美國國債收益率曲線趨平 黃金多頭是否應該寄望于此？

美國國債收益率曲線是經濟學家和金融分析師所討論的最熱門的話題之一。

投資者擔心收益率曲線可能很快會出現倒掛(短債收益率高于長債收益率)，使當前的經濟擴張期走到盡頭。就連美聯儲官員也在6月貨幣政策會議上討論了收益率曲線趨平對未來經濟活動可能的意義。

那么，這些擔憂是否合理？黃金多頭又是否應該寄望于此？

上周五2年期與10年期美債收益率之差收窄到不足19個基點——這是2007年以來的最低水平，最近一次收益率曲線倒掛就發生在那一年。收益率曲線倒掛通常預示著經濟衰退將接踵而至。事實上，大多數美聯儲加息周期都將經濟推入了衰退境地。

然而，收益率曲線倒掛與經濟衰退發生的先后順序并不意味著因果關系。從歷史上來看，收益率曲線倒掛的確預示經濟衰退，但不總是有效，有幾次發出了假警報。投資者還應注意的是，自1976年、也就是收益率曲線系列數據開始以來，只發生過5次經濟衰退，很難根據這些觀察結果得出確定的結論。

更重要的是，考慮到央行所采取的前所未有的行動，本輪緊縮周期可能截然不同。由于量化寬松及其他非常規舉措，收益率曲線比商業周期現階段應有的正常水平平坦得多。除此之外，盡管美聯儲在提高利率，但貨幣政策依然寬松，金融環境也保持寬松。

有鑒于此，分析師Arkadiusz Sieron認為，雖然收益率曲線可能預示即將到來的經濟問題，但這并未得到其他數據的確認，而且也不能說明經濟衰退的時間。因此，黃金投資者不應根據收益率曲線來做出投資決定。由于央行對經濟的干預，收益率曲線的預測能力減弱。而且，美債收益率曲線與金價之間不存在明顯的相關性。

實際上，收益率曲線變陡也許更麻煩，長期利率可能升至負債累累的經濟無法承受的水平。所以，許多黃金投資者正在看向一個錯誤的方向。

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