央行重啟逆周期因子 人民幣貶值遭“封殺”？

美元指數在上周收盤前慘遭滑鐵盧，而中美央行的“兩連擊”成為了備受市場矚目的焦點。據悉，中國官方上周五宣布人民幣兌美元中間價報價行重啟“逆周期因子”，而美聯儲主席鮑威爾在全球央行年會上的講話則釋放鴿派信號，稱沒有看到通脹加速超過2%的明顯信號；兩者共同引發了近段時間以來規模最大的美元拋售潮。

美元指數在上周五紐約尾盤報95.14，下跌0.64%。在岸人民幣兌美元則上升近1%，尾盤報6.803元人民幣。展望本周，更多風險事件料將席卷外匯市場。

美墨兩國有望最早在周一達成雙邊協議，NAFTA談判的重大突破將引發比索和加元的震動；美國將公布GDP、PCE等多項經濟數據，但恐怕無力解救被鮑威爾坑慘了的美元；此外土耳其里拉、俄羅斯盧布等新興市場貨幣的動向，也將牽動人心。

中國央行重啟“逆周期因子”以提振人民幣

中國央行下屬外匯交易中心上周五發布公告稱，央行已調整每日人民幣兌美元匯率中間價報價機制，以防人民幣過快貶值；為此，央行已在其報價模型中重新引入“逆周期因子”。

華爾街日報指出，“逆周期因子”曾被用于對抗市場力量，該工具的使用實質上重申了中國央行在設定人民幣匯率方面發揮更大作用，其重啟標志著央行加快步伐以支持人民幣兌美元匯率的最新行動。

中國央行本月初決定將遠期售匯業務的外匯風險準備金從零調整為20%，使得做空人民幣的成本增加。據中國官員和銀行業高管稱，央行官員也一直在警告商業銀行和其他市場參與者不要進行投機性人民幣交易。

今年大部分時間，中國央行對于一直以來受到嚴格管控的人民幣匯率采取了基本不干預的態度，即便從4月份到8月中旬人民幣兌美元匯率下跌了近10%，中國央行也是如此。

對此，康奈爾大學（Cornell University）經濟學家Eswar Prasad稱，中國政府的上述最新政策轉變似乎是為了降低資本外逃風險，另外也為緩和來自華盛頓方面的批評。特朗普政府懷疑中國希望利用人民幣貶值來刺激出口，幫助抵消關稅影響。特朗普上周再度指責中國操縱人民幣匯率。

“逆周期因子”最早于2017年年中引入，中國央行當時采取這一措施旨在抑制人民幣貶值預期。今年1月份，隨著人民幣開始升值，中國央行暫停了該工具的使用，這表明央行不希望人民幣過度走強，也顯示市場因素在決定人民幣匯率方面可能發揮更大作用。

中國外匯交易中心在上周五的公告中稱，美元指數走強和貿易摩擦是投資者持續壓低人民幣匯率的主要原因。該中心預計，“逆周期因子”的重啟可能對人民幣對美元匯率在合理均衡水平上保持基本穩定發揮積極作用。

受到上述公告影響，離岸人民幣兌美元上周五一度收復6.80心理關口，為7月31日以來盤中首次，其他新興市場貨幣也跟隨人民幣有所走強。

彭博社援引Jefferies Group LLC董事總經理Brad Bechtel的觀點稱，中國央行為美元兌人民幣匯率注入穩定的舉措將在整個新興市場貨幣中引起反響，從而進一步放緩美元的漲幅。他表示，這為整個亞洲新興市場體系提供了穩定性，有助于遏制美元的上漲或至少使其停滯不前。

中信證券固收首席分析師明明則認為，開啟或關閉逆周期因子，加強對中間價報價的掌控力，從而傳遞央行對人民幣的態度，有效管理匯率預期。逆周期因子能較好地弱化外匯市場的羊群效應，有效反映供需。

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