黃金價格“熊心不改”？美債出現更多利空信號

盡管北美貿易關系出現改善，市場對中美貿易仍然保持警惕。現貨黃金在昨日大幅走低后企穩，年內跌幅收窄至約7.5%。

全球最大黃金上市交易基金上市交易基金SPDR Gold Trust GLD黃金持倉周二較周一下降0.62%，同期全球最大白銀上市交易基金iShares Silver Trust SLV白銀持倉持平。

從美國債市的動向來看，短期維持對黃金價格偏空的觀點。

美國8月消費者信心飆升至接近18年高位，家庭仍樂觀看待勞動市場，顯示強勁的消費者支出應該能在今年余下時間支撐經濟。然而7月商品貿易赤字大幅擴大，這表明貿易在第三季可能會拖累經濟增長。

分析師警告進口關稅將會讓美國普通民眾面臨更高的物價，也會讓一些制造商的原材料成本更加高昂。

有報導顯示，進口關稅的課征導致一些企業不得不考慮裁員。

世界大型企業研究會（Conference Board）表示，8月消費者信心指數跳升5.5點至133.4點，為2000年10月以來最高。就業市場差值從7月的28.0升至30.0，該指標與勞工部就業報告中的失業率密切相關，并符合就業市場閑置勞力繼續減少的情況。

良好的消費和勞動數據有利于通脹預期上漲，而美債收益率面臨上行風險的同時似乎息差也有放寬的跡象。

在美國收益率曲線不斷趨平之際，對沖基金加大押注美國收益率曲線變陡。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新數據顯示，對沖基金和投機客目前持有的10年期美債期貨凈空倉達到創紀錄的700514手，兩年期美債期貨凈空倉為97333手。

這是上述兩種期貨合約的倉位差連續第二周超過60萬，為1995年開始追蹤倉位數據以來的最高水平。

就在一年多以前，基金的倉位對比情況完全相反。兩年期美債期貨凈空倉約為25.5萬，10年期美債凈多倉約為30萬，從而推動曲線趨平。數據顯示，今年以來10年期國債期貨凈空倉爆增616848，而兩年期凈空倉則幾近腰斬。不過10年期國債收益率未能守在3.00%上方，兩年債收益率大致維持在2.60-2.65%附近。

摩根大通（JP Morgan）周二公布調查也顯示了類似趨勢，債券投資者周一對美國較長期國債的看法為逾五個月來最為偏空。

調查顯示，“做空”或美債持倉低于投資組合指標水準的投資者比重與“做多”或美債持倉高于指標的投資者比重之差升至21個百分點，為3月19日以來最高。

這份調查進行之前，美聯儲主席鮑威爾周五在Jackson Hole講話稱，隨著經濟已然進一步改善，美聯儲仍有望逐步加息。他的講話激勵了對較長期國債的買興，推動收益率曲線達到2007年以來最平水準。

市場觀點

利昌金鋪首席交易員Ronald Leung稱，金價反彈，不過拋盤顯示沒人想在1210處追高，今年剩下兩次加息依然構成阻礙。

SMC Comtrade Ltd商品研究副主席Vandana Bharti稱，美元可能會進一步上揚，市場認為貿易戰對美國的傷害會小于其貿易伙伴。

他補充道，投資者從黃金上市交易基金中轉向風險資產，制約了黃金的價格反彈。

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