國泰君安：美元回流潮下 新興市場風險突出

　　美元回流造成的新興經濟體風險以及貿易沖突，仍將是下一階段主要的風險點。

　　摘要

　　全球經濟政策不確定指數持續上升，8月以來全球焦點主要集中在兩點：(1)美元回流潮下，新興市場風險頻發，土耳其里拉、阿根廷比索大幅貶值，美元大漲；(2)在相互征收關稅后，中美開啟低級別對話，在兩個月零溝通后開啟談判。

　　在二季度亮眼的GDP數據后，雖然美國制造業PMI數據普遍小幅回落，但不可否認三季度美國經濟延續高景氣，非農數據平淡，薪資沒有進一步加速上漲，短期市場沖擊有限；PCE物價指數保持穩定，暫未出現通脹加速跡象；密歇根大學消費者信心指數連續回落。

　　歐元區經濟整體平淡，雖然制造業PMI結束6個月下滑回升至55.1，但景氣指數、信心指數普遍回落，通脹溫和，失業率小幅波動，德國經濟好于其他經濟體。

　　日本經濟表現失色，制造業PMI回落0.7至52.3，通脹仍處低位，機械訂單、出口增速均明顯回落；二季度GDP初值1.9%好于預期。

　　新興經濟體表現分化。一方面，經濟結構薄弱的土耳其、阿根廷等貨幣大幅貶值，內部通脹嚴重，處在危險邊緣；另一方面，東南亞新興經濟體普遍比較穩健，此次美元回流的沖擊還未引發嚴重問題。

　　正文

　　美國時間8月23日-25日，一年一度的JacksonHole全球央行行長會議在在美國懷俄明州杰克遜霍爾召開，此次會議主題為“市場結構變化及其對貨幣政策的影響”，美聯儲主席鮑威爾(Jerome Powell)將在會上討論經濟和貨幣政策。

　　1、全球經濟指標

　　2、美國指標

　　3、歐洲指標

　　4、日本指標

　　5、新興市場

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