龍頭券商股受青睞

　　截至8月28日，今年以來申萬券商指數累計跌幅達24.91%，多只券商股“破凈”。不過，7月份多家券商業績出現好轉，板塊有回暖跡象。個股分化明顯，強者恒強，龍頭券商股受到機構關注。

　　券商板塊低位徘徊

　　數據顯示，截至8月28日，今年以來申萬券商指數跌幅達24.91%，跌幅最大的浙商證券跌幅達57.58%，僅有南京證券、中信建投和股價有所上漲。其中，南京證券和中信建投均為今年上市的新股。

　　目前，券商板塊平均市凈率為1.21，而一年前同期市凈率為2.10，券商估值處于低位。財富證券分析稱，券商板塊市凈率位于歷史后99.1%分位，大型券商、中小券商的市凈率分別位于歷史后99.9%和96.6%分位，創歷史新低。

　　今年以來A股整體行情不振，截至8月29日，上證指數跌幅達16.26%。銀河證券認為，受金融行業強監管等因素影響，市場情緒低迷，主要指數震蕩下行，券商、基金持倉占比較2017年顯著回落，處于近兩年來的低點。

　　上半年券商業績下滑也是板塊不振的重要原因。中國證券業協會公布的數據顯示，2018上半年131家券商合計實現營業收入1265.7億元，同比下降11.9%；凈利潤328.6億元，同比下降40.5%。

　　華創證券認為，強監管周期之下，市場交易冷淡，證券行業板塊估值及經營業績均受到較大沖擊。IPO發審趨嚴，數量及規模均萎縮明顯，再融資規模增長乏力，債券發行持續受政策調整的影響，上半年投行業務收入萎縮27%。股票質押業務更成為抬高行業風險水平、拖累估值的負擔，根據證券業協會公布的數據，上半年信用業務收入同比萎縮近43%。受上述因素影響，行業估值持續在底部徘徊。

　　截至8月29日，申萬證券行業共有7只股票破凈，分別為東吳證券、東北證券、興業證券、國元證券、海通證券、華創陽安、哈投股份。

　　近期隨著市場反彈，證券板塊出現一定程度回暖，申萬券商指數周漲幅達0.68%。多家券商7月業績出現明顯回升。數據顯示，7月股票質押業務待購回股份數量為6287.61億股，環比增加0.77%；上證綜指上漲1.02%，較6月大幅改善，帶動自營與資管業務業績提升。此外，投行發行趨勢向好，定向增發及配股募集資金1653億元，環比增長462%；債權融資方面，7月核心信用債券融資規模環比增長70.6%。

　　龍頭券商股受青睞

　　對于券商板塊的投資，多家機構認為仍需謹慎對待。

　　華創證券認為，短期來看，帶動行業基本面大幅回升的利好因素尚未出現，行業投資策略仍然是選取經營穩健、估值有支撐的頭部券商。

　　券商業績分化明顯。興業證券分析認為，大券商以中信證券為首，在行業整體明顯下滑的背景下，業績表現十分優異，凈利潤增長達到13%(全行業凈利潤增長率為-40%)，不斷印證著行業向頭部集中的過程。

　　銀河證券認為，券商業務條線強監管環境下，大券商憑借雄厚的資本實力以及強勁的綜合實力在業務規模以及資格獲批方面均有優勢，強者恒強局面延續，行業集中度持續提升。

　　8月14日，MSCI宣布，將中國A股的納入因子從2.5%提升至5%，提升后占明晟新興市場指數的權重為0.75%，8月31日收盤時生效。中信建投認為，預計全年由A股入摩帶來的增量入市資金將達到1000億元人民幣，多家納入MSCI指數的大中型券商將直接受益。

　　信達證券認為，當前估值水平仍在低位，場外期權等差異化創新政策、A股納入MSCI、牌照放開導致的市場化競爭加劇等都將加強龍頭券商的競爭優勢，建議持續關注行業龍頭及部分特色券商。

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