畜牧行業：從豬糧比價預測豬肉價格未來走勢

　　存欄指標對豬肉價格的預測效果減弱。從過去經驗看，生豬存欄是判斷豬肉價格走勢的常用指標，但由于養殖模式的變化及養殖技術的進步，最近幾年存欄的預測效果變弱。

　　豬糧比價可作為豬肉價格領先指標。經驗數據顯示，豬糧比價領先豬肉價格及增速15個月左右，兩者呈負相關關系。背后的微觀基礎是，從養殖利潤變化到豬肉供給變化大約需要15個月左右，具體為：養殖利潤變化-補欄(1個月左右)-能繁母豬(4個月左右)-生育仔豬(4個月左右)-仔豬生長(6個月左右)-生豬出欄/豬肉供應-豬肉價格變化。

　　預計年內豬肉價格對CPI影響有限。按照上述規律推測，三季度豬肉價格可能會延續目前的回升趨勢，但四季度直至明年一季度，豬肉價格仍有回落可能。近期的疫情可能會導致豬肉需求收縮進而不利于豬肉價格，進一步支持上述判斷。考慮到預測時滯可能存在的偏差，較穩健的結論是，年內豬肉價格并不足以對CPI形成明顯上拉作用。

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