美銀美林：2018年下半年原油產量或持續增加

全球各地石油產量不斷增長可能會導致今年剩下時間原油價格在窄幅區間波動。

今年第二季度，歐佩克供應中斷加上石油需求強勁以及庫存縮減等因素，導致市場對于供應短缺的擔憂開始不斷累積，從而推升油價大幅上漲。

但是最近，市場擔憂開始轉向美元強勢、新興市場危機以及全球宏觀經濟前景疲軟等因素導致的石油需求疲軟。

但是對于市場看空的擔憂可能很快轉向供應面。因為供應面今年大部分時間都是利多因素，所以這一轉變對于油市來說，將是非常顯著的變化。市場分析師們幾個月前，擔心出現供應緊張，但是現在的供應前景卻變成了供應充足。

供應料將繼續增長

非歐佩克的供應中斷現在實際上處于15個月高位，供應中斷導致原油供應受損73萬桶/天。然而，隨著加拿大Syncrude工廠重新開始生產，很快就能解決其中的大部分問題。根據美國銀行美林銀行(BofAML)的數據，蘇丹和南蘇丹之間達成的新協議可能會促使那里的石油產量更高。與此同時，預計加拿大，巴西和美國的產量將繼續增加，這三個繼續推動石油輸出國組織以外的產量增長。 BofAML在一份報告中寫道，總的來說，產量增加將在2018年下半年增加新的供應，“對布倫特原油價格上行產生壓力”。

美國頁巖油行業可能面臨Permian盆地的一些基礎設施阻力，但是目前來說，并沒有對產量預期造成多大的負面影響。實際上，美國頁巖油公司今年都在增加資本支出。根據Rystad能源公司的數據，在第二季度，33家頁巖公司宣布資本支出增長了8%，額外支出了37億美元。

因此，盡管存在管道瓶頸，BofAML認為美國可能在今年第二和第四季度之間增加75萬桶/日，大幅增加。 BofAML分析師在一份報告中寫道：“這種增加，再加上油砂產量的回歸和煉油廠的維護，將對今年及明年后期的國內價格和結構構成壓力，最終會減緩美國的石油產量增長。”

產量遞減率不斷改善

供應面上，還有一個因素需要考慮，那就是現有油田的產量遞減率不斷改善。2014-2017年間，幾個老化的油田產量出現直線下降，例如巴西的坎波斯盆地、墨西哥的阿布卡通和坎塔雷爾、俄羅斯以及美國和北海地區。但是，現在我們發現非歐佩克產油國老化油田的產量遞減率卻因為油價走高而有所放緩。石油公司有更多的錢維持現有油田，維持他們的運轉，以避免產量大幅下降。非歐佩克產油國產量遞減率2017年降至5.2%，之前為5.4%。

今年油價進一步上升可能會繼續放緩產量遞減率。美林美林以中國為例，7月份中國原油產量遞減率同比縮窄去2%，2017年為3.6%，2016年高達6.9%。

但是，中國和俄羅斯的產量遞減率仍然是最重要的，因為他們是全球最大的產油國。油價近期不斷走高(以盧布計價的油價升至紀錄高位)以及美國頁巖油資本支出不斷增加，表明這兩個的產量遞減率料將比過去幾年有所下降。

加上新產出的原油，石油市場可能并不想許多人之前認為的那樣供應緊張。

美國釋放戰略儲備石油

最重要的是，美國剛剛宣布將于10月和11月從其戰略石油儲備(SPR)中出售1100萬桶，正好在美國對伊朗制裁生效的時間段。美銀美林認為，此次出售戰略儲備石油導致第四季度原油供應增加相當于12萬桶/日，某種程度上抵消了伊朗因為制裁而導致的供應受損。

簡而言之，供應情況看起來不如幾個月前那么可怕。這可能是為什么沙特阿拉伯實際上在7月份削減了產量。沙特官員表示，這一決定是因為石油需求沒有預期的那么強勁。

今年剩余時間有大量額外供應量上線，這將限制油價的上行空間。對伊朗的制裁，可能導致供應減少100萬桶/天，或者更多，這將限制油價下行。
有這些都表明，正如美銀美林所預測的，油價近期將保持“窄幅波動”。

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