政策，這和歐洲的預算框架相沖突。

但是也所幸這一問題沒有持續發酵，意大利沒有獨立的貨幣和貿易政策，至少分裂的可能幾乎是沒有。

雖然歐銀在6月確定了明年夏天前的大體貨幣政策方針，年內退出QE幾乎板上釘釘，不過也強調了再投資收益投入的問題，至少使得意大利的問題不會那么尖銳，而市場可能過高預估了歐元區的風險。

因為美國在明年會觸及中性利率，歐元區在明年夏天后重啟加息，那么屆時邏輯就完全反轉過來了。

第三個就是貿易政策風險，雖然說美國和歐盟這對傳統盟友在很多問題上意見不統一，包括伊朗制裁問題與俄羅斯交好釋放戰役，但二戰后無論是出于經濟、軍事因素考量，歐洲還是擺出跟隨美國的態度。

特朗普想要建立無關稅、無壁壘、無補貼的歐美自由貿易區并不容易，歐洲也不敢輕易觸怒美國，極力進口大豆、能源等產品，所以雙方的汽車關稅一直被擱置下來。特朗普也少見的暫時遵守了君子協議，這為歐元的反彈制造了時局上的契機。

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