雙焦止漲回落 后期價格承壓

持續拉漲逾一個月的雙焦期貨，近日止漲回落。然而，在汾渭平原地區環保限產逐步深化的當下，產地焦煤、焦炭價格仍一路上行。分析人士認為，雖然當下市場依然存在看漲情緒，但隨著后期下游限產措施的進一步推進，黑色系商品后期走勢或承壓下行。

雙焦止漲回落

8月27日，國內期貨市場上，黑色系商品一改前期領漲勢頭，走勢整體趨弱。截至下午收盤，主力合約中鐵礦石、螺紋、焦煤跌幅居前，分別報跌2.15%、2.1%、2.09%，熱卷、動力煤跌幅也均超過1%，焦炭微漲0.1%。當日，A股市場上煤炭板塊出現小幅上漲。截至收盤，中信一級煤炭板塊報漲2.05%，個股中，前期大漲的*ST安泰再度漲停。蘭花科創、中國神華、*ST安煤漲幅均超3%。

今年7月中旬以來，以焦煤、焦炭為代表的黑色系商品漲勢強勁。7月16日至8月21日間，焦煤主力合約JM1901從1115元/噸漲至1362.5元/噸，漲幅超22%。期間，焦炭主力合約J1901也從1964.5元/噸漲至最高2720.5元/噸，創下歷史新高，漲幅超過38%。

不過進入8月下旬后，黑色系商品漲勢開始集體回落。近三個交易日，焦煤主力合約價格累計跌幅近7%。焦炭主力合約價格近期也下行約8%。

受雙焦價格走勢影響，*ST安泰股價8月份以來一路走高，由月初的2元/股，漲至8月23日最高3.5元/股，漲幅75%。此后隨著雙焦價格走弱，23日、24日該股接連報跌，累計跌幅近10%。

環保助漲現貨

雖然期貨價格出現回落，但雙焦現貨在環保督察影響助推下，價格依然強勢上行。

8月20日，藍天保衛戰第二輪環保督查已啟動，督察范圍涉及汾渭平原、2+26城市以及長三角部分城市。焦企供應持續下滑，且多處無庫存狀態，市場依舊樂觀看漲。

據太原煤炭交易中心消息，上周山西呂梁地區焦企產能利用率大致在70%-80%，焦炭無庫存，大部分焦企限產10%-30%，個別限產已達50%。近期呂梁地區環保限產力度恐有加劇，下游鋼廠采購積極性高，當地焦炭價格第四輪上漲基本落實，累計上調400元/噸。現準一焦報2250元-2350元/噸，一級焦報2400元-2500元/噸。

此外，河南省焦炭價格也累漲400元，準一級焦炭出廠報價2400元/噸，開工70%左右，焦炭銷售較好廠內幾乎沒有庫存，整體對后市焦炭價格的看法較為樂觀。

受環保檢查影響，運城、晉中、臨汾等地洗煤廠環保不達標的全部斷電停產，目前呂梁洗煤廠多數也處于關停狀態，該地區獨立洗煤廠關停率普遍在60%以上，部分區域關停率甚至達到了90%左右。精煤供應收緊，且下游補庫積極，煉焦煤尤其是主焦煤礦出貨普遍良好。

“環保限產是本輪黑色系價格上漲的最重要推動因素，同時，由于庫存整體較低，價格推漲的彈性就更加明顯。”寶城期貨金融研究所所長程小勇認為，除雙焦外，前期包括鐵礦石、螺紋在內的黑色系商品集體走強，都是因環保影響，市場出現供應失衡問題，產能擴張受到限制。同時在資金面上，7月份之后的金融政策微調，銀行間流動性相對充裕，也使得市場有充足資金開始流向確定性比較高的商品資產。

后期價格承壓

近日，《京津冀及周邊地區2018-2019年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》征求意見稿正式發布，要求“2+26”城市必須在9月底前完成錯峰生產方案制定工作。

行動方案征求意見稿指出，今年的采暖季限產時間為2018年10月1日到2019年3月31日，為期6個月。停工限產的重點包括鑄造、鋼鐵和焦化行業部分錯峰生產，要求對散亂污企業開展新一輪的排查，先停后治，分類處置，同時對火電、鋼鐵、石化、水泥等行業全面錯峰生產。

華泰期貨研報認為，8月份焦炭期貨合約價格大幅上漲后小幅回調，價格仍舊處于高位，市場分歧較大。9月份后唐山地區的鋼鐵生產或許提前進入采暖季限產模式，全國其他地區10月也將逐步進入冬季采暖限產狀態，將導致焦炭需求明顯萎縮。另一方面，9月份焦化行業環保限產也將進入白熱化階段，總體上焦化行業限產力度將進一步加劇。但值得注意的是，從目前實際執行來看，限產方式仍然以延長結焦時間為主，這對焦炭的供給壓縮效果，或將不如消費的萎縮。整體焦炭價格高位震蕩，但難以繼續拔高。不排除隨著供暖季的臨近，焦炭現貨價格出現下跌。焦煤方面，短期焦化利潤高企，支撐焦煤價格，一旦焦炭現貨價格走跌，焦煤價格必然大幅承壓。

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