人民幣中間價上調 逆周期因子重啟

周一(8月27日)，人民幣兌美元中間價報6.8508，大幅上調202個基點，上一交易日中間價6.8710。上一交易日官方收盤價報6.8789，上一交易日夜盤收盤報6.8050。上周五央行發布公告稱，人民幣對美元中間價報價行重啟“逆周期因子” ，人民幣快速拉升。

即期匯率方面，日內開盤后在岸人民幣兌美元略有回落，最新交投于6.82關口附近，離岸人民幣兌美元則在上周五紐約時段大漲后陷入休整，最新交投于6.8110一線。

央行公告指出，引入“逆周期因子”有效緩解了市場的順周期行為，穩定了市場預期。2018年1月以來隨著我國跨境資本流動和外匯供求趨于平衡，人民幣對美元匯率中間價報價行基于自身對經濟基本面和市場情況的判斷，陸續將“逆周期因子”調整至中性。

當前，我國經濟穩中向好，經濟結構調整取得積極進展，增長動力加快轉換，增長韌性較強，人民幣匯率有條件在合理均衡水平上保持基本穩定。近期受美元指數走強和貿易摩擦等因素影響，外匯市場出現了一些順周期行為。

基于自身對市場情況的判斷，8月份以來人民幣對美元匯率中間價報價行陸續主動調整了“逆周期系數”，以適度對沖貶值方向的順周期情緒。截至目前，絕大多數中間價報價行已經對“逆周期系數”進行了調整，預計未來“逆周期因子”會對人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩定發揮積極作用。

對此，交通銀行金融研究中心首席金融分析師鄂永健表示，“此次央行重啟逆周期因子，主要目的是對沖市場順周期行為，引導市場預期，防止形成過度‘羊群’效應，打擊套利資金，進而緩解貶值壓力，避免人民幣匯率過于偏離基本面。”

鄂永健表示，近期人民幣持續明顯貶值，引發市場形成貶值預期，跨境資金流動波動加大，6月份、7月份兩個月銀行結售匯差額連續收窄，但近期貶值主要是美元指數上升和貿易摩擦的沖擊所致，中國經濟基本面尚好，宏觀經濟總體保持平穩。

針對匯率未來的趨勢， 鄂永健表示，在逆周期因子的影響下，市場預期或會有所改變，短期內人民幣匯率有望擺脫連續貶值格局，呈現雙向波動特征。中期看，美國經濟穩步向好、美聯儲漸進加息、歐日央行保持政策寬松以及部分新興經濟體貨幣危機條件下，美元指數仍獲支撐，加之貿易沖突的影響，人民幣仍有一定貶值壓力，但中國經濟基本面平穩對人民幣構成支撐，加之逆周期調節，大幅貶值的可能性不大。

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