下游終端消費恢復 庫存減少情況下白糖受提振

近期，白糖現貨銷售較為樂觀，期貨價格也有所反彈。

市場走貨順暢

從整個產業周期來看，牛市時白糖易銷售，糖廠及貿易商話語權強，銷售順暢；熊市時白糖銷售較為艱難，比較來看，大型糖廠受影響較小，小型或服務意識差的糖廠及貿易商受影響較大。有關數據顯示，截至7月，全國銷糖量760.97萬噸，銷售率為73.81%。作為對比，2017年7月全國銷糖量665.19萬噸，銷糖率為71.62%；2016年7月全國銷糖量600.39萬噸，銷糖率為69%。由此可以看出，今年的銷售情況較好，特別是進入夏季以后，市場消化能力加快，走貨順暢。

倉單流出緩慢

從工業庫存數據來看，處于近幾年偏高水平。截至6月，白糖工業庫存量為380.36萬噸，與去年同期325.66萬噸相比增加54.7萬噸，與前年同期331.55萬噸相比增加48.81萬噸。不過，值得注意的是，當前庫存消化較為良好，庫存下降率較高，這是今年白糖熊市行情中的一針強心劑。

而從交易所倉單來看，當前的倉單量遠遠低于去年同期，不過今年的倉單消化速率較低，出庫率遠遠低于去年。

進口量萎縮

據了解，白糖走私量逐年減小。通過糖袋上打二維碼，有效遏制了以往的走私行為，也讓市場形成了默契：沒有打二維碼的白糖合法性值得懷疑。但與此同時也帶來了一些問題，比如說包裝袋的質量問題和打印問題。

很多投資者把不合法的邊境貿易量數據估算得較高，但是真實的數據無法得出，只能從政策、市場的反應上推測。本榨季不合法邊境貿易量較去年減少，第一，內外價差逐漸縮小，不合法邊境貿易商利潤壓縮；第二，打擊走私力度加大。當然，由于內外價差長期存在，不合法邊境貿易只要有利潤可圖，總會存在。但整體而言，預計今年走私量較去年少。

整體而言，由于下游終端消費恢復，工業庫存減少，加之走私萎縮，產業內部對于后市較為樂觀。

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