8月24日燃料油：新加坡庫存再度下跌

市場要聞與重要數據

1. WTI 10月原油期貨收跌0.03美元，跌幅0.04%，報67.83美元/桶；布倫特10月原油期貨收跌0.05美元，跌幅0.07%，報74.73美元/桶；上期所原油期貨主力合約SC1812夜盤收漲0.14%，報509.40元；上期所燃料油主力合約FU1901夜盤收漲0.99%，報3152元/噸。

2.舟山保稅燃油市場：8月22日舟山IFO 380cst參考價格為475.5美元/噸，較前日上升2.5美元/噸；MGO參考價格為795.5美元/噸，較前日上升5美元/噸。

3.普氏亞洲燃料油市場分析：雖然市場預計九月份流入新加坡的套利船貨量增大，屆時基本面有可能開始轉弱，但當前新加坡高硫燃料油市場仍然保持堅挺，而船用油較高的升水也支撐著高硫燃料油船貨市場。普氏數據顯示，自八月一號以來，新加坡380cst（9月/10月）月差一直在4.8至6.05美元/噸的范圍內波動，而該月差在新加坡時間周四下午三點鐘來到5.45美元/噸的水平。當前新加坡市場受到低庫存和低船貨流入量的支撐。據交易者在周四透露，預計八月份新加坡將接收來自歐美的船貨量為350萬噸，而九月份這個數字可能將達到400萬噸。一名位于新加坡的交易者表示，新加坡的渣油庫存有可能會升高，雖然增量將不會太大。普氏數據顯示，周二新加坡380cst碼頭升水（ex-wharf premium）達到10.99美元/噸，而其在七月份的平均水平為6.77美元/噸，市場對船用油質量問題的擔憂一定程度上支撐了該升水。而據一名交易者透露，雖然船用油污染問題仍存在于一些碼頭，但整體來看，現在新加坡絕大多數的船用油已經沒有出現質量不達標的問題。

4.  普氏歐洲燃料油市場分析：俄羅斯出口的下降繼續支持著歐洲高硫燃料油的backwardation結構，市場參與者也在展望著煉廠升級的季節。根據俄羅斯能源部周三公布的數據，俄羅斯燃料油出口量在7月同比下滑10%到286.5萬噸，俄羅斯的燃料油產量也因為煉廠升級而下降，許多煉廠啟用延遲焦化裝置，還有一些中小型的獨立煉廠由于財務狀況而減少了產出。在西北歐市場，船燃RMG 380的供應仍舊偏緊張，市場對調和料的需求保持穩定。由于高低硫價差較窄，許多未售出的低硫燃料油被用來調和生產高硫燃料油。此外，地中海市場同樣供應偏緊。中東市場方面，富查伊拉庫存下降3.8%到893.9萬桶，近幾周富查伊拉的船用油需求良好，可能部分是出于其相對新加坡較低的船燃價格，但這個價差在過去一周有所收窄。

投資邏輯

繼前一周從低位小幅回升后，新加坡渣油庫存在最近一周（截至本周三）再度下降103.9萬桶，來到1423.3萬桶，這是九年以來的最低位。我們認為庫存的下降可能主要是由于燃料油凈流入量的下滑，根據IES最新數據，新加坡在8月22日當周燃料油進口量為99.3萬噸，環比下降約45.7萬噸；與此同時燃料油出口量為38萬噸，環比下降26.6萬噸，因此凈進口量環比下降約19.1萬噸，約121萬桶（噸桶比為6.35）。當然，由于市場預計流入新加坡的燃料油船貨量會逐漸增加，加之亞洲部分地區的發電需求將逐步下降，因此新加坡的庫存在未來大概率還是呈上升趨勢的。國內市場方面，舟山船供油價格保持相對平穩，而上期所燃料油期貨在昨日繼續回升，目前主力合約FU1901與新加坡380cst Swap 1812合約的內外盤價差大概在35美元/噸左右的水平。

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