若非洲豬瘟得到控制 國內粕類中長期依舊大概率上漲

近一周，菜粕市場出現了一波小幅回調行情，截止本周四午后菜粕1901合約下跌逼近2400元/噸一線，較上周四的2550元/噸下跌了150元/噸左右，近一周跌幅達5.9%。次輪小幅下跌的主要原因還是在于中美貿易談判重啟以及突發性生豬疫情。

中美貿易方面，盡管中方于8月下旬赴美重啟貿易談判，但美方依舊一意孤行于8月23日在301調查項下對自中國進口的160億美元產品加征25%關稅，中方同樣對美約160億美元商品加征25%關稅作為反擊。中美貿易戰也是一個老生常談的話題，中美分歧較大，短期內難以達成一致也都符合市場的預期，因而國內粕類市場對此反應平淡。

生豬方面，2018年以來生豬和能繁母豬存欄連續下降，雖然7月份以來生豬價格出現了一波上漲，生豬養殖利潤出現了好轉，但8月份來襲的非洲豬瘟又一次打擊了養殖戶的補欄積極性，部分地區養殖戶出現了恐慌性拋售出欄的心理。前期我們認為生豬疫情帶來的負面影響正在減弱時，非洲豬瘟蔓延到浙江樂清則進一步打擊了生豬養殖戶補欄的積極性。如果不能得到有效的控制，后期非洲豬瘟則有可能出現大面積爆發的風險，生豬存欄則會繼續下滑，短期內則會極大的利空國內粕類。

沿海油廠方面，截止8月19日沿海油廠菜籽庫存為70.5萬噸，同比增加57.7%，據天下糧倉網跟蹤的情況來看8月菜籽到港量為49萬噸，9月菜籽到港量為30萬噸，菜籽貨源充足。上周沿海油廠開機率回升，使得沿海油廠菜粕庫存增加。截止8月17日當周兩廣及福建地區菜粕庫存增加至34600噸，較前一周33400噸增加1200噸，增幅3.6%，較去年同期各油廠的菜粕庫存31500噸增幅9.8%。目前菜粕庫存和臨儲豆粕庫存處于同期較高水平，短期內或抑制粕類的上漲。

后市展望，短期內最不確定的因素在于生豬的疫情，如果非洲豬瘟繼續蔓延，則國內菜粕有可能繼續下探。如果疫情的到了有效的控制，那么國內粕類中長期依舊是大概率上漲。上漲的動力基于以下分析：第一，中美貿易分歧較大，短期內難以達成一致，在南美大豆銷售尾聲的時候，進口大豆成本則可能進一步抬升，利多臨池豆粕。第二，人民幣匯率走低，歐盟菜籽和加拿大菜籽均出現減產預期，全球菜籽供需收緊，未來菜籽進口成本抬升。第三，生豬存欄目前處于低位，四季度將迎來生豬補欄旺季，如果疫情的到控制，生豬基本面則處于供需偏緊的格局，價格抬升，養殖戶補欄積極性增加，則有利于粕類的需求。第四，由于中美貿易摩擦造成的大豆進口成本抬升，政府目前在推動降低飼料配方中的豆粕比例，將增加菜粕的需求，利好菜粕。第五，豆菜粕價差擴大至近年同期較高水平，部分飼料廠調高飼料中菜粕的添加比例，水池、鴨料的飼料銷售量增加，利好菜粕。

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