野村警告若采用明確前瞻性指引，日銀或束縛自己手腳

野村證券分析師表示，即便日本央行政策委員會于7月31日決定修改貨幣政策之后，圍繞日本央行下一次政策變化的預期和猜測依然存在。 野村證券表示：“目前，我們認為日本央行容忍市場利率、尤其是長期利率(主要是10年期日本國債收益率)進一步上升的空間非常有限。重點是，日本央行采取了前瞻性指引，根據對低于預期的工資增長和通脹的詳細分析，下調了通脹預期。”

野村證券自己的觀點是，疲弱通脹持續時間比日本央行預測的要長。野村認為，在調整貨幣政策方面的下一步行動中，日本央行采用明確的前瞻性指引可能會束縛住自己的手腳。

在野村證券看來，日本央行對日元升值的擔憂，是其愿意冒險采取明確的前瞻性指引，自己動手修改貨幣政策的原因。盡管前瞻性指引仍有效，但野村證券認為，對貨幣政策的任何進一步修正，都將局限于允許長期利率在略大范圍內變動的措施。

野村證券指出，如果日本央行貨幣政策正常化的下一步是提高10年期日本國債的收益率目標，野村就會認為，這一增幅可能與短期政策利率的增幅相同：也就是0.25個百分點。

因此，野村證券認為，不會看到日本央行提高長期利率波動率范圍。與大約0%的指導目標相比，日本央行允許長期利率波動率在-0.25%-0.25%區間內波動。

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