中報進入集中披露期 鋼鐵軍工商貿三大行業業績喜人

　　眼下，中報已經進入集中披露期。從已披露的中報以及早前發布的業績預告來看，A股上市公司中期業績延續回升態勢。有分析指出，在目前大環境下大盤難有大作為，結構性行情中成長股具有更佳的安全邊際。建議投資者關注中報業績靚麗的鋼鐵、軍工、商業貿易等板塊。

　　鋼鐵中期業績集體飄紅

　　就已披露的中報來看，鋼鐵板塊無疑是業績增長最為亮眼的板塊之一，板塊內個股業績集體飄紅。有行業人士指出，鋼鐵行業需求堅挺，供給收縮擴大，行業基本面持續向好。

　　從供給端來看，川財證券分析師陳靂指出，長期來看采暖季限產范圍擴大，今年采暖季限產范圍擴大至汾渭平原和長三角地區，涉及全國粗鋼產能擴大至47%。測算在采暖季限產50%假設下，日均鐵水產量將減少41.8萬噸；短期來看唐山錯峰生產提前，今年唐山錯峰生產提前至9月1日，錯峰生產將帶來日均6.46萬噸的粗鋼邊際減產量。整體上，三四季度鋼鐵供給端收縮幅度將遠大于去年，鋼鐵供給緊張程度或較去年更甚。

　　需求端，房地產開發投資、制造業投資向好拉動用鋼需求，下半年基建發力有望為鋼鐵需求帶來新增量。近期政策面頻繁發文要求擴大信貸投放力度、滿足實體經濟融資需求，支持基礎設施領域補短板。下半年在信貸投放力度增大、積極財政政策下，平臺融資功能改善、專項債發行加快及銀行表內信貸放量將有力提升基建投資增速，利好鋼鐵需求。

　　鋼價震蕩上行，盈利擴大，三季報業績有望再創歷史新高。申萬宏源證券分析師姚洋建議投資者關注韶鋼松山、柳鋼股份、三鋼閩光、華菱鋼鐵、新鋼股份、南鋼股份、安陽鋼鐵等。

　　潛力股精選

　　韶鋼松山(000717)

　　受益大灣區建設

　　公司地處廣東省韶關市，是“粵港澳大灣區”內唯一上市鋼鐵企業。一直以來，廣東省屬于鋼材凈流入地區。2017年，廣東省鋼材消費量約5000萬噸，而省內生產量約2000萬噸，鋼材凈流入約3000萬噸。鋼材凈流入情況明顯。另外，廣東省本身鋼鐵需求缺口巨大，大灣區建設更加受益。天風證券指出，公司7#高爐已經恢復正常生產，后期有望為“粵港澳大灣區”建設提供鋼材，且公司不受采暖季限產政策影響，公司業績有望實現再次飛躍。作為廣東省最大鋼鐵生產企業，公司后期盈利有望繼續增長。

　　柳鋼股份(601003)

　　三季度盈利有望延續

　　公司是兩廣地區建筑鋼材的絕對龍頭。受益于下游機械、船舶等行業景氣度提升，中厚板市場價格大幅提升，2018年上半年公司實現銷售收入225.83億元，歸母凈利潤20.41億元，同比分別增長18.27%和415.80%。二季度單季盈利9.95億，自2017年第三季度以來，已連續四個季度保持高盈利。中信建投證券指出，雖然從目前的人民幣匯率來看，公司3.46億美元的凈美元負債敞口，或將繼續帶來一定的匯兌損失。但從廣州螺紋季度均價來看，三季度有望較二季度提升超過200元/噸，這將提升公司三季度盈利。

　　三鋼閩光(002110)

　　產業布局進一步優化

　　公司是福建省最大鋼鐵生產企業。收購泉州閩光后擁有三鋼閩光本部、泉州閩光，漳州閩光三座生產基地，鋼材產能擴展至945萬噸/年。申萬宏源證券指出，作為當前三鋼集團唯一沒有注入上市公司的羅源閩光在2016、2017年連續兩年實現了盈利。同時，三鋼集團正在推進羅源閩光資產合規性的相關工作，待各項條件具備時注入上市公司。屆時，上市公司三鋼閩光的鋼材產能有望擴展至1200萬噸。最大限度提升三鋼閩光在福建市場的競爭力，強化上市公司在福建省鋼鐵領域的核心地位，長期看好公司的發展。

　　華菱鋼鐵(000932)

　　區域優勢明顯

　　公司是資產規模最大的湖南國資控股上市公司，以工業用材與中高端產品為主，年煉鋼產能達1755萬噸。供給端，其年鋼產量占湖南的80%以上，成本控制與渠道管控的區域優勢明顯。需求端，湖南的鋼材需求結構正向“以制造業用鋼為主、建筑業用鋼為輔”的格局演變，利好公司。目前，湖南的鋼材供應缺口高達1500萬噸，公司盡享供需失衡帶來的價格優勢。華創證券指出，公司正在穩步推進去杠桿，如果公司2018年的資產負債率可降至70%，其財務費用相對2017年度可節省2.85億元，為公司帶來歸母凈利潤增厚1.66億元。

　　軍工

　　10家公司業績增長翻番

　　隨著行業基本面拐點的逐步顯現，在內外部利好因素推動下，軍工行業的市場熱度有望升高。可以看到，基本面拐點也得到行業內上市公司業績的佐證。目前已披露中報的軍工企業超過7成業績出現同比增長，其中近10只軍工股業績出現翻番增長。

　　中信建投證券分析師黎韜揚表示，進入2018年軍工行業基本面拐點逐步顯現。就外部因素來看：2018年中國國防預算11070億，同比增長8.1%，超出市場預期。內部則有多個利好因素。首先是軍工產業鏈業績迎來拐點，一方面，隨著軍改影響逐步消除，訂單補償效應明顯。2018年軍改對訂單壓制作用將大幅減弱，新裝備定型批產將加速，陸軍、戰略支援部隊等新軍種裝備的訂單補償效應或最為明顯。另一方面，實戰化練兵加速新裝備列裝，有望大幅提升裝備維修保障和彈藥需求。其次是軍工體制改革迎來拐點，軍民融合由規劃進入實質落地階段；央企資本運作數量有望回暖；軍品采購與定價機制改革方案有望出臺；首批院所改制有望完成，與資本市場相關度提升。

　　個股機會方面，黎韜揚建議投資者首選隊龍頭，同時關注民參軍國產替代。建議關注中航沈飛、內蒙一機、中航機電、中航光電、航天電子、國睿科技、光威復材、航新科技、景嘉微等。

　　潛力股精選

　　中航沈飛(600760)

　　業績將穩步提升

　　隨著戰斗機裝備建設提速，公司產品需求空間較大。廣發證券指出，中國新一代戰斗機的存量與美國相比仍有較大差距，公司的產品需求空間可能相對更大。主要因為是中國多用途戰斗機占比遠落后于美國，隨著空軍由國土防衛型向攻守兼備型轉換的落實，多用途戰斗機數量有望得到補償式發展。此外，航母戰斗群的擴充，也使得艦載機需求有望打開。公司主要產品有望在近幾年加速交付，驅動業績增長。隨著航空裝備快速列裝，公司業績有望穩步提升，并且有望成為首家進行股權激勵的主機廠，充分調動生產積極性。

　　內蒙一機(600967)

　　存在多個積極因素

　　公司是A股軍工板塊唯一的坦克及裝甲車輛總裝上市公司，其軍品主業集中，主要生產銷售坦克、8 × 8輪式裝甲及自行火炮、民品業務主要面向鐵總及神華生產銷售鐵路車輛。安信證券指出，將直接受益于十九大報告中提出的軍隊機械化提升與信息化建設目標。同時，民品鐵路車輛業務隨著《2018-2020年貨運增量行動方案》公布的增速或將進入3年利好時期。考慮到陸軍裝備的換裝需求較高且時間節點明確；兵器集團資產證券化率亟待提升；軍貿市場提供積極彈性等因素，預計公司未來2年-3年內可以保持20%左右的增長。

　　中航光電(002179)

　　市場空間被打開

　　公司在國內的軍工、新能源、通信等連接器業務上都處于行業明顯優勢地位，“十三五”后期或將開啟新一輪增長。公司擬發行可轉債募集資金13億元，將解決公司進一步業務擴張及新產品產業化的產能問題，預計將分別為公司新增收入13.75、10.03億元，將滿足新一輪增長需求。安信證券指出，公司通過不斷聚焦主業、提質增效，先后收購或成立沈陽興華、富士達、翔通光電、中航海信、泰興航空等，不斷吸納技術，完善產品體系如液冷產品、特種光模塊產品等，并從連接器向線纜組件、系統產品延伸，價值量不斷提升，將進一步打開市場空間。

　　國睿科技(600562)

　　整體上市值得期待

　　作為中電國睿子集團的唯一上市平臺，國睿子集團確立上市公司為改革發展核心平臺，整體上市目標清晰，公司或將陸續獲得中電國睿優質資產注入，并最終實現中電國睿子集團整體上市。另外，員工持股、股權激勵等改革也有望在上市公司試點實施，有望進一步激發員工工作動力，創造更好的業績。中信建投證券指出，隨著軍改影響逐漸消除以及主要客戶訂單的恢復，公司雷達與微波器件業務有望恢復增長；軌道交通系統業務將保持快速發展，毛利率有望繼續提升。公司作為中電國睿子集團唯一上市平臺，后續資本運作值得期待。

　　商業貿易

　　關注業績向好標的

　　業績持續復蘇的商業貿易板塊在2018年繼續回升勢頭。從半年報情況來看，目前已有近40家商業貿易企業發布了中報，其中僅有不足10股凈利潤同比出現下滑。整體來看，行業延續速度勢頭，分化有所加劇。行業人士表示，經過市場調整后，商業貿易板塊的估值已明顯下滑。考慮到板塊業績整體明顯改善，安全邊際較高，關注板塊中報業績向好標的。

　　2018年1-7月社零增速較去年放緩，全面進入個位數增長時代，反映到零售行業就是行業公司業績的顯著分化。申萬宏源證券分析師王立平表示，過去兩年持續進行經營效率提升改造、供應線管理精細化、逆勢展店的公司已經構筑足夠穩固的競爭優勢和壁壘。行業進入分化期，馬太效應顯現，強者恒強，繼續看好行業內基本面扎實，經營管理能力強，過去幾年持續進行業態調整、供應鏈管理改善及門店開設的優質龍頭標的。

　　具體到投資機會上，王立平建議關注細分領域龍頭。其中百貨板塊，推薦估值便宜、逆周期展店、經營管理改善的王府井、天虹股份；超市板塊，建議關注長期看好高確定性成長龍頭，家家悅、永輝超市；專業連鎖板塊，關注業績拐點已現，營收利潤改善趨勢明顯的蘇寧易購。

　　潛力股精選

　　王府井(600859)

　　雙業態驅動業績

　　公司是全國布局的連鎖百貨龍頭，百貨為主、奧萊為輔的雙業態格局是公司的最大看點。百貨作為主業，貢獻了主要的業績增長，保證安全邊際；奧萊作為輔業，貢獻業績的邊際增長、盈利能力正逐步釋放。東興證券指出，經濟增速放緩疊加CPI溫和上行，組成國內奧萊發展的極佳背景。公司重點發展奧萊業態，合并貝爾蒙特加強運營能力。作為奧萊行業后起之秀，公司已培育出新的盈利增長點。預計未來三年公司的奧特萊斯營收占比將分別為19%、21%和24%，百貨業營收占比為81%，79%和76%，雙業態格局共同驅動業績增長。

　　天虹股份(002419)

　　業績繼續向好

　　公司加強體驗式升級，開發特色主題街區，提高客流和收益。同時深耕源頭采購、國際直采、自有品牌，推進全國供應鏈整合。在業態升級和供應鏈優化共同作用下，2018年上半年公司毛利率為26.15%，同比增加1.09個百分點；零售板塊毛利率為26.12%，同比增加1.36個百分點。信達證券指出，由于2016年及2017年新開的次新店逐步走出培育期釋放利潤，蘇州、廈門天虹凈利潤同比增長142.88%和87.38%。公司雖然在較嚴峻的市場環境下，但可比店營收和利潤同比增速均較去年同期持續向好。

　　家家悅(603708)

　　門店穩步擴張

　　公司上半年在完成維客9家門店收購的基礎上，新開門店28家，其中大賣場及社區綜合超市達到13家，新開大賣場平均面積較已有賣場有較大提升。在門店有序布局的同時，公司亦試點38個無人智能售貨機為主體的智慧微型超市以進行新零售探索。國聯證券指出，公司內部管理體系以及物流體系逐步完善。從4月份開始在西部地區新增56家門店推行合伙人制度，目前公司合伙制門店數已達到89家；2018年年底前占地5.8萬平米的煙臺綜合物流工業園項目以及萊蕪生鮮加工中心均將初步投入使用，這將進一步提升公司供應鏈管理能力及效率。

　　永輝超市(601933)

　　進入千億級市場空間

　　公司上半年營收同比增長21.47%，其中二季度單季營收增速19.72%。紅標、綠標店同店增速分別為1.5%、6.8%，整體同店增速3.3%；公司同店增速整體趨勢良好。上半年公司新增云超45家、永輝生活96家、超級物種19家。云創實現收入9億元，云金收入增長130%。興業證券指出，公司成功實現跨區域擴張，進入千億級市場空間，同時凈利率進入趨勢性上升通道。當前限制股價的核心矛盾為新業務的發展情況，若新業務虧損控制在合理范圍，公司業績和股價將呈現逐步向上的走勢。

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